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资讯 2026 年 10 月 20 日
TH521、TH2852 多款半导体测试新品导入中，2026Q1-Q3 归母净利润+23%——北交所信息更新
同惠电子（920509.BJ）
投资评级：增持（维持）
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
车欣航（分析师）
证书编号：S0790522080007
chexinhang@kysec.cn
证书编号：S0790525050001
<sup>⚫</sup> 2026Q1-Q3，公司实现归母净利润 5433.21 万元，同比增长 23.08%
2026/10/19
| 当前股价(元) | 22.32 |
| 一年最高最低(元) | 45.50/17.88 |
| 总市值(亿元) | 35.78 |
| 流通市值(亿元) | 18.75 |
| 总股本(亿股) | 1.60 |
| 流通股本(亿股) | 0.84 |
| 近3个月换手率(%) | 247.81 |
北交所研究团队
公司发布 2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收 1.84 亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润 5433.21 万元，同比增长 23.08%；扣非归母净利润为5224.66 万元，同比增长 25.11%；2026Q1-Q3 毛利率为 58.16%，2025Q1-Q3 毛利率水平为 59.22%。单季度情况来看，2026Q3，公司营收 6981.80 万元，同比增长 38.22%；归母净利润 2195.91 万元，同比增长 48.04%。我们维持 2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.83/1.01/1.24 亿元，对应 EPS 分别为0.52/0.63/0.77 元/股，对应当前股价 PE 分别为 44.4/36.4/29.6 倍，看好公司新业务新产品放量，维持“增持”评级。
⚫ 公司在半导体测试等领域推出多款新产品
2026Q1-Q3，公司研发费用 2277.00 万元，同比增长 9.96%。在半导体测试新产品方面，公司于2026年4月正式发布TH521系列功率器件分析仪，可覆盖IGBT、SiC/GaN宽禁带器件、硅基MOSFET 等功率半导体器件测试场景，适配晶圆级、封装后器件的研发验证及量产质控环节。产品已经完成五十余家半导体、功率器件领域下游客户的送样测试、现场试用及性能方案验证，当前处于客户验证向小批量商业化导入的过渡阶段。公司将持续推进产品迭代，加快下游客户导入与应用场景落地。此外，公司于7月22日推出了TH2852系列射频阻抗分析仪/TH2853系列射频 LCR 测试仪。该系列产品可应用于高频元器件、功能材料、半导体晶圆、5G/6G 预研、车规高频器件、科研实验等多类测试场景。
⚫ 推进海内外市场推广、渠道建设、市场品牌推广
2026Q1-Q3，公司销售费用 1549.61 万元，同比增长 17.68%。2026 年，公司推进海内外市场推广、渠道建设等相关工作，市场品牌推广相关投入增加，公司作
为主办方之一参与第十届全国大学生集成电路创新大赛，赋能集成电路领域青年人才培养。通过此次赛事组办，一方面助力提升公司在集成电路产业及高校科研领域的品牌知名度与行业影响力，搭建并深化与国内高校的交流合作纽带；另一方面有助于挖掘、储备集成电路及电子测量相关领域优秀专业人才，为公司长期研发与业务发展储备人才资源。
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⚫ 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 194 | 232 | 290 | 358 | 429 |
| YOY(%) | 14.5 | 19.6 | 25.2 | 23.2 | 20.1 |
| 归母净利润(百万元) | 50 | 69 | 83 | 101 | 124 |
| YOY(%) | 30.5 | 36.9 | 19.6 | 21.9 | 22.9 |
| 毛利率(%) | 56.0 | 59.5 | 58.9 | 58.2 | 58.7 |
| 净利率(%) | 26.0 | 29.8 | 28.4 | 28.1 | 28.8 |
| ROE(%) | 14.7 | 18.7 | 20.3 | 21.7 | 22.8 |
| EPS(摊薄/元) | 0.31 | 0.43 | 0.52 | 0.63 | 0.77 |
| P/E(倍) | 72.7 | 53.1 | 44.4 | 36.4 | 29.6 |
| P/B(倍) | 10.8 | 9.9 | 9.1 | 7.9 | 6.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 275 | 306 | 345 | 381 | 454 |
| 现金 | 59 | 45 | 82 | 105 | 160 |
| 应收票据及应收账款 | 21 | 37 | 43 | 44 | 51 |
| 其他应收款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 预付账款 | 0 | 0 | 1 | 1 | 1 |
| 存货 | 55 | 69 | 73 | 84 | 93 |
| 其他流动资产 | 139 | 155 | 146 | 147 | 149 |
| 非流动资产 | 117 | 122 | 131 | 148 | 171 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 89 | 91 | 96 | 111 | 128 |
| 无形资产 | 20 | 20 | 18 | 16 | 14 |
| 其他非流动资产 | 8 | 12 | 17 | 20 | 29 |
| 资产总计 | 392 | 428 | 475 | 528 | 625 |
| 流动负债 | 47 | 51 | 65 | 59 | 75 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 13 | 21 | 20 | 27 | 28 |
| 其他流动负债 | 34 | 30 | 44 | 32 | 48 |
| 非流动负债 | 2 | 6 | 4 | 4 | 4 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 2 | 6 | 4 | 4 | 4 |
| 负债合计 | 50 | 56 | 69 | 64 | 80 |
| 少数股东权益 | 2 | 2 | 2 | 3 | 3 |
| 股本 | 162 | 160 | 160 | 160 | 160 |
