宏源早评20261023

股指：注意海外风险

【重要资讯】

1、隔夜外盘：科技股财报喜忧参半，市场对AI资本开支回报与融资可持续性的疑虑重新升温，叠加美以与伊朗冲突升级推高油价、抬升通胀预期，10月22日全球资金从高估值成长股撤向债券与防御性资产。美股三大指数走势分化，纳指创6月以来最大单日跌幅，美债收益率全线大幅回落；法国10年期国债收益率盘中升破5%，法德利差一度扩大至175个基点、创2011年欧债危机以来最高。黄金与白银重挫。（华尔街见闻）

2、消息称，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库。但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定。伊朗方面称，已经做好应对一场全面、多层次、整体性战争的准备。（Wind资讯）

3、周四A股科技板块集体大跌，网传“部分AI龙头股发生大额强制平仓，产生连锁反应”，引发部分投资者关注。据悉，当日深市AI龙头股未出现网传的连锁强平现象，仅个别股票小额平仓，金额不足十万元，相关传闻为不实信息。新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、联讯仪器及东山精密盘后相继回应市场关切，均表示当前生产经营活动正常有序，订单交付工作正常开展。（Wind资讯）

【多空逻辑】

周三股指小幅下探，个股涨跌比1979:3360；市场成交仍处低位14415亿元。

伴随机构资金入市、宽基ETF放量托底，市场或迎来筑底小幅反弹预期，风险偏好较高的投资者操作上可尝试小仓位多单，首选IF与IH；但9月下至10月初的快速下行抛压依然严重，因此在强势突破短期均线压制的反弹出现前，建议保守和稳健型投资者谨慎操作。

周四股指再迎调整，A股成交额略有放量至15422亿元，个股涨跌比533:4994。

隔夜海外市场对AI资本开支回报与融资可持续性的疑虑重新升温，叠加美以与伊朗冲突升级推高油价、抬升通胀预期，市场避险情绪再起，纳指创6月以来最大单日跌幅，避险情绪或向国内市场传导，注意风险，同时9月下至10月初的快速下行抛压依然严重，因此在强势突破短期均线压制的反弹出现前，建议谨慎操作，短线回归观望。

【交易策略】

权益底仓长期轻仓持有，短线回归观望（观点评分：0）

【风险提示】

海外市场波动风险，中美商贸关系变动，政策预期转变，市场资金面异常收紧。

贵金属：美以伊军事冲突重燃担忧支撑油价或抑制贵金属价格

【重要资讯】

1.美以密谋新一轮打击，伊朗最高领袖罕见露面，军方警告祭出“炸弹之父”，海底电缆也可能是反击目标。胡塞武装称对沙特发动多轮袭击，目标包括国防部、沙特阿美原油设施。（华尔街见闻）

2.美国上周首次申请失业救济人数降至19.4万，创三个月新低，四周移动均值为2022年以来最低。（华尔街见闻）

【多空逻辑】

美国派遣第三艘航母增兵1万人，以色列战机逼近伊朗边境，伊朗警告新一轮战争可能爆发，沙特与也门胡赛武装军事冲突持续，地缘政治局势恶化预期使全球油价仍难下降；美国Meta资本开支上调且未来承诺支出8250亿美元，引发投资者对AI未来投融资成本与规模及回报周期的担忧；美国9月生产与消费端通胀均超预期和前值，但因美联储理事鲍曼表示仍需评估经济走势后再决定是否需要加息，使美联储加息预期时点仍在12月；以上因素或使贵金属价格震荡偏弱。

【交易策略】

暂时观望；伦敦金关注3900-4100附近支撑位及4300-4500附近压力位，沪金750-840附近支撑位及930-970附近压力位，伦敦银45-50附近支撑位及63-71附近压力位，沪银10900-12200附近支撑位及15300-17300附近压力位；伦敦铂价关注1480-1530附近支撑位及1710-1870附近压力位，国内铂价关注350-370附近支撑位及420-460附近压力位；伦敦钯价关注930-1030近支撑位及1260-1460附近压力位，国内钯价关注220-250近支撑位及310-360附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动

