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2026 年中报点评：金融板块稳健托底，实业板块谋求转型
增持（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 11,288 | 11,955 | 12,360 | 12,699 | 12,859 |
| 同比(%) | 3.60% | 5.91% | 3.39% | 2.75% | 1.25% |
| 归母净利润(百万元) | 1,574 | 2,531 | 2,630 | 2,715 | 2,806 |
| 同比(%) | 15.39% | 60.74% | 3.94% | 3.23% | 3.33% |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.28 | 0.44 | 0.46 | 0.47 | 0.49 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 18.16 | 11.30 | 10.87 | 10.53 | 10.19 |
[Table\_S<sub>投资要点</sub>
◼ 事件：国网英大发布2026年中期业绩。26H1公司实现营业总收入 57.20亿元，同比+7.8%；归母净利润 12.00 亿元，同比+4.6%；对应 EPS0.21元，加权 ROE5.03%，较上年同期-0.18pct。其中 26Q2 单季度实现归母净利润 8.10 亿元，同比+49.1%
◼ 金融板块：信托及证券业务利润均稳健增长： 2026H1国网英大利息收入/手续费及佣金收入分别同比‑15.0%、+5.9%至 2.0、17.2 亿元。
1）信托业务：2026H1英大信托实现营业总收入 15.06亿元，同比增长1.96%；实现净利润14.17亿元，同比增长4.03%，继续稳居行业第一梯队。截至2026年6月末，英大信托管理资产总规模1.32 万亿元，同比+10.9%。英大信托依托国网股东资源持续深耕能源产业信托业务，风控保持稳健，26H1末高效服务国家电网内部资金运作规模达 1.22万亿元。
2）证券业务：2026H1英大证券实现营业总收入 4.18亿元，同比+7.7%；实现净利润1.26亿元，同比+17.6%。26H1英大证券完成英大期货剥离后进一步聚焦证券主业，经营效率持续优化。其中经纪业务表现亮眼，26H1 新开户数同比增长 31.82%，客户日均流通资产 2689 亿元，同比增长 13.29%。
◼ 实业板块：电力装备业务加快转型。2026H1 国网英大实现营业收入（主要为电力装备业务收入） 亿元，同比 。子公司置信电气持续推进技术研发与市场拓展，智能化、绿色化产品布局持续深化。2026H1置信电气实现营业收入 37.70 亿元，同比增长 10.05%；净利润 0.54 亿元，同比下降15.71%。
◼ 碳资产业务：规模仍相对有限。公司旗下英大碳资产依托国网体系能源数据与产业资源优势，持续拓展碳盘查、碳咨询、碳资产管理、减排方案设计等业务， 实现营收 亿元，同比 ，实现净利润 万元，同比 ，收入增速亮眼，但目前整体业务体量仍偏小，对公司整体利润贡献有限。
◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 26.3/27.2/28.1 亿元（前值分别为 23.6/25.8/27.7 亿元），对应同比增速为+4%/+3%/+3%。截至2026 年 8 月 27 日，公司市值对应 2026-2028 年 PE 估值分别为10.9/10.5/10.2倍。国网英大金融业务与电力装备制造业务齐头并进，呈现稳健发展态势，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：1）信托行业监管趋严；2）资本市场大幅波动影响公司投资收益及公允价值变动收益。
2026 年 08 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 罗宇康
执业证书：S0600525090002
luoyk@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 5.00 |
| 一年最低/最高价 | 4.56/7.79 |
| 市净率(倍) | 1.20 |
| 流通A股市值(百万元) | 28,592.18 |
| 总市值(百万元) | 28,592.18 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 4.18 |
| 资产负债率(%,LF) | 43.09 |
| 总股本(百万股) | 5,718.44 |
| 流通A股(百万股) | 5,718.44 |
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<sup>inance]</sup> 表1：国网英大盈利预测表（百万元）
| 合并资产负债表 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 71.45 | 90.45 | 97.68 | 105.50 | 113.94 |
| 交易性金融资产 | 168.67 | 154.99 | 175.86 | 184.53 | 193.49 |
| 应收账款 | 34.13 | 36.17 | 41.04 | 43.06 | 45.16 |
