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公司研究
[26Q1 非经营性因素影响减弱 itle] ，向“医学智能诊断服务商”转型
2026 年 04 月 29 日公司点评报告金域医学(603882)
投资评级上次评级
唐爱金 or 医药行业首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com
事件：公司发布ummary2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入60.30 亿元（同比-16.12% ），归母净利润-1.73亿元（同比 +54.56% ），扣非归母净利润-1.61 亿元（同比 +32.47% ）。2026Q1 公司实现营业收入 13.51亿元（同比- .7.88% ），实现归母净利润 0.43 亿元（同比 +25 4.00% ），扣非归母净利润 0.52亿元（同比 +23 3.95% ）。
点评：
26Q1 非经营性因素影响减弱，期待盈利逐步回升： textcircled 12 5 年计提3.7亿元信用减值，利润承压。在收入上看，25 年公司收入端承压，其中西南收入 11.43 亿元（同比-14% ），华南收入 16.89 亿元（同比- .11% ），华东收入 8.39 亿元（同比- .14% ），华中收入 7.04 亿元（同比-28% ），华北收入 7.69 亿元（同比-13% ）。在利润方面，25 年公司计提 3.7 亿元信用减值，随着历史影响逐步出清，该部分业务对公司财务状况的不利影响于 2025 年内基本消除。 textcircled 22 60 1 非经营性因素影响减弱，毛利率提升 1.65个百分点。26Q1公司毛利率提升1.65个百分点（达 34.9% ），而销售费用率下降 0.4个百分点（达 14.16% ）。此外，随着历史影响出清，26Q1 信用减值损失大幅减少（26Q1信用减值转回 0.1亿元），非经营性因素对公司报表的不利影响基本消除。我们认为，随着非经营性因素的逐步消除，叠加检验外包渗透率逐步提升，以及公司“AI in All战略”的落地，公司盈利能力有望逐步提升。
向“医学智能诊断服务商”转型，重视投资者回报：①“AI IN ALL”打造全场景智能应用体系。25 年公司共开发 AI 智能体应用超 80 个，总调用量超 2500 万次，覆盖实验室检测、临床服务等内外部场景，全年节省工作量超 2.1 万人天，服务医生达 44 万人。落地省内首个县域 AI 辅助诊疗平台，“域见医言” 大模型、病理报告预警智能体等核心产品斩获多项国家级、省级荣誉，树立 mathsf A l + 医检应用标杆。②25 年完成近 20笔数据产品交易。公司依托 30PB 的高质量医检数据资源、数据治理能力、数据平台支撑能力，形成了核心数据服务层面的差异化竞争优势。2025 年公司构建的医检可信数据空间入选国家首批可信数据空间创新发展试点，32 款数据产品登陆广州、北京、上海等 5 大数据交易所，覆盖公卫防控、新药研发等多元场景。同时，25年金域医学已经完成近 20 笔数据产品交易。 textcircled 3 在股东回报方面，2024 年至今，公司实施 2023 年年度、2024 年前三季度及 2025 年前三季度利润分配，每股派发现金红利均为 0.88元（含税），累计现金分红金额为 12.23亿元。此外，26 年 4 月公司拟进行股份回购，回购资金总额不低于人民币 1.5 亿元（含本数），不超过人民币 2 亿元（含本数），回购价格不超过 35.00元/股（含本数）。
信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031
盈利预测：我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 64.62 亿元、71亿元、79.3亿元，同比增速分别约为 7.2% 、 9.9% 、 11.7% ，实现归母净利润分别为 3.73 亿元、4.88 亿元、6.08 亿元，同比分别增长约31 5.3% 、 30.9% 、 24.5% ，对应当前股价 PE 分别约为 34倍、26倍、21 倍。
风险因素：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。
| 重要财务指标 营业总收入(百万元) | 2024A 7,190 | 2025A 6,030 | 2026E 6,462 | 2027E 7,100 | 2028E 7,930 |
| 增长率 YoY % | -15.8% | -16.1% | 7.2% | 9.9% | 11.7% |
| 归属母公司净利润 (百万元) | -381 | -173 | 373 | 488 | 608 |
| 增长率YoY% | -159.3% | 54.6% | 315.3% | 30.9% | 24.5% |
| 毛利率% | 33.1% | 34.7% | 35.7% | 36.5% | 37.0% |
| 净资产收益率ROE% | -5.2% | -2.6% | 5.7% | 7.4% | 9.1% |
| EPS(摊薄)(元) | -0.82 | -0.37 | 0.81 | 1.05 | 1.31 |
| 市盈率P/E(倍) | 34.18 | 26.12 | 20.98 | ||
| 市净率 P/B(倍) | 1.74 | 1.89 | 1.94 | 1.95 | 1.91 |
[资料来源：信达证券研发中心预测Closing] ; 股价为2026 年4 月 29 日收盘价
资产负债表单位:百万元
| 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 7,318 | 6,613 | 6,749 | 7,150 | 7,798 |
| 货币资金 | 2,434 | 2,851 | 3,182 | 3,656 | 4,282 |
| 应收票据 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 应收账款 | 4,396 | 3,352 | 3,152 | 3,060 | 3,053 |
| 预付账款 | 8 | 9 | 8 | 9 | 10 |
| 存货 | 198 | 186 | 186 | 193 | 206 |
| 其他 | 282 | 214 | 221 | 232 | 247 |
| 非流动资产 | 3,074 | 2,992 | 2,912 | 2,791 | 2,653 |
| 长期股权投资 | 175 | 142 | 142 | 142 | 142 |
| 固定资产 （合 计） | 1,256 | 1,033 | 995 | 928 | 832 |
| 无形资产 | 168 | 175 | 179 | 181 | 183 |
| 其他 | 1,476 | 1,641 | 1,596 | 1,540 | 1,496 |
| 资产总计 | 10,392 | 9,605 | 9,661 | 9,940 | 10,451 |
| 流动负债 | 2,232 | 2.042 | 2,190 | 2,428 | 2,745 |
| 短期借款 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款 | 1,716 | 1,486 | 1,615 | 1,816 | 2,082 |