原油

SC夜盘上涨1.6%。也门对沙特阿拉伯发动了4次导弹和无人机袭击，目标包括位于首都利雅得的国防部、沙特两座国际机场以及一处石油设施。胡塞武装发言人萨雷亚当天在胡塞武装控制的马西拉电视台播出的电视声明中说，此次袭击使用了弹道导弹和无人机，旨在回应沙特在也门不断升级的军事行动。伊朗伊斯兰革命卫队海军22日发布声明说，在波斯湾发现4艘“违规”船只运输石油货物，随后这4艘船被打击并起火，另有3艘“违规”船只21日晚在霍尔木兹海峡以西海域触雷起火。阿拉伯湾至地中海的超大型油轮租船成本由每桶16美元翻倍至32美元。估计全球石油供需平衡由2025年每日过剩170万桶，转为2026年每日短缺180万桶。但是如果海峡运输正常化，预计2027年将转为每日过剩410万桶。

铜：国内精炼铜社库初降但AI融资成本升高担忧或扰动铜价

【多空逻辑】

供给端，海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内含税及海外废铜供给预期偏紧，但是高位票点使废铜社会库存量较上周减少；国内粗铜和阳极铜加工费较上周持平但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周升高；硫酸价格趋降和铜矿供给紧张使多家铜冶炼厂生产亏损扩大或于10-11月进行检修，美国正在权衡对进口电解铜加征关税对鼓励国内采矿和推高制造成本的利弊而仍待特朗普在2027年1月1日最后期限前做出最终决策。需求端，铜价走弱促下游点价采购而新增订单增加，精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高。库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国冶炼厂厂区和在途电解铜库存量较上周减少、增加，中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周增加。综上所述，美国政府推迟对进口电解铜加征关税，全球铜精矿供需预期持续偏紧，叠加国内电解铜社会库存量初现下降，但是美联储12月仍存加息预期，美国AI算力融资链条成本升高与违约风险引发投资增速放缓预期，或使沪铜价格有所调整。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及112000-114000附近压力位，伦铜在13600-13900附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

铝：中东被炸铝厂延续复产但国内铝锭库存连降或扰动铝价

氧化铝

【多空逻辑】

几内亚排除实施出口禁令或配额制但计划除最低年度保证销售量外采用月度现货招标方式销售额外产量，国产(进口)铝土矿价格较上周升高(下降)，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝的生产利润为负；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周下降(减少)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周增加，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加，全国(不含港口)氧化铝总库存量较上周增加；美国与伊朗停火谈判无果或扰动中东被炸铝厂复产节奏而抑制对氧化铝潜在需求。综上所述，几内亚政府迟迟未能推出铝土矿出口调控政策，国内部分新增或检修氧化铝产能仍存投复产预期，但是多数国产和进口铝土矿产氧化铝仍处亏损状态，或使氧化铝价格围绕生产成本和仓单盈利波动。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望，关注2400-2500附近支撑位及2800-3000附近压力位。（观点评分：0）

电解铝

【多空逻辑】

供给端，印尼与越南及欧美新增或停产产能在三四季度投爬复产预期，阿联酋与巴林等中东被炸铝厂延续复产，或使全球电解铝供需紧张程度缓解；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周下降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端，下游厂商逢低采购为主，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、铝型材产能开工率较上周升高，铝板带产能开工率较上周下降，铝箔产能开工率较上周持平。库存端，上期所电解铝库存量较上周减少；中国电解铝社会库存量较上周减少；中国保税区电解铝库存量较上周增加；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。综上所述，美联储12月仍存加息预期，东南亚新建与欧美停产及中东被炸电解铝产能存投爬复产预期，但是国内电解铝社会库存量环比连降，或使沪铝价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21500-22500附近支撑位及23900-24500附近压力位，伦铝在2800-3000附近支撑位及3200-3300附近压力位。（观点评分：0）

