^able\_Title] 扣非利润快速增长，大模型助力业务落地

买入|维持

——海康威视(002415.SZ)2026 年第三季度报告点评

[Table\_事件：

公司于 2026年10月16日收盘后发布《2026 年第三季度报告》。

2026年第三季度实现扣非净利润 49.84亿元，同比增长 43.13%

2026年前三季度，公司实现营业收入 740.44亿元，同比增长 12.60%；实现归母净利润129.11亿元，同比增长 38.55%；实现扣非归母净利润126.96元，同比增长 41.52%。其中，第三季度实现营业收入 272.22 亿元，同比增长 13.71%；实现归母净利润 50.16 亿元，同比增长 36.97%；实现扣非归母净利润 49.84 亿元，同比增长 43.13%。公司今年前三季度的 ROE 已达到 14.99%，全年有望重回 20%以上；前三季度毛利额同比增加 69.16亿元，而三项经营费用仅增加 9.16亿元，使得利润总额同比增加52.17 亿元，同比增长 44.74%。

 AI大模型的发展，推动公司场景数字化业务进入加速落地期

公司未来几年的增长将来自于场景数字化，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁。目前，公司将场景数字化分为质量检测、设备监测、生产运营、安全生产等四大方面。在大模型时代，AI泛化能力和认知能力跃升，多模态理解、复杂推理成为现实，对于许多以往难以解决的场景痛点，公司有了新解法。在企业侧，公司服务的用户对象从安全安保、行政后勤向EHS、生产品控、设备管理等核心领域持续拓展，业务价值由安全保障进一步延伸至效率提升、质量管控、成本优化等环节。在政府侧，场景数字化持续助力社会、交通、生态等领域的治理方式数字化转型，维护良善社会，建设美好家园。

 公司动态平衡外部价格波动与内部运营效率，整体经营保持稳健

存储价格大幅上涨后，电子行业的通胀已逐步蔓延至电源、被动器件等产品线，今年以来行业内的大公司普遍采取阶段性增厚库存的策略以应对供应波动。展望未来，部分原材料价格波动依然较大，公司会动态平衡外部价格波动与内部运营效率；从公司毛利率的表现来看，整体经营保持了稳健态势。公司凭借体系化的运营能力应对外部成本波动，以实现收入、利润及毛利的平稳增长，这也是公司为股东创造长期稳定回报、保持高质量发展的重要体现。

 盈利预测与投资建议

公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。预测 2026-2028 年的营业收入为 1017.56、1111.60、1209.08 亿元，归母净利润为 171.89、196.34、219.86 亿元，EPS 为 1.88、2.14、2.40 元/股，对应的 PE 为 17.95、15.71、14.03 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

 风险提示

国内经济转型风险；全球经济下行风险；地缘政治环境风险；技术更新换代风险；内部管理风险；客户支付能力下降导致的资金风险；法律合规风险；汇率波动风险；供应链风险；网络安全风险；知识产权风险。

[Table\_ 当前价： rice 33.66] 元

[Table\_Ba基本数据

52 周最高/最低价（元）：38.63 / 28.69

A股流通股（百万股）： 9046.09

A股总股本（百万股）： 9164.87

流通市值（百万元）： 295174.04

总市值（百万元）： 299049.76

[Table\_ 过去一年股价走势PicQuote]

[Table\_ 相关研究报告 DocRe

《国元证券公司研究-海康威视(002415.SZ)2025 年度业绩快报点评：聚焦主业高质量发展，利润增长逐季加速》2026.01.26

《国元证券公司研究-海康威视(002415.SZ)2025 年第三季度报告点评：盈利能力持续改善，创新业务快速增长》2025.10.20

[Table\_ 报告作者A

分析师 耿军军

执业证书编号 S0020519070002

电话 021-51097188-1856

邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn

附表：盈利预测[Table\_Finance]

资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所

^{[Table\_FinanceDetail} 财务预测表^]

资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（ ），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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