中煤能源（601898.SH） 筑牢安全生产底线，煤化双驱业绩稳健

2026 年 10 月 27 日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

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bigcirc 筑牢安全生产底线，煤化双驱业绩稳健，维持“买入”评级

公司发布 2026 年三季度报告，2026前三季度公司实现营业收入 1156.36亿元，同比 +4.57% ，归母净利润 127.49 亿元，同比 +2.12% 。单季度公司 2026Q3 实现营业收入 425.00 亿元，环比 +9.12% ；归母净利润 46.00 亿元，环比 +6.84% 。考虑到公司受安监政策影响，煤炭产销下滑，我们下调了公司 2026-2028年的盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 197.82/197.91/219.80 亿元（原预测分别为 205.00/220.63/242.17 亿元），EPS 分别为 1.49 / 1.49 / 1.66 元，当前股价对应 PE 分别为 9.6 / 9.5 / 8.6 倍。上行周期公司业绩稳健，维持“买入”评级。

bigcirc 煤炭产销阶段性承压，吨煤盈利水平走强

2026 年前三季度公司商品煤产量/销量分别为 9338.00/9359.00万吨，同比- cdot 8.07% / -7.75% 。2026Q3 煤炭分部主营业务收入/成本分别为351.04/254.88亿元，同比 + 20.94% / +23.78% 。毛利率 27.39% ，同比-1.66pct。在煤价中枢上涨的背景下，公司煤炭业务盈利能力强劲。 20 26 mathrm Q 3 商品煤吨价/吨成本/吨毛利分别为620.00/323.42/296.58 元，同比 +28.68% / +30.78% / +26.47% 。公司主产区安监政策趋严，煤炭产销阶段性承压，2026Q3 商品煤产量/销量分别为 3143.00/3217.00 万吨，同比-8.21% / -6.32% 。2026年 10月21 日，榆林市应急管理局公告公司大海则煤矿停产，涉及核定产能 2000 万吨/年（其中储备产能 400 万吨/年）。此次停产原因在于陕西公司对外委队伍的管理，目前停产时长尚不明确，公司正积极组织协调。

bigcirc 其他业务：煤化工产品销售情况分化，重点工程稳步推进

2026Q3公司煤化工业务产品总销量 137.50 万吨，同比-10.71% 。营业收入 49.54亿元，同比 +20.03% 。2026Q3 公司聚乙烯、聚丙烯、尿素、甲醇、硝铵产量/销量分别为 19.90/20.00 万吨、19.00/19.20 万吨、55.00/31.20 万吨、51.50/51.90 万吨、15.20/15.20 万吨，同比 +21.34% / +21.21% 、 +19.50% / +20.75% 、 +0.36% / -47.2 1% 、 +3.83% / +4.22% 、 +20.63% / +19.69% 。2026 年前三季度煤矿装备产值 56 亿元，同比 -22.30% 。公司陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目于 2026 年7 月顺利实现中交，预计 2026年 12月正式投产。

bigcirc 风险提示：煤价超预期下跌、煤炭产销量不及预期、新建项目投产延迟风险。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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