大族数控（301200）

2026 年三季报点评：营收持续增长，股权激励彰显长期成长信心

买入（维持）

投资要点

 营收持续增长，利润增速显著高于收入

2026年前三季度公司实现营业收入 78.41亿元，同比+100.90%；实现归母净利润 15.44 亿元，同比+214.03%；扣非归母净利润 15.35 亿元，同比+222.52%。收入增长主要系AI算力需求持续旺盛，下游PCB 企业扩产升级带动设备订单快速增长，利润增长主要系销售规模扩大及高附加值产品占比提升。

2026Q3 单季度，公司实现营收 28.56 亿元，同比+87.77%；归母净利润5.87 亿元，同比+157.08%；扣非归母净利润 5.82 亿元，同比+157.47%。

 毛利率同比显著提升，期间费用率明显下降

2026 年前三季度公司销售毛利率为 36.65%，同比+4.93pct，单 Q3 销售毛利率为 39.28%，同比+5.30pct，盈利能力同比显著改善。2026年前三季度公司销售净利率为 20.04%，同比+7.53pct，单 Q3 销售净利率为 21.09%，同比+6.19pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为 13.54%，同 比 -3.32pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 为3.61%/4.01%/0.07%/5.85%，同比-1.62pct/-0.62pct/-0.42pct/-0.66pct。公司期间费用率明显下降，规模效应逐步显现，财务费用率下降主要系利息收入增加，研发投入持续加码。

 存货与合同负债持续增长，订单饱满保障 Q4

截至 2026Q3，期末存货 28.44 亿元，环比+14.17%，较期初+50.20%，主要系销售订单增加，公司相应扩大备货规模；合同负债 亿元，较期初+150.94%，主要系预收货款增加，彰显公司在手订单充足、下游需求旺盛。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-8.11 亿元，同比下降 16.61%，主要系在手订单快速增长背景下，公司扩大采购规模，同时税费及人员相关支出增加；单Q3 经营性现金流净额约2.64亿元，环比有所改善。

 推出新一期股权激励计划，彰显长期发展信心

年 月 日，公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票 万股，占公司总股本的 ，授予价格为 元 股，首次授予对象共 536人，包括董事、高管及核心技术（业务）骨干人员等。业绩考核方面，以2026年扣非归母净利润为基数，2027/2028/2029年净利润增长率目标值分别不低于 ，触发值分别为 ，同时设置累计增长率考核及阶梯归属机制。公司通过股权激励绑定核心团队利益，有望充分调动员工积极性，彰显长期发展信心。

 盈利预测与投资评级： PCB 扩产大周期带动公司业绩持续高增。我们维持公司 2026–2028 年归母净利润分别为 20.8/30.5/38.0 亿元，当前股价对应动态PE 分别为41/28/22x，维持公司“买入”评级。

 风险提示：AI算力建设及PCB资本开支不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下滑；海外业务拓展及汇率波动风险。

2026 年 10 月 20 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

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基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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