| 其他 | 515 | 556 | 575 | 612 | 663 |
| 非流动负债 | 684 | 704 | 745 | 785 | 825 |
| 长期借款 | 515 | 576 | 626 | 676 | 726 |
| 其他 | 169 | 128 | 119 | 109 | 99 |
| 负债合计 | 2,917 | 2,746 | 2,934 | 3,212 | 3,569 |
| 少数股东权益 | 150 | 129 | 149 | 174 | 206 |
| 归属母公司股东 权益 | 7,325 | 6,729 | 6,578 | 6,553 | 6,675 |
| 负债和股东权益 | 10,392 | 9,605 | 9,661 | 9,940 | 10,451 |
单位:百万重要财务指标 元
| 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 7,190 | 6,030 | 6,462 | 7,100 | 7,930 |
| 同比 (%) | -15.8% | -16.1% | 7.2% | 9.9% | 11.7% |
| 归属母公司净利 润 | -381 | -173 | 373 | 488 | 608 |
| 同比 (%) | -159.3% | 54.6% | 315.3% | 30.9% | 24.5% |
| 毛利率 (%) | 33.1% | 34.7% | 35.7% | 36.5% | 37.0% |
| ROE% | -5.2% | -2.6% | 5.7% | 7.4% | 9.1% |
| EPS (摊薄)(元) | -0.82 | -0.37 | 0.81 | 1.05 | 1.31 |
| P/E | 34.18 | 26.12 | 20.98 | ||
| P/B | 1.74 | 1.89 | 1.94 | 1.95 | 1.91 |
利润表 单位:百万元
| 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 7,190 | 6,030 | 6,462 | 7,100 | 7,930 |
| 营业成本 | 4,807 | 3,935 | 4,153 | 4,508 | 4,996 |
| 营业税金及附 加 | 16 | 14 | 16 | 17 | 19 |
| 销售费用 | 931 | 874 | 905 | 959 | 1,039 |
| 管理费用 | 598 | 653 | 666 | 710 | 769 |
| 研发费用 | 400 | 341 | 355 | 391 | 436 |
| 财务费用 | -3 | -4 | -5 | -8 | -11 |
| 减值损失合计 | -692 | -382 | 90 | 90 | 90 |
| 投资净收益 | -37 | 4 | 3 | 3 | 3 |
| 其他 | 15 | 32 | 35 | 35 | 35 |
| 营业利润 | -273 | -130 | 501 | 652 | 809 |
| 营业外收支 | -165 | -52 | -10 | -10 | -10 |
| 利润总额 | -439 | -182 | 491 | 642 | 799 |
| 所得税 | -24 | -3 | 98 | 128 | 160 |
| 净利润 | -415 | -179 | 393 | 514 | 640 |
| 少数股东损益 | -33 | -5 | 20 | 26 | 32 |
| 归属母公司净 利润 | -381 | -173 | 373 | 488 | 608 |
| EBITDA | 511 | 375 | 1,021 | 1,195 | 1,316 |
| EPS (当 年)(元) | -0.82 | -0.37 | 0.81 | 1.05 | 1.31 |
现金流量表 单位:百万元
| 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金 流 | 906 | 1,202 | 1,299 | 1,408 | 1,485 |
| 净利润 | -415 | -179 | 393 | 514 | 640 |
| 折旧摊销 | 652 | 503 | 535 | 561 | 528 |
| 财务费用 | 18 | 15 | 18 | 20 | 21 |
| 投资损失 | 37 | -4 | -3 | -3 | -3 |
| 营运资金变动 | -133 | 561 | 445 | 401 | 385 |
| 其它 | 747 | 306 | -88 | -85 | -85 |
| 投资活动现金 | -456 | -371 | -454 | -442 | -392 |
| 资本支出 | -431 | -404 | -405 | -395 | -345 |
| 长期投资 | -26 | 22 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 2 | 11 | -48 | -47 | -47 |
| 筹资活动现金 流 | -489 | -394 | -526 | -492 | -467 |
| 吸收投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 借款 | 247 | 60 | 50 | 50 | 50 |
| 支付利息或股 息 | -27 | 423 | 331 | 473 | 626 |
研究团队简介
唐爱金，医药首席分析师，浙江大学硕士，曾就职于东阳光药先后任研发工程师及营销市场专员，具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾经就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超 9 年。
章钟涛，医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，超 4 年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023 年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗。
李春辰，医药研究员，中国药科大学本科，北京大学硕士，1 年医药行业研究经历，2025 年加入信达证券，主要覆盖创新药、新兴生物技术等领域。
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评级说明
| 投资建议的比较标准 | 股票投资评级 | 行业投资评级 |
| 本报告采用的基准指数：沪深300指数(以下简称基准);时间段：报告发布之日起6个月内。 | 买入：股价相对强于基准15%以上; | 看好：行业指数超越基准； |
| 增持：股价相对强于基准5%～15%； | 中性：行业指数与基准基本持平； | |
| 持有：股价相对基准波动在±5%之间； | 看淡：行业指数弱于基准。 | |
| 卖出：股价相对弱于基准5%以下。 |
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
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