宏源早评20261026

股指：中期或有修复行情

【重要资讯】

1、隔夜外盘：原油走高加剧通胀担忧、打压美股美债，三大股指一周内首度齐收跌，标普纳指两连阴，道指回落超1%；但芯片指数小幅反弹，SK海力士美股收涨超4%，而西部数据绩优仍跌3%；融资担忧压垮AI交易，全周CoreWeave跌超10%、Meta跌逾9%；苹果转跌前曾创盘中新高、市值短暂超越英伟达升至第一；SpaceX竞争前景冲击，电信运营商AT&T跌8%。10年期美债收益率脱离近一个月低位、但未能收复5.0%，连降三周。美元指数反弹、仍连跌两周；离岸人民币盘中涨破6.67、七日连创四年新高。（华尔街见闻）

2、资金借道ETF入市。近两个交易日，股票型ETF获得资金净流入超过一千亿元。拉长期限来看，从9月28日至10月23日，15个交易日净流入近3200亿元。从具体流向看，宽基ETF成为“吸金”主力，沪深300ETF、科创50ETF和创业板ETF等成为吸金主力。（Wind资讯）

3、本周要事：本周全球市场将迎来“超级央行周”，美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行和新西兰联储将公布利率决议。其中，美联储将于北京时间10月29日凌晨2点公布利率决议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。经济数据方面，中国9月工业企业利润、中国10月官方制造业PMI、美国第三季度GDP初值及9月PCE物价指数将公布。财报方面，美股财报季继续升温，Alphabet、微软、亚马逊、英特尔等公司将披露最新业绩，AI资本开支及盈利回报仍是市场关注焦点；三星电子、SK海力士与日本铠侠将发布财报。A股方面，贵州茅台、中际旭创、天孚通信、新易盛及宇树科技将发布三季报。此外，以色列大选、伊朗局势及巴西大选亦备受投资者关注。（Wind资讯）

【多空逻辑】

上周股指前半段快速下探，周五探底回升，市场成交于周五伴随宽基ETF资金入场放量，周五主要指数收涨，个股涨跌比4520:908，涨跌幅众数区间落在（1%，2%），市场情绪有明显改善。

上周外部避险情绪再起，外市场对AI资本开支回报与融资可持续性的疑虑重新升温，叠加美以与伊朗冲突升级推高油价、抬升通胀预期；内部或有机构资金入场托底，宽基ETF放量明显且持续时间较长，带动股指周五的探底回升。周五晚间美股再度小幅走弱，海外市场的避险情绪并未明确消退，或影响今日A股开盘，但内部资金托底开始起效、市场情绪回升，即便今日开盘受到影响也不碍中期修复。此前早报强调“在强势突破短期均线压制的反弹出现前，建议谨慎操作”，今日重点关注主要指数若能站稳5日均线上方，则中期行情可偏乐观对待。

【交易策略】

权益底仓长期轻仓持有，中期或可乐观对待（观点评分：1）

【风险提示】

海外市场波动风险，中美商贸关系变动，政策预期转变，市场资金面异常收紧。

贵金属：特朗普表示可能打或不打伊朗扰动贵金属价格

【重要资讯】

1. 当地时间10月24日，美国总统特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票，当被现场记者问及是否可能再对伊朗发动袭击时，特朗普回应称，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。（华尔街见闻）

2.俄乌同意在27日起在奥列什基暂时停火。泽连斯基确认乌美俄三方会谈11月上半月举行，俄罗斯称将在阿布扎比举行、愿11月4日后恢复三方谈判。（华尔街见闻）

【多空逻辑】

美国派遣第三艘航母增兵1万人，以色列战机逼近伊朗边境，伊朗警告新一轮战争可能爆发，沙特与也门胡赛武装军事冲突持续，地缘政治局势恶化预期使全球油价仍难下降；美国Meta资本开支上调且未来承诺支出8250亿美元，引发投资者对AI未来融资规模与成本及回报周期的担忧；美国9月生产与消费端通胀均超预期和前值，但因美联储理事鲍曼表示仍需评估经济走势后再决定是否需要加息，使美联储加息预期时点仍在12月；以上因素或使贵金属价格震荡偏弱。

