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资讯 ■ 事件：2026年1-9月公司实现营业收入29.19亿元，同比增长11.73%；归母净利润3.21亿元，同比增长38.70%；EPS为2.67元/股，同比增长37.15%。
■ 个性化龙头稳健成长，业绩持续释放明显提速。公司是个性化教育龙头企业，秉承“以人为本、因材施教”的教育理念，打造了包括个性化教育、职业教育、文化阅读和医教融合等业务板块，实现了业绩快速释放。2026年1-9月公司实现营业收入29.19亿元，同比增长11.73%；归母净利润3.21亿元，同比增长38.7%。其中，三季度单季归母净利润增速达到1297.04%，净利润释放明显提速。
■盈利能力持续提升，费用控制整体良好。2026年1-9月公司毛利率34.67%，同比提高0.81pct，较年初提高1.21pct；归母净利率10.98%，同比提高2.13pct，较年初提高4.93pct。同时，公司费用控制整体良好。2026年1-9月公司期间费用率为20.80%，同比下降2.62pct，较年初下降4.55pct；其中管理费用（含研发）率为12.79%，同比下降1.88pct，较年初下降3.04pct；销售费用率为6.57%，同比下降0.60pct，较年初下降1.05pct。
■ 负债率持续降低，现金流相对较好。截至2026年9月末，公司总资产、总负债分别为43.74亿元、31.98亿元，分别同比增长3.35%、-1.98%；资产负债率为73.12%，同比下降3.97pct，较年初下降3.69%；剔除预收款资产负债率为39.75%，同比下降5.40pct，较年初下降7.00pct。同时，公司现金流相对较好。2026年1-9月公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为111.45%，同比下降0.79pct，较年初提高5.02pct；经营性净现金流8.80亿元，同比增长31.74%，环比增长19.08%。
■ 市场开拓持续加码，合同负债再创新高。公司是个性化教育龙头企业，持续加大市场开拓。根据公司官网，截至2026年9月末，公司拥有300+个学习中心、30+个全日制基地，覆盖了100+个城市。截至2026年9月末，公司合同负债12.77亿元，同比增长6.06%，较年初增长19.12%，合同负债创下历史新高。合同负债较快增长增强了公司业绩弹性和确定性，个性化教育龙头发展动力十足。
■ 投资建议：公司三季报业绩已超全年预测，但考虑到2025年4季度公司亏损，暂不调整业绩预测。预计2026-2028年公司营收分别为37.51亿元、42.87亿元和48.58亿元，EPS分别为2.60元、3.30元和3.99元，对应动态PE分别为13倍、10倍和8倍。公司是个性化教育龙头，盈利能力显著提升，负债率明显下降，现金流相对较好，业绩释放明显提速。同时，公司加大市场开拓力度，合同负债再创新高，助力成长。另外，公司积极发展职业教育、文化阅读和医教融合，三大业务值得期待。看好个性化龙头未来发展前景，维持公司“推荐”评级。
■风险提示：政策变动、市场竞争加剧、名师流失、退费及股东减持等风险。
学大教育（000526.SZ）2026年三季报点评：个性化龙头业绩释放，合同负债再创新高
发布时间：2026年10月27日
分析师：苏多永（执业证号：S0100524120001）
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分析师介绍
苏多永：华东师大硕博，曾任职于湘财证券、平安证券和国投（原安信）证券，具有12年的卖方研究服务从业经历。具有2年政府决策咨询经验，2年私募投研经验和1年上市公司并购重组市值管理经验。
所获荣誉
1、 第十六届、十八届（2022、2024）卖方分析师水晶球 入围
2、 第十三届（2022）中国证券业分析师金牛奖 第四名
3、 第十一届（2020）中国证券业分析师金牛奖 第一名
4、 上海报业集团2023年首届荣耀分析师 第一名
5、 2023年第十一届“Choice最佳分析师” 第二名
6、 2022年第十届“Choice最佳分析师” 第二名
7、 2022年第十届Wind“金牌分析师” 第三名
8、 2021年第九届Wind“金牌分析师” 第一名
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