铝合金

【多空逻辑】

供给端，海湾国家限制废铝出口、欧洲对废铝出口加税致海外废铝采购竞争激烈使印度铝回收业陷废料荒，国内反向开票政策收紧使带票废铝供给偏紧致部分再生铝企业被迫控产，或使中国废铝10月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率较上周持平；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正，使中国再生铝合金产能开工率较上周升高。需求端，下游刚需采购为主致现货成交一般。库存端，上期所铸造铝合金日度库存量较上周减少，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料(成品)库存量较上周增加(减少)。综上所述，美联储12月仍存加息预期，但是海外和国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金库存量转降，或使铝合金价格宽幅震荡。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注21400-22400附近支撑位及23800-24400附近压力位。（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

锡：国内锡精矿加工费环降但AI融资成本升高担忧或扰动锡价

【多空逻辑】

供给端，兴业银锡旗下银漫矿业矿山井下因生产事故致人死亡使采矿仍停产但选矿尾矿系统已复产，尼日利亚中部武装冲突仍偶有发生但高原州Jos矿区锡矿生产实际受武装袭击影响较小，刚果金矿业部于26年8月31日宣布对南基伍省沙本达Shabunda、姆文加Mwenga以及Fizi、Baraka、Uvira的矿业运营商启动合规检查并待完成后决定是否复产，缅甸佤邦曼相锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国锡矿进口量或难有增量，叠加国内锡精矿加工费初现下降或预示供需预期转紧；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡10月生产量或环比增加；印尼国有锡矿商PT Timah于26年8月7日发生的矿工骚乱已经结束但设施损毁且配额审批滞后且因7-11月雨季扰动生产或使精炼锡10月出口量环比减少。需求端，下游刚需补库致现货成交平淡。库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。综上所述，国内锡精矿加工费初现下降，国内精炼锡库存量环比下降，但是美联储12月仍存加息预期，美国AI算力融资链条成本升高与违约风险引发投资增速放缓预期，或使沪锡价格有所调整。（上海有色网）

【交易策略】

暂时观望；关注360000-378000附近支撑位及414000-432000附近压力位，伦敦锡48800-51500附近支撑位及55400-57000附近压力位（观点评分：0）

【风险提示】国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动

焦煤焦炭：震荡运行

【重要资讯】

1、Mysteel:本周，五大钢材品种供应792.05万吨，周环比降2.47万吨；总库存1447.75万吨，周环比降32.08万吨；周消费量为824.13万吨，建材与板材消费均环比下降。螺纹钢表需季节性回落至201.03万吨，处于近四年最低水平。

2、Mysteel:本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为72.5%，环比增1.1%。原煤日均产量163.3万吨，环比增2.6万吨，原煤库存416.1万吨，环比减2.6万吨，精煤日均产量68.1万吨，环比增0.4万吨，精煤库存230.7万吨，环比减16.9万吨。

3、新疆煤炭交易中心消息，截至10月10日，新疆铁路疆煤外运量同比增长11.7%，近期日均外运量维持在30万吨以上，外运通道运力效能持续释放，成为拉动疆煤产量上行的主要支撑。

4、中国煤炭资源网：10月22日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计12.55万吨，流拍率27%，较昨日增长19%，平均溢价19.77元/吨。

【多空逻辑】

焦炭

供应端，焦煤价格再度转弱，焦企盈利状况有所改善，开工稳定，Mysteel统计全样本独立焦企日均产量环比减少0.4万吨；需求端，钢厂亏损略有缓解，但铁水产量持续偏低，焦炭提涨预期下钢厂采购积极性尚可。库存端，Mysteel统计焦炭各环节总库存环比减少3.9万吨，其中独立焦化环节库存环比减少4.8万吨，钢厂环节库存环比增加7.9万吨，港口环节焦炭库存环比减少7.0万吨。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应。J2701基差为328元/吨。

焦煤

供应端，主产地煤矿延续复产节奏，太原、忻州等地煤矿集中复产，Mystee1统计样本煤矿原煤日产环比增加2.6万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量恢复有限，但预计11月起恢复正常通关水平。需求端，受蒙煤通关恢复及稳产稳供政策影响，下游焦企补库趋向谨慎，煤矿出货一般，线上竞拍流拍率增加，成交价格跌多涨少。库存端，Mystee1统计焦煤各环节总库存环比增30.2万吨，其中煤矿环节库存环比降18.5万吨，独立焦化环节库存环比增16.5万吨，蒙煤口岸库存环比增21.0万吨。蒙5原煤仓单1848元/吨，JM2701基差为431.2元/吨。