| 资本公积 | 76 | 70 | 70 | 70 | 70 |
| 留存收益 | 120 | 150 | 162 | 184 | 212 |
| 归属母公司股东权益 | 341 | 370 | 404 | 462 | 542 |
| 负债和股东权益 | 392 | 428 | 475 | 528 | 625 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 64 | 56 | 93 | 91 | 134 |
| 净利润 | 50 | 70 | 83 | 101 | 124 |
| 折旧摊销 | 12 | 12 | 11 | 13 | 15 |
| 财务费用 | -2 | -1 | -1 | -1 | -2 |
| 投资损失 | -2 | -3 | -2 | -2 | -2 |
| 营运资金变动 | 8 | -22 | 3 | -18 | -0 |
| 其他经营现金流 | -2 | -0 | -1 | -1 | -1 |
| 投资活动现金流 | 1 | -23 | -9 | -27 | -37 |
| 资本支出 | 5 | 12 | 20 | 29 | 39 |
| 长期投资 | 4 | -13 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 2 | 3 | 12 | 2 | 2 |
| 筹资活动现金流 | -54 | -46 | -49 | -41 | -42 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | -1 | -2 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -7 | -6 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -46 | -39 | -49 | -41 | -42 |
| 现金净增加额 | 11 | -14 | 36 | 23 | 55 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 194 | 232 | 290 | 358 | 429 |
| 营业成本 | 85 | 94 | 119 | 149 | 177 |
| 营业税金及附加 | 3 | 3 | 5 | 5 | 6 |
| 营业费用 | 16 | 22 | 23 | 27 | 30 |
| 管理费用 | 17 | 18 | 22 | 26 | 30 |
| 研发费用 | 31 | 32 | 42 | 50 | 60 |
| 财务费用 | -2 | -1 | -1 | -1 | -2 |
| 资产减值损失 | -1 | -0 | -1 | -1 | |
| 其他收益 | 9 | 8 | 7 | 6 | 5 |
| 公允价值变动收益 | 1 | 2 | 1 | 1 | 1 |
| 投资净收益 | 2 | 3 | 2 | 2 | 2 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 54 | 76 | 90 | 109 | 135 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 55 | 75 | 90 | 109 | 134 |
| 所得税 | 4 | 6 | 7 | 8 | 10 |
| 净利润 | 50 | 70 | 83 | 101 | 124 |
| 少数股东损益 | -0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 50 | 69 | 83 | 101 | 124 |
| EBITDA | 66 | 87 | 99 | 121 | 148 |
| EPS(元) | 0.31 | 0.43 | 0.52 | 0.63 | 0.77 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 14.5 | 19.6 | 25.2 | 23.2 | 20.1 |
| 营业利润(%) | 30.7 | 38.7 | 18.5 | 22.0 | 23.2 |
| 归属于母公司净利润(%) | 30.5 | 36.9 | 19.6 | 21.9 | 22.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 56.0 | 59.5 | 58.9 | 58.2 | 58.7 |
| 净利率(%) | 26.0 | 29.8 | 28.4 | 28.1 | 28.8 |
| ROE(%) | 14.7 | 18.7 | 20.3 | 21.7 | 22.8 |
| ROIC(%) | 14.5 | 18.5 | 20.2 | 21.5 | 22.5 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 12.6 | 13.1 | 14.5 | 12.0 | 12.8 |
| 净负债比率(%) | -17.0 | -11.3 | -19.6 | -22.0 | -28.9 |
| 流动比率 | 5.8 | 6.0 | 5.3 | 6.4 | 6.0 |
| 速动比率 | 4.6 | 4.7 | 4.2 | 5.0 | 4.8 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 10.8 | 9.1 | 8.5 | 9.6 | 10.5 |
| 应付账款周转率 | 7.8 | 5.6 | 5.8 | 6.3 | 6.5 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.31 | 0.43 | 0.52 | 0.63 | 0.77 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.40 | 0.35 | 0.58 | 0.57 | 0.84 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.12 | 2.31 | 2.52 | 2.88 | 3.38 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 72.7 | 53.1 | 44.4 | 36.4 | 29.6 |
| P/B | 10.8 | 9.9 | 9.1 | 7.9 | 6.8 |
| EV/EBITDA | 52.7 | 40.2 | 34.7 | 28.4 | 22.7 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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