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资讯 江苏金租（600901）
2026 年中报点评：上半年净利差略有扩大，Q2 营收及利润增速环比提升
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 5278 | 6109 | 6834 | 7468 | 8249 |
| 同比(%) | 10.3% | 15.7% | 11.9% | 9.3% | 10.4% |
| 归母净利润(百万元) | 2943 | 3241 | 3558 | 3893 | 4252 |
| 同比(%) | 10.6% | 10.1% | 9.8% | 9.4% | 9.2% |
| BVPS-最新摊薄(元/股) | 4.17 | 4.33 | 4.60 | 4.99 | 5.41 |
| P/B(现价&最新摊薄) | 1.59 | 1.53 | 1.44 | 1.33 | 1.23 |
投资要点
◼ 【事件】江苏金租发布 年中期业绩： ）上半年实现营业收入亿元，同比+16.9%；归母净利润 17.1亿元，同比+9.3%；对应 EPS 0.3元，ROE 6.6%。2）年中归母净资产 257.7亿元，较年初+2.8%，较 Q1末 。 ） 单季实现营业收入 亿元，同比 。归母净利润 8.9 亿元，同比+12.0%。
◼ 主营业务收入快速增长，核心板块收入明显向好。1）上半年公司保持“零售+科技”双领先发展战略定力，营收规模同比+16.9%，其中利息净收入 37.2 亿元，同比+22.3%。2）核心主营的融资租赁业务收入同比+17.7%，其中前三大板块为交通运输/清洁能源/工业装备板块，分别同比 、 、 ，增速亦相对领先其他板块。
◼ 保持 多元协同的行业布局。上半年公司资产投放较快增长，年中融资租赁资产余额达 1761 亿元，较年初+17.3%，较 Q1 末+3.8%。其中前三大板块为清洁能源/交通运输/工业装备板块，分别较年初+11.5%、+18.9%、+29.1%，此外现代服务板块也较年初+26.8%。
◼ 净利差略有扩大，不良率维持较优水平。 ）上半年公司租赁业务净利差为 ，同比提升 b ，我们判断仍受资金端成本降低带动。不良率为 0.89%，较 Q1 微升 1bps，资产质量保持优良。2）2026 上半年金租行业监管细则持续落地，强调行业经营回归本源、服务实体，我们看好公司在“融物”相关业务方面的经验积累，以及在多个赛道的先发优势，预计长期盈利能力和资产质量均保持良好态势。
◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 35.6/38.9/42.5 亿元，当前市值对应 2026E PB 1.4x。我们继续看好公司在零售+融物策略下的长期业绩增长与资产质量表现，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。
2026 年 08 月 19 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 曹锟
执业证书：S0600524120004
caok@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 6.64 |
| 一年最低/最高价 | 5.40/7.23 |
| 市净率(倍) | 1.49 |
| 流通A股市值(百万元) | 38,448.60 |
| 总市值(百万元) | 38,457.99 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 4.45 |
| 资产负债率(%,LF) | 85.85 |
| 总股本(百万股) | 5,791.87 |
| 流通A股(百万股) | 5,790.45 |
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表1：可比公司表（2026 年 8 月 18 日收盘价）
| 证券代码 | 公司名 | ROE | PE | PB | ||
| 2025 | 2025 | 2026E | 2025 | 2026E | ||
| 3360.HK | 远东宏信 | 7.71% | 8.91 | 7.20 | 0.69 | 0.56 |
| 1848.HK | 中国飞机租赁 | 7.94% | 13.03 | 5.52 | 0.83 | 0.58 |
| 2588.HK | 中银航空租赁 | 11.92% | 7.99 | 7.92 | 0.99 | 0.91 |
| 3877.HK | 中国船舶租赁 | 12.64% | 6.91 | 6.72 | 0.90 | 0.85 |
| 600901.SH | 江苏金租 | 13.11% | 11.87 | 10.81 | 1.53 | 1.44 |
| 平均 | 10.67% | 9.74 | 7.63 | 0.99 | 0.87 | |
数据来源：wind，东吴证券研究所
注：江苏金租2026E数据为东吴证券研究所预测，其他公司均为 wind 一致预期。
江苏金租财务预测表
| 主要财务指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股指标(元) | ||||