【交易策略】

双焦期货市场预计震荡运行。

【风险提示】

稳产保供政策，蒙煤通关量恢复，煤矿安全监察，环保督察

（观点评分：0）

铅：震荡整理

【重要资讯】

1. 加拿大Santacruz Silver Mining 10月21日发布2026年第三季度生产报告：合并产白银150.10万盎司、锌2.208万吨、铅3316吨。锌产量环比降5%，包括从San Lucas矿区采购的矿石品位降低，以及将原本用于San Lucas矿区矿石采购和贸易的选矿产能重新分配至公司自有矿山的矿石加工。

2. 10月21日【LME0-3铅】贴水18.09美元/吨，持仓193026手增1305手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.19%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧，货源以长单交付为主，散单货源偏紧；再生铅方面，开工低位修复，但废电瓶供应端压力依旧，再生铅炼厂原料到货有限，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，部分节前备库，整体好转有限，下游蓄电池企业开工大稳小动。

整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，铅价阶段性回升，但考虑库存压力依旧较大，预计短期价格回升空间或有限，铅价震荡整理为主。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

锌：震荡整理

【重要资讯】

1. 10月21日【LME0-3锌】升水45.24美元/吨，持仓253786手减4849手

【多空逻辑】

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.31%，沪锌主力合约较前日下跌0.49%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-10元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至5元/吨。

基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-150.2美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-2,350元/金属吨，随着硫酸价格高位回落，炼厂利润明显压缩，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。

整体来看，加息预期增强，宏观施压有色，基本面来看，矿端依旧维持偏紧格局，伦锌back结构收窄，沪伦比值回升，出口盈利窗口逐渐关闭，预计短期锌价震荡整理，后续持续关注国内库存及宏观情绪变动。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

（观点评分：0）

工业硅：宽幅整理

【重要资讯】

1. 10月19日，国网山东电力发布2026年9月电力市场信息明白纸。其中，风电结算参考价为0.367元/度，环比上涨2.5%；光伏结算参考价为0.235元/度，环比下降23.2%。

2. 据赞比亚能源部近期公布的数据，截至2026年10月，该国累计光伏装机容量已突破1GW，达到1,027MW。随着多个大型地面光伏项目陆续投运，以及电力市场改革持续推进，赞比亚正加快扩大太阳能发电规模，以降低对水力发电的依赖并提升能源供应稳定性。与此同时，政府持续推动电力基础设施建设，并吸引私人资本参与可再生能源项目开发。随着后续光伏项目逐步落地，赞比亚光伏市场有望进一步扩大，为当地光伏组件及相关设备需求提供支撑。

【多空逻辑】

上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日持平9,400元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日下跌0.52%至9,550元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.33%至8,565元/吨（主力合约换月）。

基本面来看，进入十月，西南产区逐步从丰水期向平枯水期过度，电力成本将显著抬升，预计部分硅企将于月底逐步下调开工，与此同时甘肃地区部分硅企前期因为电价高企问题检修后复产，前期新疆大厂减产持续时间未知，增减相抵后工业硅供给边际收紧，但宽松格局不改。需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业继续执行减产限产政策，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

综合来看，硅市维持供需双弱的高库存格局，短期难有较大变动，硅价维持宽幅整理，底部有所抬升，建议区间操作为主。

【交易策略】区间操作。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

多晶硅：震荡整理

【多空逻辑】

N型致密料较前一天持平至40.55元/千克；N型复投料价格较前一天下跌0.12%至41.45元/千克；N型混包料价格较前一天持平至39.55元/千克；N型颗粒硅价格较前一天持平至40.50元/千克；期货主力合约收盘价较前一天上涨8.73%%至36,670元/吨（主力合约换月）。