【交易策略】

暂时观望；伦敦金关注3700-3900附近支撑位及4200-4500附近压力位，沪金790-840附近支撑位及900-970附近压力位，伦敦银45-50附近支撑位及59-63附近压力位，沪银10900-12100附近支撑位及14300-15300附近压力位；伦敦铂价关注1480-1530附近支撑位及1710-1870附近压力位，国内铂价关注350-370附近支撑位及420-460附近压力位；伦敦钯价关注930-1030近支撑位及1260-1460附近压力位，国内钯价关注220-250近支撑位及310-360附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动

原油

SC夜盘上涨3.82%。也门对沙特阿拉伯发动了4次导弹和无人机袭击，目标包括位于首都利雅得的国防部、沙特两座国际机场以及一处石油设施。胡塞武装发言人萨雷亚当天在胡塞武装控制的马西拉电视台播出的电视声明中说，此次袭击使用了弹道导弹和无人机，旨在回应沙特在也门不断升级的军事行动。伊朗伊斯兰革命卫队海军22日发布声明说，在波斯湾发现4艘“违规”船只运输石油货物，随后这4艘船被打击并起火，另有3艘“违规”船只21日晚在霍尔木兹海峡以西海域触雷起火。阿拉伯湾至地中海的超大型油轮租船成本由每桶16美元翻倍至32美元。估计全球石油供需平衡由2025年每日过剩170万桶，转为2026年每日短缺180万桶。但是如果海峡运输正常化，预计2027年将转为每日过剩410万桶。

铜：国内精炼铜社库连降但AI融资成本升高担忧或扰动铜价

【多空逻辑】

供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，高位票点使废铜社会库存量较上周减少；国内粗铜和阳极铜加工费较上周升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周下降；硫酸价格初升和铜矿供给紧张使多家铜冶炼厂生产亏损扩大或于10-11月进行检修，美国正在权衡对进口电解铜加征关税对鼓励国内采矿和推高制造成本的利弊而仍待特朗普在2027年1月1日最后期限前做出最终决策。需求端，铜价走弱促下游点价采购而新增订单增加，精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国冶炼厂厂区和在途电解铜库存量较上周减少、增加，中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周增加。综上所述，美国政府推迟对进口电解铜加征关税，全球铜精矿供需预期持续偏紧，叠加国内电解铜社会库存量连续下降，但是美联储12月仍存加息预期，美国AI算力融资链条成本升高与违约风险引发投资增速放缓预期，或使沪铜价格高位震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及112000-114000附近压力位，伦铜在13600-13900附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

铝：中东被炸铝厂延续复产但国内铝锭库存连降或扰动铝价

氧化铝

【多空逻辑】

几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(进口)铝土矿价格较上周升高(下降)，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝的生产利润为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周下降(减少)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；美国与伊朗停火谈判无果或扰动中东被炸铝厂复产节奏而抑制对氧化铝潜在需求。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝仍处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本和仓单盈利波动。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望，关注2400-2500附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）

电解铝

【多空逻辑】

供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在三四季度投爬复产预期，美以与伊朗重燃战火预期或扰动阿联酋与巴林等中东被炸铝厂复产节奏，或使全球电解铝供需紧张程度缓解；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周下降(增加)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周升高，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游厂商逢低采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周持平，其中铝线缆产能开工率较上周下降，铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周增加；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美联储12月仍存加息预期，东南亚新建与欧美停产及中东被炸电解铝产能存投爬复产预期，但是美伊重燃战火预期或扰动中东被炸铝厂复产节奏，国内电解铝社会库存量环比连降，或使沪铝价格谨慎偏强。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21500-22500附近支撑位及23900-24500附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3200-3300附近压力位。（观点评分：1）

铝合金

【多空逻辑】

供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝10月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，使中国再生铝合金产能开工率较上周持平。需求端，下游刚需采购为主致现货成交一般。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周减少，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料(成品)库存量较上周增加(增加)。综上所述，美联储12月仍存加息预期，但是海外和国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金库存量转降，或使铝合金价格谨慎偏强。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21400-22400附近支撑位及23800-24400附近压力位。（观点评分：1）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

