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资讯 立中集团（300428.SZ） Q3 业绩同比继续高增，募投项目持续贡献增长动能
2026 年 10 月 27 日
公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
| 日期 | 2026/10/26 |
| 当前股价(元) | 18.91 |
| 一年最高最低(元) | 27.19/16.43 |
| 总市值(亿元) | 129.64 |
| 流通市值(亿元) | 114.07 |
| 总股本(亿股) | 6.86 |
| 流通股本(亿股) | 6.03 |
| 近3个月换手率(%) | 58.63 |
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邓健全（分析师）dengjianquan@kysec.cn证书编号：S0790525090003
赵悦媛（分析师）zhaoyueyuan@kysec.cn证书编号：S0790525100003
徐剑峰（分析师）xujianfeng@kysec.cn证书编号：S0790525090004
⚫ Q3 归母净利润同比 +56.79% ，业绩持续高增
公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营收 288.49 亿元，同比 +25.86% ；归母净利润 9.29亿元，同比 +48.47% 。单Q3 实现营收 100.27 亿元，同比 +18.27% ；归母净利润 3.51 亿元，同比 +56.79% ；销售毛利率 11.2% ，同环比 +1.9 mathrm p c t / +0.7 mathrm p c t ，预计受锻造轮毂及海外业务放量等拉动；财务费用率 1.1% ，同环比+0.8 mathrm p c t / +0.4 mathrm p c t ，主要受汇兑损益影响；销售净利率 3.6% ，同环比 cdot +0.9 mathrm p c t / -0.1 pct。鉴于公司产品结构升级持续增厚业绩，我们上调2026-2028年业绩预测，预计公司 2026-2028 年归母净利为 $1 3 . 0 6 ( + 1 . 6 2 ) / 1 6 . 2 3 ( + 2 . 7 6 ) / 1 8 . 8 8 ( + 3 . 1 8 ) \acute { 1 }亿元，当前股价对应的 PE为9 . 9 / 8 . 0 / 6 . 9$ 倍，考虑到新业务贡献增长动能，维持“买入”评级。
⚫ 锻造轮毂、海外业务推升车轮业务盈利，新材料产业化落地持续落地
（1）车轮业务方面， textcircled 1 公司墨西哥 360万只车轮项目已全面投产，配套 50万只锻造产能自 2026H2开始逐步释放； textcircled 2 泰国现有500万只车轮产能满产，三期300万只铝轮和 18 万只锻造车轮项目正积极建设。（2）新业务方面， textcircled 1 微晶硅铝合金方面，公司紧抓国内半导体设备国产化替代发展机遇，加快产能建设与下游客户认证工作。目前相关材料已在半导体设备、光学、电子封装、3D 打印等领域实现小批量应用； textcircled 2 公司一体化压铸免热处理合金市场渗透稳步提升，已批量配套多家新能源车企及大型压铸企业； textcircled 3 公司高端铝基功能中间合金、铝基稀土中间合金和航空航天级特种中间合金等材料积极推进在新业务领域的量产应用； textcircled 4 公司可钎焊压铸铝合金持续拓展热管理、储能、液冷设备等应用场景； textcircled 5 公司与伟景智能签订《人形机器人加工件定点采购协议》，与具微科技等机器人公司战略合作，已能生产大骨架/肩部关节/灵巧手关节/支撑系统结构件等机器人零件。
bullet 拟发行可转债以推动车轮及微晶硅铝合金业务扩产，持续贡献增长动能
公司拟发行可转债，用于年产 300 万只铝轮和 18 万只锻造商用车轮项目、年产200 万只轻量化铸旋铝轮升级暨节能改造项目、微晶硅铝复合新材料及精密器件改扩建项目、高端特种中间合金研发项目等。公司未来核心看点在于锻造轮毂、海外车轮、微晶硅铝新材料等的持续放量，相关项目的投产将提供长期重要支撑。
bigcirc 风险提示：汽车等下游需求/新业务开拓不及预期、行业竞争/贸易冲突加剧等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 27,246 | 32,124 | 41,099 | 45,668 | 49,209 |
| YOY(%) | 16.6 | 17.9 | 27.9 | 11.1 | 7.8 |
| 归母净利润(百万元) | 707 | 886 | 1,306 | 1,623 | 1,888 |
| YOY(%) | 16.8 | 25.3 | 47.4 | 24.3 | 16.3 |
| 毛利率(%) | 9.6 | 9.6 | 10.8 | 11.0 | 11.1 |
| 净利率(%) | 2.6 | 2.8 | 3.2 | 3.6 | 3.8 |
| ROE(%) | 9.6 | 9.7 | 12.8 | 14.0 | 14.2 |
| EPS(摊薄/元) | 1.03 | 1.29 | 1.90 | 2.37 | 2.75 |
| P/E(倍) | 18.3 | 14.6 | 9.9 | 8.0 | 6.9 |
