横店东磁（002056）

2026年三季报点评：三大业务整体稳定、磁材器件持续增长，汇兑短期承压

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：公司发布 2026年三季报。公司 26年Q1-3营收182.92 亿元，同比+4.2%，归母净利润 13.33亿元，同比-8.2%，扣非归母净利润 11.60亿元，同比-20.9%，毛利率 14.5%，同比-3.4pct，归母净利率 7.3%，同比-1.0pct；其中 26Q3 营收 59.49 亿元，同环比+5.7%/-13.3%，归母净利润3.84 亿元，同环比-11.1%/-31.7%，扣非净利润 3.49 亿元，同环比-11.7%/-29.3%，毛利率 12.1%，同环比-5.4/-2.5pct，归母净利率 6.5%，同环比-1.2/-1.7pct。

◼ 光伏淡季出货略降、锂电维持增长：Q3 光伏淡季，我们预计公司光伏出货约 6-6.5GW，环比有所下降、保持正常水平；预计 26Q1-3 组件出货约18GW+，持续保持盈利、汇兑影响短期业绩；锂电保持稳定出货，全极耳中试线正式投产，产能利用率实现较大提升，聚焦电摩、便携式储能等小动力细分市场。

◼ 磁材器件持续增长、AI算力卡位良好：公司26Q3 软磁材料与电感均实现增长，AI 相关材料卡位良好，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，预计 27年电感营收有望达 8亿元；永磁聚焦高性能车规磁瓦，拓展新能源汽车微特电机等；越南、泰国基地均已投产并实现量产，越南主产永磁系、泰国主产软磁系产品。

◼ 费用受汇兑拖累、中期红利已派发完毕：公司 26Q1-3期间费用 14.4 亿元，同+83%，费用率 7.9%，同+3.4pct，其中 Q3 期间费用 3.9 亿元，费用率6.6%；人民币升值产生汇兑损失，财务费用升至 2.99 亿元；26年Q1-3经营现金净流入5.8亿元，同比-80.7%，其中 Q3经营性现金流净流出1.5 亿元；26Q3 末存货 65.2 亿元，较年初+11.0%。公司已于 10月每10 股派发现金红利 2.30元、派发中期现金红利 3.68 亿元。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司光伏业务继续保持盈利，磁材器件及锂电业务维持增长，我们维持公司 年归母净利润预测为19.3/22.0/25.9 亿元，同比+4%/+14%/+18%，对应现价 PE 分别为 15/13/11倍，维持 买入 评级。

◼ 风险提示：竞争加剧，政策不及预期等风险。

2026 年 10 月 26 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

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证券分析师 郭亚男

执业证书：S0600523070003

guoyn@dwzq.com.cn

证券分析师 徐铖嵘

执业证书：S0600524080007

xucr@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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