供给端来看，9月产量环比小幅提升至11.96万吨，后续生产来看，据SMM调研显示，随周末多晶硅厂会议召开以及前期相关影响，青海某多晶硅基地计划将于11月关停，此基地不再此前主流预期内，随着西南、新疆、青海等省份产量减少，11月多晶硅产量降至9万吨之下概率大大增加。终端需求整体偏弱，分布式、集中式需求短期均无规模性订单；节后市场虽逐渐回复，但需求跟进有限，多数组件厂订单承接不足，交付前期订单为主，开工小幅波动；电池片市场分化，大尺寸需求向好，供应略显紧俏，183N需求疲软，去库速度缓慢；硅片端成交平淡，执行前期订单为主，观望氛围较重。

整体来看，政策端暂无进一步刺激，供给端将小幅收缩，终端市场持续低迷，需求略有走弱，库存持续高位，基本面对价格形成较大压制，预计短期多晶硅价格维持整理状态，后续关注政策端消息轻仓逢低布多

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

（观点评分：0）

镍和不锈钢：低位震荡

【重要资讯】

1. 据外媒报道，在澳大利亚上市的Nickel Industries（镍业公司）表示，印尼莫罗瓦利工业园区（IMIP）——该金属的关键生产基地——的生产商将协调减产。镍业公司执行董事Justin Werner在业绩电话会议上告诉分析师：“IMIP内所有运营将实施协调减产。”但他未透露具体百分比。镍业公司持有印尼苏拉威西岛IMIP内华越镍钴项目10%的股权，中方合作伙伴为华友钴业；该公司的重要股东还包括镍业巨头青山集团。据三位消息人士称，企业正在考虑将混合氢氧化物沉淀（MHP）的产量减半。MHP是一种中间产品，用于生产电动汽车电池所需化学品。据其中两位消息人士及另外两位知情人士透露，高管层还在考虑将镍铁（NPI）——一种不锈钢原料——的产量削减20%。（上海金属网）

2. 2026年8月，全球精炼镍产量为32.54万吨，消费量为29.96万吨，供应过剩2.58万吨。1-8月，全球精炼镍产量为250.94万吨，消费量为240.52万吨，供应过剩10.41万吨。8月全球镍矿产量为36.73万吨，1-8月全球镍矿产量为277.27万吨。（WBMS）

镍

【多空逻辑】

10月22日，沪镍主力合约区间震荡，成交量为164076手（-4004），持仓量为68731手（-15273）。现货市场成交较弱，基差升水扩大。供给端，菲律宾镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损缩小，10月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁去库；10月国内电解镍排产上升，电解镍进口盈利缩小。需求端，三元排产上升；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存减少，保税区库存持平。综上，印尼镍矿配额调整落地，印尼湿法工艺有减产意向，但中东局势反复，美联储存加息预期，弱需求与高库存压力仍在，谨慎看待反弹持续性，预计低位震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】美联储加息预期变化、印尼与菲律宾供应扰动

（观点评分：0）

不锈钢

【多空逻辑】

10月22日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量为203851手（-51230），持仓量为129588手（-6496）；现货市场成交一般，基差升水扩大。库存来看，上期所库存为58593吨（-120），上周300系社会库存为611300吨（-27400）。供给方面，10月不锈钢排产下降，300系排产下降。需求方面，终端需求一般。成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格下跌。综上，不锈钢基本面无明显驱动，跟随原料价格波动，预计低位震荡。

【交易策略】观望。

【风险提示】需求改善超预期、镍价大幅回落

（观点评分：0）

碳酸锂：重心下移

【重要资讯】

1. 广州期货交易所发布市场风险提示函：近期碳酸锂品种价格波动较大。请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与、合规交易，共同维护市场平稳运行。（广期所）

2. 宜春市生态环境局发布关于宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书拟批准公示。根据建设项目环境影响评价审批程序的有关规定，经审议，拟对宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书作出审批意见。为保证此次审议工作的严肃性和公正性，现将该项目生态环境影响报告书的基本情况予以公示，公示期为2026年10月22日-2026年10月28日。（宜春市生态环境局）