| P/B(倍) | 1.8 | 1.4 | 1.3 | 1.1 | 1.0 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 15439 | 17372 | 22486 | 22472 | 25719 |
| 现金 | 2720 | 3011 | 4344 | 4555 | 4907 |
| 应收票据及应收账款 | 5987 | 7031 | 8583 | 9162 | 10076 |
| 其他应收款 | 114 | 84 | 300 | 69 | 307 |
| 预付账款 | 242 | 305 | 353 | 401 | 411 |
| 存货 | 4608 | 5374 | 7303 | 6639 | 8411 |
| 其他流动资产 | 1768 | 1569 | 1602 | 1645 | 1607 |
| 非流动资产 | 5987 | 6529 | 7679 | 7953 | 7966 |
| 长期投资 | 85 | 205 | 238 | 292 | 361 |
| 固定资产 | 4219 | 4473 | 5455 | 5687 | 5661 |
| 无形资产 | 709 | 755 | 774 | 792 | 810 |
| 其他非流动资产 | 974 | 1095 | 1213 | 1184 | 1134 |
| 资产总计 | 21426 | 23901 | 30165 | 30426 | 33684 |
| 流动负债 | 10889 | 12592 | 17771 | 16984 | 19084 |
| 短期借款 | 7542 | 8284 | 13395 | 12262 | 14077 |
| 应付票据及应付账款 | 2134 | 2882 | 3168 | 3586 | 3718 |
| 其他流动负债 | 1213 | 1426 | 1208 | 1137 | 1289 |
| 非流动负债 | 3072 | 2059 | 2088 | 1685 | 1164 |
| 长期借款 | 2868 | 1892 | 1885 | 1493 | 976 |
| 其他非流动负债 | 204 | 167 | 204 | 192 | 188 |
| 负债合计 | 13961 | 14651 | 19859 | 18669 | 20247 |
| 少数股东权益 | 214 | 239 | 257 | 278 | 301 |
| 股本 | 633 | 686 | 686 | 686 | 686 |
| 资本公积 | 1797 | 2741 | 2741 | 2741 | 2741 |
| 留存收益 | 4710 | 5382 | 6306 | 7454 | 8788 |
| 归属母公司股东权益 | 7251 | 9010 | 10049 | 11479 | 13136 |
| 负债和股东权益 | 21426 | 23901 | 30165 | 30426 | 33684 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | -445 | 379 | -888 | 3633 | 819 |
| 净利润 | 716 | 895 | 1324 | 1644 | |
| 折旧摊销 | 545 | 625 | 585 | 717 | 802 |
| 财务费用 | 312 | 124 | 613 | 704 | 701 |
| 投资损失 | 12 | 20 | 16 | 18 | 17 |
| 营运资金变动 | -2004 | -1461 | -3368 | 629 | -2580 |
| 其他经营现金流 | -26 | 176 | -57 | -79 | -34 |
| 投资活动现金流 | -1293 | -646 | -1738 | -1008 | -829 |
| 资本支出 | 991 | 1150 | 1697 | 946 | 741 |
| 长期投资 | -339 | 470 | -33 | -54 | -69 |
| 其他投资现金流 | 37 | 33 | -9 | -8 | -18 |
| 筹资活动现金流 | 1134 | 799 | -2406 | -691 | -1428 |
| 短期借款 | 2280 | 742 | 5111 | -1133 | 1816 |
| 长期借款 | -194 | -976 | -7 | -391 | -517 |
| 普通股增加 | 7 | 52 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 113 | 945 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -1072 | 37 | -7510 | 833 | -2726 |
| 现金净增加额 | -594 | 581 | -5032 | 1934 | -1438 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 27246 | 32124 | 41099 | 45668 | 49209 |
| 营业成本 | 24626 | 29041 | 36671 | 40663 | 43740 |
| 营业税金及附加 | 71 | 88 | 122 | 127 | 140 |
| 营业费用 | 319 | 373 | 452 | 480 | 492 |
