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今日概览
长江宏观 | 出口退税再调整：脉络、影响与展望——家喻呼“筱”系列11 |
长江固收 | 隔夜资金利率下移，7天逆回购持续投放——流动性和机构行为周度观察 |
长江交运 | 油散再迎击球区——迎接“效率脱钩牛” |
长江电新 | 阳光电源AIDC进展如何？ |
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今日重点推荐
2026.10.20
宏观 | 宋筱筱
出口退税再调整：脉络、影响与展望——家喻呼“筱”系列11
本次调整或有国内产业升级与外部贸易关系两方面考虑，实施影响方面，或有助于充实财政、引导升级、而对出口的影响有限。按2025年出口规模静态测算，或减少退税约223亿元，占2025年全年出口退税总额约1%。行业层面，短期压缩利润，电子烟承压相对突出，中长期推动产业升级与产能出海。出口层面，抢出口或支撑今年四季度至明年一季度，随后面临订单透支和成本上升压力；但海外对华供应依赖较高、相关商品出口占比有限，整体拖累相对可控，影响主要体现为出口节奏扰动。向后看，出口退税调整或仍“以我为主”，短期“抢出口”或形成支撑，政策落地后或阶段性回落。
风险提示：1. 成本转嫁不及预期风险；2. 订单透支与外需走弱风险；3. 测算偏误。
摘自：《出口退税再调整：脉络、影响与展望——家喻呼“筱”系列11》
对外发布时间：2026/10/18
本报告分析师：宋筱筱
SAC编号：S0490520080011
固收 | 赵增辉
隔夜资金利率下移，7天逆回购持续投放——流动性和机构行为周度观察
2026年10月12日-16日，央行7天逆回购投放2760亿元、回笼20亿元，合计净投放2740亿元。10月19日-23日，短期逆回购到期2760亿元。10月12日-18日，政府债净融资额约为250亿元，同业存单到期收益率小幅下行，同业存单净融资额为1586亿元，银行间债券市场杠杆率周度均值较上周小幅上升。10月19日-25日，政府债净融资额预计为3588亿元，同业存单到期规模预计为7403亿元。2026年10月16日, 测算中长期利率纯债基、短期利率纯债基久期周度环比下降0.28年、基本持平。
风险提示：1. 本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2. 货币政策变化超预期带来的风险。
摘自：《隔夜资金利率下移，7天逆回购持续投放——流动性和机构行为周度观察》
对外发布时间：2026/10/19
本报告分析师：赵增辉
SAC编号：S0490524080003
交运 | 韩轶超
油散再迎击球区——迎接“效率脱钩牛”
上周，中东局势升级致油运运价震荡；美国讨论解除影子船队带来情绪冲击，油轮股回调明显。整体上，1）长航线需求有所活跃；2）商船遇袭将影响有效运力；3）解除影子船队的情绪影响大于实质。此外，散运大船运价调整拖累指数，三季报业绩披露下散运利空出尽。油散再迎击球区。
风险提示：1. “影子市场”需求合规化不及预期；2. 新造船订单加快；3. 美伊冲突反复。
摘自：《油散再迎击球区——迎接“效率脱钩牛”》
对外发布时间：2026/10/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超
SAC编号：S0490512020001
电新 | 曹海花
阳光电源AIDC进展如何？
2026年10月12-15日OCP全球峰会上，阳光电源子公司阳光源智EnerNeo固态变压器获TüV莱茵系统级及关键部件级认证，成为全球首款同时通过欧标与美标系统级双认证的SST产品，并首次以英伟达SST生态伙伴身份亮相。公司国内已与东阳光、中联数据签署框架采购协议，AIDC配储在手订单约2GWh、跟进十余GWh。
风险提示：1. 行业需求低预期；2. 市场竞争加剧风险；3. 国际贸易政策风险；4. 行业价格波动风险。
摘自：《阳光电源AIDC进展如何？》
对外发布时间：2026/10/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：曹海花
SAC编号：S0490522030001
电话会议
近期回放
1
行业：家电 时间：2026.10.19
主题：点亮思维第178期：如何看家电板块红利机会？
2
行业：非银 时间：2026.10.19
主题：保险尘读第30期：人身险如何估值？
3
行业：建筑 时间：2026.10.19
主题：第158期：建筑高股息的配置价值
4
行业：化工 时间：2026.10.19
主题：“化里有话”四十：大化工近况更新
5
行业：军工 时间：2026.10.19
主题：激浊扬清，周观军工 第190期：珠海航展临近开幕，持续看好军贸行情
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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