锡：国内锡精矿加工费环降但AI融资成本升高担忧或扰动锡价

【多空逻辑】

供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿仍停产但选矿尾矿系统已复产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金矿业部于26年8月31日宣布对南基伍省沙本达Shabunda、姆文加Mwenga以及Fizi、Baraka、Uvira的矿业运营商启动合规检查并待完成后决定是否复产，缅甸佤邦曼相锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，叠加国内锡精矿加工费初现下降或预示供需预期转紧；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（下降），中国精炼锡10月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡10月出口量环比减少。需求端，下游刚需补库致现货成交平淡。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。综上所述，美联储12月仍存加息预期，美国AI算力融资链条成本升高与违约风险引发投资增速放缓预期，但是国内锡精矿加工费初现下降，国内精炼锡库存量环比下降，或使沪锡价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注360000-378000附近支撑位及414000-432000附近压力位，伦敦锡48800-51500附近支撑位及55400-57000附近压力位（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

焦煤焦炭：震荡运行

【重要资讯】

1、据Mysteel调研，长治市沁源县总计29座煤矿，总产能3580万吨，其中焦煤矿24座，总产能2770万吨，实际出煤8座，总产能870万吨。

2、Mysteel:上周，全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.71万吨，减0.01万吨，产能利用率85.37%，减0.01%；焦炭库存588.09万吨，增7.87万吨；炼焦煤库存764.58万吨，增3.45万吨。

3、Mysteel:上周，全国230家独立焦企样本：产能利用率为70.60%，减0.43%；焦炭日均产量48.81万吨，减0.29万吨；焦炭库存39.35万吨，减1.86万吨；炼焦煤总库存797.41万吨，增18.65万吨。

4、Mysteel:上周，全国16个港口进口焦煤库存为704.04万吨，增0.50万吨；18个港口焦炭库存为203.57万吨，减7.04万吨。

5、中国煤炭资源网：10月23日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计11.4万吨，流拍率32%，较昨日增长6%，平均溢价20.75元/吨。

【多空逻辑】

焦炭

供应端，焦煤价格再度转弱，焦企盈利状况有所改善，开工稳定，Mysteel统计全样本独立焦企日均产量环比减少0.4万吨；需求端，钢厂亏损略有缓解，但铁水产量持续偏低，焦炭提涨预期下钢厂采购积极性尚可。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少3.9万吨，其中独立焦化环节库存环比减少4.8万吨，钢厂环节库存环比增加7.9万吨，港口环节焦炭库存环比减少7.0万吨。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应。J2701基差为318.5元/吨。

焦煤

供应端，主产地煤矿延续复产节奏，太原、忻州等地煤矿集中复产，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比增加2.6万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量恢复有限，但预计11月起恢复正常通关水平。需求端，受蒙煤通关恢复及稳产稳供政策影响，下游焦企补库趋向谨慎，煤矿出货一般，线上竞拍流拍率增加，成交价格跌多涨少。库存端，Mystee1统计焦煤各环节总库存环比增30.2万吨，其中煤矿环节库存环比降18.5万吨，独立焦化环节库存环比增16.5万吨，蒙煤口岸库存环比增21.0万吨。蒙5原煤仓单1871元/吨，JM2701基差为460.9元/吨。

【交易策略】

双焦期货市场预计震荡运行。

【风险提示】

稳产保供政策，蒙煤通关量恢复，煤矿安全监察，环保督察

（观点评分：0）

铅：震荡整理

【重要资讯】

1. SMM调研显示，10月16日至10月22日当周，SMM原生铅企业周度开工率64.03%，环比下降4.1个百分点；再生铅企业周度开工率33.2%，环比提升2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率74.16%，环比提升0.79个百分点。

2. 10月22日【LME0-3铅】贴水20美元/吨，持仓191185手减1841手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.28%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧，货源以长单交付为主，散单货源偏紧；再生铅方面，开工低位修复，但废电瓶供应端压力依旧，再生铅炼厂原料到货有限，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，部分节前备库，整体好转有限，下游蓄电池企业开工大稳小动。

整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但考虑库存压力依旧较大，预计短期价格震荡整理为主。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

锌：或有企稳

【重要资讯】

1. SMM调研显示，10月16日至10月22日当周，镀锌企业周度开工率56.13%，环比提升2.63个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.5%，环比下降0.28个百分点；氧化锌企业周度开工率53.54%，环比下降1.44个百分点。

2. 10月22日【LME0-3锌】升水44.62美元/吨，持仓256279手增2493手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.02%，沪锌主力合约较前日下跌0.02%。上海地区锌锭升水较前日持平至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至15元/吨。

基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-156.5美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-2,350元/金属吨，随着硫酸价格高位回落，炼厂利润明显压缩，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。

