上半年营收平稳增长，3D业务有望提速

行业应用软件

增持-A(维持)

2026 年 8 月 19 日

公司近一年市场表现

市场数据：2026年 8月 18日

基础数据：2026年 6月 30日

资料来源：常闻

分析师：

盖斌赫

执业登记编码：S0760522050003

邮箱：gaibinhe@sxzq.com

中望软件（688083.SH）

邹昕宸

执业登记编码：S0760526060002

邮箱：zouxinchen@sxzq.com

上半年营收平稳增长，3D业务有望提速

事件描述

公司研究/公司快报

 8 月 14 日，公司发布 2026 年半年报，其中，2026 上半年公司实现收入3.60 亿元，同比增长 7.92%；上半年实现归母净利润-0.17 亿元，同比增67.08%，实现扣非净利润-1.02 亿元，同比增长 11.07%。2026 年二季度公司实现收入 2.13 亿元，同比微增 2.27%；二季度实现归母净利润 0.21 亿元，而上年同期为-0.04亿元，实现扣非净利润-0.33亿元，同比增长 20.15%。

事件点评

 上半年公司营收保持平稳增长，费用管控成效显著。虽然下游需求依旧承压，但公司通过产品快速迭代以及直分销融合销售网络不断完善，推动今年上半年营收保持平稳增长。同时，上半年公司整体毛利率达 95.99%，较上年同期提高 0.86 个百分点。在利润端，公司费用管控良好，2026 上半年期间费用率较上年同期降低 14.03 个百分点，其中，销售费用率较上年同期降低 4.63个百分点；受研发人员数量减少及绩效考核政策调整影响，研发费用率较上年同期降低 12.38 个百分点；而受法律诉讼等因素影响，管理费用率较上年同期提高 2.99个百分点。受益于此，今年上半年公司净利率为-5.16%，较上年同期提高 10.11个百分点。

 客户覆盖加深推动商业市场表现良好，外部风险加剧下海外市场小幅下滑。分市场看，1）境内商业市场：公司通过关键产品迭代叠加直销团队服务能力提升，持续加深与行业龙头客户的合作，同时，凭借日趋成熟的渠道销售网络，公司不断强化泛行业中小企业客户的覆盖广度和深度。上半年境内商业市场实现收入 2.26亿元，同比增长 21.03%；2）境内教育市场：在客户预算持续紧张背景下，公司将业务重心转向工业软件人才培养及能力构建，为商业业务长期发展提供支撑。上半年境内教育市场实现收入 0.17亿元，同比减少 20.40%；3）海外市场：由于今年上半年地缘政治风险加剧，部分核心渠道伙伴经营遭偶发因素冲击，导致上半年公司海外市场收入同比减少6.86%。

 2D 产品阶段性承压，3D 产品收入增长有望提速。分产品看，1）2D CAD：受阶段性扰动影响，今年上半年公司 2D产品实现收入 2.11亿元，同比减少1.55%；2）3D CAD：上半年实现收入 1.04 亿元，同比增长 13.37%，而随着搭载重构的新一代参数化引擎的中望 3D悟空 2027下半年批量出货，有望吸引更多客户采购，进而推动公司 3D 业务加速增长；3）CAE：依托“CAD+”战略，公司 CAE 产品推广效果良好，上半年实现收入 0.06亿元，同比高增61.62%；4）博超：随着战略转型持续推进，今年以来博超业绩正逐步企稳，上半年实现收入 0.09亿元，同比增 14.73%。

投资建议

 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的快速布局也将拉动公司收入稳步提升，预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.41\0.84\1.21，对应公司 8 月 18 日收盘价 56.00 元，2026-2028 年 PE 分别为 135.3\67.0\46.3，维持“增持-A”评级。

风险提示

 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险，知识产权纠纷或诉讼风险，地缘政治风险。

财务数据与估值：

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)

利润表(百万元)

现金流量表(百万元)

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股行价业（指或数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A： 预计波动率小于等于相对基准指数；

B： 预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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