【多空逻辑】

10月22日，碳酸锂期货主力合约低位震荡，成交量为310265手（-81759)，持仓量为451786手(-2366)。现货市场成交一般，基差升水缩小。成本端，锂辉石精矿价格下跌，锂云母价格下跌；供应端，上周碳酸锂产量上升，回收端产碳酸锂量下降，其他原料产碳酸锂量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；10月，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量下降；终端需求，新能源汽车产销疲软，3C出货量一般，10月储能电池排产上升。库存上，注册仓单20952（-743）吨，社会库存去库，上游累库，下游与贸易去库。综上，国内外锂供应稳定放量，而动力终端需求疲软，储能需求增速受限，需求周期拐点显现，需求负反馈向上传导，市场对需求悲观情绪延续，若需求预期不恢复，预计碳酸锂价格仍偏弱震荡，偶有反弹但强度有限。

【交易策略】观望。

【风险提示】矿端停产扰动、宏观情绪波动、监管政策变化

（观点评分：0）

PX-PTA-PR：成本端再度带来支撑

PX

【重要资讯】隔夜原油市场情况：沙特阿拉伯遇袭、美伊风险持续，欧美原油期货上涨，布伦特原油期货收盘上涨至5月4日以来最高。据卓创资讯，10月22日PX CFR中国价格为1290美元/吨，成本端油市重拾涨势。国内PX供应稳步提升，然亚洲其他地区开工维持低位，日内共计0.5万吨成交听闻。

【多空逻辑】区间运行，PX2612合约以9384元/吨（1.10%）收盘，日内成交量17.67万手。原油价格上涨，推动日内PX价格同步上涨。从供给端来看，10-12月国内外PX部分装置有检修计划，产量回升空间预计仍然有一定限制，且目前PX的库存情况同样十分紧张，多方因素下支撑PX价格。后续石脑油的供应仍是问题，在成品油库存低位的情况下，保油减化将是主要节奏。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，PTA加工费较年内高点已有回落，下游的刚需无法带来有效驱动。近期国内有部分装置存在重启计划，可能会推动PX负荷有所回升，但要关注执行情况。原油再度飙涨，成本推动占据主导。

PTA

【多空逻辑】震荡运行，TA2701合约以6458元/吨（0.94%）收盘，日内成交量98.36万手。PTA行情上涨，主因是盘中原油价格上涨，成本支撑增强。另外，台风提振短期下游买气，现货成交气氛回升，随时可提现货基差较高。需求端涤纶长丝头部大厂维持减产，聚酯开工负荷较去年同期低18%，全年聚酯产量同比下降。涤纶长丝近期产销清淡，但库存维持在合理水平，市场整体供应压力不大。短期内涤纶长丝市场产销难再放量，进而维持累库局面，但下游开机率存上升空间。10月受PX供应的影响，PTA开工转弱，嘉通能源的300万吨装置已检修，供需累库幅度收敛，但10月下旬至11月初将有675万吨PTA装置重启。短期仍是成本主导，价格宽幅震荡，下游需求季节性转淡，且成本存回落风险导致下游企业拿货积极性不高。整体看目前基本面向上没有较好的驱动，但开工受限给予低位支撑，隔夜原油上涨，日盘或将冲高。

PR

【重要资讯】据卓创资讯，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在8660-8820元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。瓶片及原料PTA期货偏暖震荡，主流供应商报价稳中有涨，供应端现货流动性因天气影响而局部紧张，下游刚需小单跟进，市场交投气氛一般。

【多空逻辑】区间运行，PR2612合约以8030元/吨（0.88%）收盘，日内成交量8.24万手。行业开工率预计将逐步回升，部分装置重启计划将增加供应量，但短期内局部现货供应仍较紧张；下游采购情绪维持刚需跟进的采购节奏，随用随买。

【交易策略】

隔夜原油上行，或将高开。

（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1）。

乙二醇：波动加剧

【重要资讯】

现货资讯：据CCF，10.22日乙二醇价格重心上行，基差转弱为主。中东供应风险以及冲突忧虑继续支撑油价，化工品走势表现良好，乙二醇盘面高开上行。午后乙二醇现货基差走弱明显，至尾盘现货低位成交至11合约升水330-380元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心反弹上行，场内整体成交偏弱。日内个单近期到港船货成交在686美元/吨附近；11月底船货商谈偏低在660-670美元/吨附近，11月底船货660美元/吨偏上成交。