整体来看，加息预期增强，宏观施压有色，基本面来看，矿端依旧维持偏紧格局，伦锌back结构再度走阔，海外结构性风险或仍有反复，随着悲观情绪逐渐释放，锌价逐渐企稳，预计短期震荡整理为主，策略上等待企稳确认后可逢低布多，后续持续关注国内库存及宏观情绪变动。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

工业硅：宽幅整理

【重要资讯】

1. 根据中汽协数据，2026年9月，中国品牌乘用车共销售199.6万辆，环比增长7.7%，同比下降0.6%，占乘用车销售总量的77.1%，销量占比较去年同期提升6.9个百分点。2026年1-9月，中国品牌乘用车共销售1474.3万辆，同比增长0.6%，占乘用车销售总量的73.9%，销量占比较去年同期提升4.9个百分点。

2. 当地时间10月21日，欧盟委员会正式废止对原产于中国的太阳能玻璃征收的最终反倾销税和反补贴税，相关措施于10月22日起生效。至此，欧盟自2014年起实施的这两项贸易限制措施，在持续约12年半后正式结束。

【多空逻辑】

上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平9,400元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日下跌0.52%至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.88%至8,640元/吨。

基本面来看，进入十月，西南产区逐步从丰水期向平枯水期过度，电力成本将显著抬升，预计部分硅企将于月底逐步下调开工，与此同时甘肃地区部分硅企前期因为电价高企问题检修后复产，前期新疆大厂减产持续时间未知，增减相抵后工业硅供给边际收紧，但宽松格局不改。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

综合来看，硅市维持供需双弱的高库存格局，短期难有较大变动，硅价维持宽幅整理，底部有所抬升，建议区间操作为主。

【交易策略】区间操作。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

多晶硅：震荡整理

【多空逻辑】

N型致密料较前一天持平至40.55元/千克；N型复投料价格较前一天下跌0.12%至41.45元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.55元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至40.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌0.64%至36,435元/吨。

供给端来看，9月产量环比小幅提升至11.96万吨，后续生产来看，据SMM调研显示，随周末多晶硅厂会议召开以及前期相关影响，青海某多晶硅基地计划将于11月关停，此基地不再此前主流预期内，随着西南、新疆、青海等省份产量减少，11月多晶硅产量降至9万吨之下概率大大增加。终端需求整体偏弱，分布式、集中式需求短期均无规模性订单；节后市场虽逐渐回复，但需求跟进有限，多数组件厂订单承接不足，交付前期订单为主，开工小幅波动；电池片市场分化，大尺寸需求向好，供应略显紧俏，183N需求疲软，去库速度缓慢；硅片端成交平淡，执行前期订单为主，观望氛围较重。

整体来看，政策端暂无进一步刺激，供给端将小幅收缩，终端市场持续低迷，需求略有走弱，库存持续高位，基本面对价格形成较大压制，预计短期多晶硅价格维持整理状态，后续关注政策端消息轻仓逢低布多

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

镍和不锈钢：低位震荡

1. 一则关于“头部镍企本周举行会议敲定印尼协同减产方案”的传闻，搅动了原本低迷的镍市。10月21日至22日两个交易日，沪镍主力2612合约累计上涨4010元/吨，不锈钢期货同步反弹。但现货与产业端的反馈，却与盘面热度拉开了距离。10月22日，记者以投资者身份致电格林美、力勤资源、中伟新材、盛屯矿业等多家涉事企业及产业链公司求证，各方均否认本周初参加过相关会议。华友钴业人士明确表示开会不属实；格林美证券部回复公司未收到相关通知、目前正常安排生产；力勤资源称没有接到参会通知；中伟新材表示公司印尼产线为柔性产线、目前生产运营稳定；盛屯矿业也表示目前没有参加该会议。（财联社）

镍

【多空逻辑】

10月23日，沪镍主力合约震荡下行，成交量为207303手（+43227），持仓量为135464手（+66733）。现货市场成交较弱，基差升水缩小。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损缩小，10月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁去库；10月国内电解镍排产上升，电解镍进口亏损。需求端，三元排产上升；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME持平，社会库存减少，保税区库存减少。综上，印尼镍矿配额调整落地，中东局势反复，美联储存加息预期，弱需求与高库存压力仍在，减产预期带动的反弹有所回落，但当前估值下方空间有限，预计低位震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】美联储加息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动