| 每股收益 | 0.56 | 0.61 | 0.67 | 0.73 |
| 每股净资产 | 4.33 | 4.60 | 4.99 | 5.41 |
| 每股营业收入 | 1.05 | 1.18 | 1.29 | 1.42 |
| 价值评估(倍) | ||||
| P/E | 11.87 | 10.81 | 9.88 | 9.04 |
| P/B | 1.53 | 1.44 | 1.33 | 1.23 |
| P/S | 6.30 | 5.63 | 5.15 | 4.66 |
| 盈利能力指标(%) | ||||
| 营业利润率 | 71.1% | 69.8% | 69.9% | 69.1% |
| 净利润率 | 53.0% | 52.1% | 52.1% | 51.6% |
| 净资产收益率 | 12.9% | 13.5% | 13.8% | 13.9% |
| 盈利增长(%) | ||||
| 营业收入增长率 | 15.7% | 11.9% | 9.3% | 10.4% |
| 净利润增长率 | 10.1% | 9.8% | 9.4% | 9.2% |
| 资产负债表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 6530 | 7307 | 8116 | 8920 |
| 拆出资金 | 1998 | 2236 | 2483 | 2729 |
| 应收融资租赁款 | 145114 | 162361 | 180354 | 198208 |
| 投资性房地产 | 81 | 91 | 101 | 111 |
| 固定资产 | 1438 | 1609 | 1788 | 1965 |
| 递延所得税资产 | 1355 | 1516 | 1684 | 1851 |
| 其他资产 | 4375 | 4895 | 5438 | 5976 |
| 资产总计 | 160894 | 180016 | 199965 | 219761 |
| 短期借款 | 1911 | 2006 | 2107 | 2212 |
| 拆入资金 | 102814 | 118901 | 135126 | 150863 |
| 应付款项 | 3363 | 3867 | 4447 | 5114 |
| 长期借款 | 8658 | 9957 | 11450 | 13168 |
| 应付债券 | 14675 | 13941 | 12966 | 11799 |
| 其他负债 | 3949 | 4192 | 4443 | 4698 |
| 负债总计 | 135370 | 152865 | 170540 | 187855 |
| 股本 | 5792 | 5792 | 5792 | 5792 |
| 归属于母公司所有者权益 | 25062 | 26660 | 28894 | 31329 |
| 少数股东权益 | 462 | 491 | 532 | 577 |
| 负债和所有者权益合计 | 160894 | 180016 | 199965 | 219761 |
| 利润表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 6109 | 6834 | 7468 | 8249 |
| 利息净收入 | 6283 | 6889 | 7514 | 8242 |
| 利息收入 | 8879 | 9880 | 10963 | 12219 |
| 利息支出 | -2596 | -2992 | -3448 | -3977 |
| 手续费及佣金净收入 | -313 | -281 | -338 | -388 |
| 其他收益 | 15 | 16 | 18 | 20 |
| 汇兑损益 | 0 | 25 | 15 | 13 |
| 经营租赁收入 | 120 | 180 | 252 | 352 |
| 其他业务收入 | 4 | 5 | 7 | 9 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业总支出 | 1763 | 2061 | 2247 | 2546 |
| 税金及附加 | 14 | 14 | 15 | 16 |
| 业务及管理费 | 633 | 682 | 776 | 897 |
| 信用减值损失 | 1023 | 1251 | 1317 | 1463 |
| 经营租赁成本 | 61 | 92 | 113 | 141 |
| 其他业务成本 | 21 | 24 | 26 | 29 |
| 营业利润 | 4346 | 4772 | 5221 | 5703 |
| 营业外收支 | -4 | -4 | -5 | -5 |
| 利润总额 | 4342 | 4768 | 5217 | 5698 |
| 所得税 | 1091 | 1198 | 1311 | 1432 |
| 少数股东损益 | 11 | 12 | 13 | 14 |
| 归属母公司所有者净利润 | 3241 | 3558 | 3893 | 4252 |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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