鼎泰高科（301377）

2026 年三季报点评：营收利润稳步提升，AI驱动主业持续向好

买入（维持）

投资要点

营收持续增长，利润增速显著高于收入：2026年前三季度公司实现营业收入 34.87 亿元，同比+139.25%；实现归母净利润 11.50 亿元，同比+307.44%；扣非归母净利润 11.40 亿元，同比+333.97%。收入增长主要系与AI PCB相关的精密刀具、研磨抛光材料等订单大幅增长，利润增长主要系收入规模扩大、毛利率提升及期间费用率下降。2026Q3 单季度，公司实现营收15.44亿元，同比+179.13%；归母净利润 4.71亿元，同比+284.41%；扣非归母净利润 4.70 亿元，同比+309.11%。

毛利率同比显著提升，期间费用率明显下降：2026年前三季度公司销售毛利率为 53.46%，同比+12.84pct，单 Q3 销售毛利率为 50.36%，同比+7.49pct，环比有所下滑主要系钨价波动影响公司原料成本。2026年前三季度公司销售净利率为32.94%，同比+13.66pct，单 Q3 销售净利率为30.48%，同比+8.41pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为 13.39%，同比-4.22pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为2.60%/4.96%/1.25%/4.57%，同比-1.46pct/-2.04pct/+0.87pct/-1.59pct。公司期间费用率明显下降，规模效应逐步显现，财务费用率上升主要系汇兑损益及利息增加，研发投入持续加码。

存货与合同负债持续增长，原材料备货力度加大：截至 2026Q3，期末存货 14.30 亿元，环比+14.66%，较 2026 年初+146.48%，主要系原材料备货及材料价格上涨；合同负债 0.39亿元，较2026年初+599.01%，主要系预收款项增加。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 0.02 亿元，同比-92.82%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加；单 Q3 经营性现金流净额约 0.47 亿元，实现净流入。

AI 驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益 AI 算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破 60 倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国基地月产能 800万支，德国 MPK完成业务整合，通过日本子公司融入日系客户的供应链体系。公司 2026 年 7 月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。

盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们上调公司2026-2028 年归母净利润分别为 17.1（原值 13.0）/29.6（原值 22.8）/45.5（原值34.9）亿元，当前股价对应动态PE分别为52/30/20x，维持公司"买入"评级。

 风险提示： PCB 扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。

2026 年 10 月 27 日

证券分析师 周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 210.95 一年最低/最高价 98.33/666.00 市净率(倍) 27.79 流通A股市值(百万元) 20,931.33 总市值(百万元) 89,528.89

基础数据

每股净资产(元,LF) 7.59 资产负债率 (%,mathrm L F ) 51.65 总股本(百万股) 424.41 流通 A 股(百万股) 99.22

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% r lambda 上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与- -5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准- -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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