聚和材料（688503.SH）

联合产业资本增资投资平台，深化半导体材料业务布局

公司研究·公司快评

电力设备·光伏设备

投资评级：优于大市（维持）

证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980520080003

证券分析师： 李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cn

执证编码：S0980520080009

spadesuit 事项：

2026年 9月 15日，公司发布《关于与关联人共同投资暨关联交易的公告》，拟以自有资金出资 3 亿元增资上海国聚同辉企业管理咨询合伙企业（有限合伙），重点关注半导体材料领域投资机会。增资完成后，国聚同辉认缴出资总额将达到 9.5 亿元，聚和材料认缴出资占比 31. 58% ，实际控制人控制的聚和致远认缴3.5 亿元，占比 36. 84% 。本次投资拟引入上海大零号湾启航基金、北京国谦、浙江见识及安徽高新元禾璞华四家机构，拟分别认缴 1.0 / 1.0 / 0.5 / 0.5 亿元。本次投资事项已于 9 月 30 日获公司股东会审议通过。

国信电新观点：公司拟联合专业投资机构增资产业投资平台国聚同辉，重点关注半导体材料领域投资机会，有望依托各方产业资源及投资经验，拓宽项目投资与合作渠道。公司此前已完成韩国 SKE 空白掩模版业务交割，上海生产基地已开工建设，此次增资有望进一步整合产业资源，为公司半导体材料业务发展提供支持。维持 2026-2028 年归母净利润预测 3.45/8.74/12.87 亿元，同比- -17.9% / +15 3.6% / +47.2% ，对应 PE 分别为 46.0 / 18.2 / 12.3 倍。维持“优于大市”评级。

评论：

spadesuit 联合产业资本整合资源，深化半导体材料业务布局

公司拟出资 3亿元参与国聚同辉增资，重点关注半导体材料领域投资机会，进一步拓宽产业投资及合作渠道。本次拟引入的四家外部机构各具资源优势：上海大零号湾启航基金具备国资及区域科创资源；北京国谦长期关注半导体、先进制造等领域；浙江见识重点布局新材料、新能源及高端装备；安徽高新元禾璞华深耕半导体全产业链投资。各方有望发挥产业资源及投资经验优势，为公司半导体材料业务拓展提供支持。

spadesuit 空白掩模版业务持续推进，半导体材料有望培育新增长点

公司近年来积极向半导体材料领域拓展，已完成韩国 SKE 空白掩模版业务交割，相关产品已通过 SK 海力士、TMC、迪思微、中微掩模等客户的量产验证并实现销售，国内部分客户正开展产品测试及送样。公司上海生产基地已于 2026年 7 月正式开工建设，项目总投资约 11 亿元，推动空白掩模版业务本土化产能落地。本次引入专业投资机构，有望进一步整合半导体产业资源，推动现有业务发展及新项目孵化。

spadesuit 投资建议：

公司半导体材料业务持续推进，有望打开长期成长空间。我们维持 2026-2028 年归母净利润预测3.45/8.74/12.87 亿元，同比- -17.9% big / +15 3.6% big / +47.2% ，对应 PE 分别为 46.0 / 18.2 / 12.3 倍。维持“优于大市”评级。

spadesuit 风险提示：

半导体业务拓展不及预期；产业投资项目收益不及预期；光伏行业需求不及预期；原材料价格波动风险。

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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