据卓创资讯，10.22日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的产销分别为41.60%、50.13%、46.38%，涤纶长丝产销暂无明显改善，地缘紧张带动原料走强，但对下游情绪正向刺激不高，同时聚酯工厂现货让利有限，下游多数继续观望、个别持仓偏低下游刚需补货。

【多空逻辑】前一交易日EG2611以5088元/吨（2.19%）收盘，日内成交量为96.96万手。本周中东摩擦再度增加，局势反复带动乙二醇风险溢价回升，且本周受台风天气影响华东港口封港，乙二醇进口到货延期令现货流动性短期继续收紧，日内乙二醇期货维持偏强走势，现货基差小幅上涨。10月中旬乙二醇外轮将呈现阶段性集中到港，主要为沙特、加拿大以及台湾货源。10月进口将明显恢复，沙特货源将增加，日韩及马来西亚货源也也相对平稳。旺季表现已不及预期，需求端将是拖累。10月现货流动性将得到缓解，供需转向累库。盘面是近强远弱，主力合约在4900-5000的支撑较强。

【交易策略】沙特遇袭，伊朗袭击邮轮，乙二醇对航运的敏感性较高，预计盘面波动加剧。（观点评分：1）。

豆类：近月短期支撑，重新上涨难度较大

【多空逻辑】

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多期约收盘上涨，其中基准期约收高0.6%，结束过去八个交易日的连跌趋势，主要反映了大豆出口销售数据表现强劲，抵消了逐渐减弱的季节性收获压力。原油期货上涨也为大豆提供了支撑，但如果后期原油下跌也将会拖累大豆。在美国大豆大量上市之前，近月合约受到支撑较大，而远月合约则担忧供给宽松而疲软。国内远月豆类回撤8月份涨幅绝大部分，已经基本反应外盘下跌以及需求放缓预期。

【交易策略】

CBOT大豆短期均线压制、技术性走弱；M2701略有反弹，下方支撑3200元，阻力3300元，短期看震荡；M2705绝对价格已经较低，继续下跌空间变小。

（观点评分：0）

油脂：短期看震荡

【多空逻辑】

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货上涨，基准期约收高1.2%，主要反映了国际原油期货走强。特朗普声称中期选举后将会重新打击伊朗，原油的上涨为油脂提供支撑。国内基差高企的菜油连续反弹，豆油受到大豆反弹也摆脱了下降趋势，棕榈油被动跟随。压制棕榈油的因素主要还是库存持续增加，但后期季节性去库存进行中，不宜继续看空。

【交易策略】

油脂重新回归震荡走势，在原油支撑下暂时企稳；棕榈油涨幅最小，可适当考虑买棕榈油空豆油套利。

（观点评分：0）

棉花：小幅走弱

【多空逻辑】

周四洲际交易所（ICE）棉花期货继续下跌，基准合约收低0.74%，主要受到股市下跌，投资者风险偏好减弱的压力。基本面方面，美国棉花进入收获期，后期将陆续上市增加供给，基金在ICE棉花仍持有大量多单，反弹只会迎来平仓盘打压。郑棉昨日跟随ICE棉花小幅下跌，预计早盘继续走弱消化外围利空。

【交易策略】小幅走弱

技术上ICE棉花在80美分遇到支撑，郑棉短期强阻力16000，支撑15500，可以做好区间波段交易。

（观点评分：0）

品种

分析师

豆类 油脂 棉花

肖锋波 F3022345 Z0012557

镍&不锈钢 碳酸锂

吴金恒 F03100418 Z0021125

原油

董  超  F3030150 Z0012596

螺纹钢&热轧卷板 铁矿石 焦煤焦炭

白净 F3097282 Z0018999

贵金属 铜 铝产业链 锡

王文虎 F03087656 Z0019472

铅 锌 工业硅 多晶硅

祁玉蓉 F03100031 Z0021060

股指

曾德谦 F3021262 Z0013703

PX&PTA&PR 乙二醇

王江楠 F03108382 Z0021543

詹建平 F0259856 Z0002423

肖婷敏 F0243263 Z0000989