| 管理费用 | 536 | 613 | 719 | 754 | 787 |
| 研发费用 | 934 | 1053 | 1254 | 1347 | 1402 |
| 财务费用 | 312 | 124 | 613 | 704 | 701 |
| 资产减值损失 | -27 | -26 | -28 | -38 | -38 |
| 其他收益 | 287 | 247 | 254 | 263 | 255 |
| 公允价值变动收益 | -4 | 4 | 0 | 2 | 1 |
| 投资净收益 | -12 | -20 | -16 | -18 | -17 |
| 资产处置收益 | -0 | 7 | 2 | 3 | 4 |
| 营业利润 | 841 | 1008 | 1522 | 1887 | 2179 |
| 营业外收入 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 营业外支出 | 5 | 7 | 5 | 6 | 6 |
| 利润总额 | 838 | 1004 | 1520 | 1884 | 2176 |
| 所得税 | 122 | 109 | 196 | 241 | 265 |
| 净利润 | 716 | 895 | 1324 | 1644 | 1911 |
| 少数股东损益 | 9 | 10 | 18 | 20 | 23 |
| 归属母公司净利润 | 707 | 886 | 1306 | 1623 | 1888 |
| EBITDA | 1948 | 2166 | 2718 | 3305 | 3680 |
| EPS(元) | 1.03 | 1.29 | 1.90 | 2.37 | 2.75 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 16.6 | 17.9 | 27.9 | 11.1 | 7.8 |
| 营业利润(%) | 18.0 | 19.9 | 51.0 | 24.0 | 15.5 |
| 归属于母公司净利润(%) | 16.8 | 25.3 | 47.4 | 24.3 | 16.3 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 9.6 | 9.6 | 10.8 | 11.0 | 11.1 |
| 净利率(%) | 2.6 | 2.8 | 3.2 | 3.6 | 3.8 |
| ROE(%) | 9.6 | 9.7 | 12.8 | 14.0 | 14.2 |
| ROIC(%) | 6.5 | 6.8 | 7.2 | 8.7 | 8.8 |
| 资产负债率(%) | 65.2 | 61.3 | 65.8 | 61.4 | 60.1 |
| 净负债比率(%) | 114.3 | 87.5 | 112.3 | 83.8 | 80.4 |
| 流动比率 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 1.3 | 1.3 |
| 速动比率 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 0.8 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.4 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | 1.5 |
| 应收账款周转率 | 5.7 | 5.4 | 5.8 | 5.6 | 5.6 |
| 应付账款周转率 | 18.2 | 20.2 | 18.5 | 19.0 | 19.2 |
| 每股指标（元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.03 | 1.29 | 1.90 | 2.37 | 2.75 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.65 | 0.55 | -1.29 | 5.30 | 1.19 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 10.38 | 13.14 | 14.66 | 16.74 | 19.16 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 18.3 | 14.6 | 9.9 | 8.0 | 6.9 |
| P/B | 1.8 | 1.4 | 1.3 | 1.1 | 1.0 |
| EV/EBITDA | 11.1 | 9.8 | 9.1 | 7.0 | 6.5 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上； |
| 增持（Outperform) | 预计相对强于市场表现5%～20%； | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在一5%～+5%之间波动； | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的)或三板做市指数（针对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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