| 买入返售金融资产 | 1.23 | 7.88 | 8.67 | 9.54 | 10.49 |
| 债权投资 | 0.56 | 3.07 | 3.69 | 4.43 | 5.31 |
| 其他债权投资 | 46.28 | 25.62 | 27.67 | 29.88 | 32.27 |
| 其他权益工具投资 | 0.77 | 16.38 | 17.20 | 18.06 | 18.97 |
| 资产总计 | 465.70 | 471.30 | 527.97 | 564.46 | 604.12 |
| 短期借款 | 7.02 | 21.15 | 23.27 | 25.60 | 28.16 |
| 拆入资金 | 25.10 | 29.11 | 23.29 | 18.63 | 14.90 |
| 卖出回购金融资产款 | 48.44 | 0.10 | 0.11 | 0.12 | 0.13 |
| 应付债券 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他非流动负债 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 负债合计 | 212.65 | 193.57 | 212.86 | 233.82 | 257.41 |
| 实收资本(或股本) | 57.18 | 57.18 | 57.18 | 57.18 | 57.18 |
| 资本公积 | 54.54 | 54.78 | 54.78 | 54.78 | 54.78 |
| 其它综合收益 | 1.04 | 0.42 | 8.60 | 9.03 | 9.48 |
| 盈余公积 | 11.06 | 11.98 | 13.56 | 15.19 | 16.87 |
| 未分配利润 | 79.70 | 93.28 | 111.38 | 118.37 | 125.60 |
| 归母所有者权益 | 215.06 | 234.64 | 266.23 | 279.35 | 292.92 |
| 少数股东权益 | 37.99 | 43.08 | 48.88 | 51.29 | 53.78 |
| 所有者权益合计 | 253.05 | 277.72 | 315.11 | 330.64 | 346.70 |
| 负债及股东权益合计 | 465.70 | 471.30 | 527.97 | 564.46 | 604.12 |
数据来源：公司公告，东吴证券研究所(截至 2026 年 8月 27 日)
| 合并利润表 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 112.88 | 119.55 | 123.60 | 126.99 | 128.59 |
| 营业收入 | 74.45 | 82.17 | 83.84 | 86.21 | 88.66 |
| 利息收入 | 5.59 | 4.79 | 5.64 | 5.95 | 4.44 |
| 手续费及佣金收入 | 32.84 | 32.59 | 34.12 | 34.84 | 35.49 |
| 营业总成本 | 88.73 | 92.68 | 95.44 | 97.21 | 95.51 |
| 营业成本 | 65.83 | 70.36 | 72.32 | 73.66 | 73.29 |
| 利息支出 | 2.36 | 1.51 | 1.76 | 1.63 | 0.03 |
| 手续费及佣金支出 | 1.47 | 1.40 | 0.85 | 0.85 | 0.85 |
| 销售费用 | 2.71 | 2.70 | 2.79 | 2.87 | 2.90 |
| 管理费用 | 12.81 | 12.98 | 13.42 | 13.79 | 13.97 |
| 研发费用 | 3.02 | 3.17 | 3.28 | 3.37 | 3.41 |
| 利润总额 | 28.80 | 45.58 | 46.14 | 47.64 | 49.22 |
| 所得税费用 | 8.23 | 12.31 | 11.54 | 11.91 | 12.30 |
| 净利润 | 20.56 | 33.28 | 34.61 | 35.73 | 36.91 |
| 少数股东损益 | 4.82 | 7.97 | 8.31 | 8.57 | 8.86 |
| 归母净利润 | 15.74 | 25.31 | 26.30 | 27.15 | 28.06 |
| 重要财务与估值指标 | 2024E | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入增速 | 3.60% | 5.91% | 3.39% | 2.75% | 1.25% |
| 归母净利润增速 | 15.39% | 60.74% | 3.94% | 3.23% | 3.33% |
| 归母净资产增速 | 7.63% | 9.10% | 13.46% | 4.93% | 4.86% |
| ROE | 7.59% | 11.25% | 10.50% | 9.95% | 9.80% |
| EPS (元/股) | 0.28 | 0.44 | 0.46 | 0.47 | 0.49 |
| P/E | 18.16 | 11.30 | 10.87 | 10.53 | 10.19 |
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
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