（观点评分：0）

不锈钢

【多空逻辑】

10月23日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量为195349手（-8502），持仓量为123222手（-6366）；现货市场成交一般，基差升水扩大。库存来看，上期所库存为58409吨（-184），上周300系社会库存为598800吨（-12500）。供给方面，10月不锈钢排产下降，300系排产下降。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平。综上，不锈钢基本面无明显驱动，跟随原料价格波动，预计低位震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落

（观点评分：0）

碳酸锂：以反弹看待

【重要资讯】

1. Kodal本周与GH Geo-Consult Ltd签署约束性协议，至多获得加纳东部地区Asamankese锂项目80%的权益，以30万美元收购初始10%股份，并计划五年内在该156平方公里的绿地资产上投入至少1300万美元进行勘探。Asamankese早期勘探已识别出有前景的伟晶岩构造，岩屑样品在Amantra和Nfranta远景区返回的品位高达3.02%的氧化锂（Li?O）。Aylward表示，Asamankese代表着Kodal在西非锂足迹的战略性扩张，并在加纳提供了新的增长机会。（上海金属网）

【多空逻辑】

10月23日，碳酸锂期货主力合约低开高走，成交量为459010手（+148745)，持仓量为441341手(-10445)。现货市场成交一般，基差由升转贴。成本端，锂辉石精矿价格持平，锂云母价格下跌；供应端，上周碳酸锂产量上升，回收端产碳酸锂量下降，其他原料产碳酸锂量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；10月，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求，新能源汽车产销疲软，3C出货量一般，10月储能电池排产上升。库存上，注册仓单20801（-151）吨，社会库存去库，上游累库，下游与贸易去库。综上，国内外锂供应稳定放量，而动力终端需求疲软，储能需求增速受限，需求周期拐点显现，需求负反馈向上传导，市场对需求悲观情绪延续，短期加速下跌后空头回补且伴随锂股票联动反弹，但若需求预期不恢复，预计反弹后碳酸锂价格弱势不改。

【交易策略】观望。

【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、监管政策变化

（观点评分：0）

豆类：耐心等待

【多空逻辑】

上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多期约收盘下跌，季节性收获压力继续压制价格。早盘美豆持续下跌，豆粕期货近月合约也可能补跌。中期来看，国内远月豆类回撤8月份涨幅绝大部分，已经基本反应外盘下跌以及需求放缓预期。短期虽然受到外盘影响，但也有大豆和豆粕去库存支撑。

【交易策略】

CBOT大豆短期均线压制、技术性走弱；M2701略有反弹，下方支撑3200元，阻力3300元，短期看震荡。

（观点评分：0）

油脂：原油支撑下价格偏高

【多空逻辑】

上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货上涨，主要反映了国际原油期货走强。国内豆油技术性走强，并且强于大豆，基差不断缩窄，预计再上涨难度较大；棕榈油性价比最高，抛压减缓后逐步反弹，菜油高基差维持震荡。在油脂进入消费淡季期间，短期价格强势反弹难持续，追涨需谨慎。

【交易策略】

油脂重新回归震荡走势，短期价格偏高；棕榈油涨幅最小，可适当考虑买棕榈油空豆油套利。

（观点评分：0）

棉花：消化季节性压力

【多空逻辑】

上周五洲际交易所（ICE）棉花期货继续下跌，主要受到股市下跌，原油大涨引起加息担忧。基本面方面，美国和中国棉花进入收获期，后期将陆续上市增加供给。即使上周基金少量加仓ICE棉花多单，但也无法完全抵消套保盘压力。郑棉周五夜盘跟随外盘走弱，但明显抗跌，新疆籽棉收购价格平稳，限制了棉花期货跌幅。

【交易策略】消化季节性压力

技术上ICE棉花在80美分遇到支撑，郑棉短期强阻力16000，支撑15500，可以做好区间波段交易。

（观点评分：0）

品种

分析师

豆类 油脂 棉花

肖锋波 F3022345 Z0012557

镍&不锈钢 碳酸锂

吴金恒 F03100418 Z0021125

原油

董  超  F3030150 Z0012596

螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭

白净 F3097282 Z0018999

贵金属 铜 铝产业链 锡

王文虎 F03087656 Z0019472

铅 锌 工业硅 多晶硅

祁玉蓉 F03100031 Z0021060

股指

曾德谦 F3021262 Z0013703

PX&PTA&PR 乙二醇

王江楠 F03108382 Z0021543

詹建平 F0259856 Z0002423

肖婷敏 F0243263 Z0000989