【银河轻工陈柏儒】公司点评丨好太太 (603848)：产品结构持续向上，渠道精耕巩固优势

【报告导读】

1. 产品结构持续优化，衣物护理场景延伸。

2. 线上市占优势巩固，线下调改持续深化。

3. 总部项目完成封顶，研发运营资源有望整合。

4. 盈利能力整体稳健。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报，26年前三季度实现营收11.63亿元，同比+9.77%，归母净利润1.57亿元，同比+9.63%；其中单26Q3实现营收4.10亿元，同比+7.23%，归母净利润0.55亿元，同比-3.97%。

产品结构持续优化，衣物护理场景延伸：智能晾晒业务方面，前三季度智能产品销售稳定保持在80%以上，线上低价带产品占比收窄、中端产品占比提升，线下中高端产品占比略增，线上、线下销售均价稳步增长。三季度公司围绕139系列持续推广，结合隐嵌设计、烘护及智能交互等功能，推动产品由基础晾晒向衣物护理和家居空间融合延伸；9月“920粉丝节”重点推广139AI智慧隐力舱，强化功能体验与终端触达。传统晾衣架业务方面，手摇产品销量略增、均价回落，继续承接价格敏感型需求，并通过产品品质和服务培育品牌用户。

线上市占优势巩固，线下调改持续深化：线上渠道方面，公司市占优势稳固，销售规模在行业线上需求承压的背景下保持增长；截至9月末线上市占率约49%，领先优势进一步巩固，抖音仍是线上增长的重要来源。线下渠道方面，公司已推进900余家专卖店调改，经销商结构持续优化，后续公司拟继续完善专卖店调改，并将部分精力向分销网点延伸，通过差异化产品配置匹配不同渠道需求，推动线下经营由网点覆盖向终端运营质量提升。

总部项目完成封顶，研发运营资源有望整合：截至2026年9月末，公司在建工程4.88亿元，同比+53.09%；在建工程主要为好太太国际中心建设项目。9月28日，该项目主体结构封顶，转入幕墙、机电及精装修施工阶段。项目建成后将作为好太太全球智慧创新中心及好莱客业务发展总部，承接产业研发、全球集采、电子商务及智慧家居展示等功能，有望强化研发、渠道运营与品牌展示协同。

盈利能力整体稳健：26年前三季度公司毛利率47.59%，同比-0.48pct；销售费用率25.43%，同比+1.97pct；管理费用率5.71%，同比-0.92pct；前三季度归母净利率13.50%，同比-0.02pct；其中单26Q3归母净利率13.36%，同比-1.56pct。单Q3收入及利润增速较上半年回落，主要受到原材料价格高位、行业价格竞争及消费需求偏弱等因素影响。

风险提示

原材料价格波动的风险，终端需求表现不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨好太太 (603848)：线下调改红利持续释放，业绩稳健增长

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨好太太 (603848)：Q1业绩快速增长，线下调改红利加速释放

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨好太太 (603848)：产品降本助力毛利率提升，全渠道持续深化拓展

本文摘自：中国银河证券2026年10月26日发布的研究报告《【银河轻工】公司点评_轻工行业_好太太_产品结构持续向上，渠道精耕巩固优势》

分析师：陈柏儒、韩勉

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。