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今日概览
长江宏观 | 金融街论坛的四个信号 |
长江固收 | 银行账簿利率风险如何影响银行投资行为（下）——银行自营投资手册（六） |
长江金属 | 重视钢铁龙头底部的红利价值 |
长江计算机 | 风起AI，网络安全价值重估可期 |
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今日重点推荐
2026.10.22
宏观 | 宋筱筱
金融街论坛的四个信号
2026年10月19日，金融街论坛在北京开幕。我们认为需重点关注：1）非银大额赎回流动性支持工具，为非银机构提供流动性托底；2）政策利率切换为隔夜回购利率，实质上相当于政策利率中枢下移；3）贷款利率定价基准多元化，为财务能力强的企业、债券及金融衍生品等提供了DR001作为另一基准选择，而小企业、个人贷款目前仍以LPR为基准；4）差异化考核有助于因地制宜推动金融供给提质；5）科技企业全生命周期保险保障体系，有助于降低科技企业研发“试错成本”；6）主动ETF首批产品注册落地、健全长周期考核机制，丰富了投资工具，为资本市场带来增量资金，在当前时间点，有助于维护资本市场的安全稳定；7）“两创板”改革有助于提高资本市场对科技创新企业的包容性，畅通科技企业融资渠道；8）在人民币升值，逐步国际化的过程中，企业外汇套保需求提升，扩大证券公司结售汇业务试点，增加了汇率对冲工具供给，有助于企业风险管理。
风险提示：1. 外部经济环境波动性放大；2. 政策相机抉择仍有不确定性。
摘自：《金融街论坛的四个信号》
对外发布时间：2026/10/20
本报告分析师：宋筱筱
SAC编号：S0490520080011
固收 | 赵增辉
银行账簿利率风险如何影响银行投资行为（下）——银行自营投资手册（六）
2025年末，六家国有大行ΔEVE/一级资本均值升至13%，部分银行接近15%的监管关注阈值。资本补充有助于缓解压力，但难以单独实现指标的持续改善。长期政府债承接和负债成本管理约束久期调整，浮息房贷收缩亦难以等量释放长债配置空间。中长期看，大行或逐步提高增量债券的交易盘占比，但利润波动制约调整速度。考虑到资本补充与冲击参数调整的缓释作用有限，季末、年末仍需关注大行调整长债持仓的可能，注资落地有望缓解部分减持压力。
风险提示：1. 金融监管政策超预期收紧带来的风险；2. 货币政策超预期变化带来的风险；3. 银行负债端久期大幅变化带来的风险；4. 测算数据与实际情况可能有一定偏差。
摘自：《银行账簿利率风险如何影响银行投资行为（下）——银行自营投资手册（六）》
对外发布时间：2026/10/20
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
金属 | 赵超
重视钢铁龙头底部的红利价值
当前处于行业底部的钢铁龙头，红利投资价值值得重视。针对盈利下行的担忧，当前行业盈利的钢企数量不到10%，从测算高频盈利上看，大部分企业陷入现金亏损，26Q3或是近年钢铁板块盈利最差的季度。经过减产负反馈后，当前矿、焦价格开始松动，在成本端压力缓解的趋势下，四季度盈利有望好转。针对股价下行的担忧，足够低的估值和机构持仓有助于缓解风险。当前大部分钢铁龙头市净率处于历史低位，机构对钢铁板块的配置水平同样较低。伴随基本面改善，估值修复的概率或大于进一步下行的概率。
风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。
摘自：《重视钢铁龙头底部的红利价值》
对外发布时间：2026/10/19
研究报告评级：维持 “中性”
本报告分析师：赵超
SAC编号：S0490519030001
计算机 | 郭敬超
风起AI，网络安全价值重估可期
近期网络安全行业催化密集，网络安全板块关注度抬升。AI既带来原生网络安全需求，亦赋能传统网安带来行业变革。AI技术变革下网络安全市场空间有望进一步打开。建议关注AI产品取得积极进展的网络安全厂商。
风险提示：1. 下游IT预算不及预期；2. 行业竞争加剧；3. 行业政策与合规迭代不及预期。
摘自：《风起AI，网络安全价值重估可期》
对外发布时间：2026/10/20
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：郭敬超
SAC编号：S0490525120002
电话会议
近期回放
1
行业：宏观 时间：2026.10.21
主题：家喻呼"筱“系列70：金融街论坛的四个信号
2
行业：固收 时间：2026.10.21
主题：海外高利率会成为常态吗？——债市增辉早间播报（四十三）
3
行业：煤炭 时间：2026.10.21
主题：越思日想第127期：复产或难弥缺口，补库行情可期
4
行业：建筑 时间：2026.10.21
主题：第160期：详解建筑高股息：地方国企
5
行业：固收 时间：2026.10.21
主题：政策利率换锚与基准利率改革——走在债市曲线之前系列电话会议（四十二）
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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