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资讯 纽威数控（688697）
2026 年三季报点评：营收快速增长，汇兑损失略微影响利润增速
增持（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 2,462 | 2,893 | 3,847 | 4,827 | 5,703 |
| 同比(%) | 6.08 | 17.52 | 32.95 | 25.48 | 18.14 |
| 归母净利润(百万元) | 325.16 | 304.25 | 407.96 | 593.20 | 711.09 |
| 同比(%) | 2.36 | (6.43) | 34.09 | 45.41 | 19.87 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.51 | 0.48 | 0.64 | 0.93 | 1.11 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 25.32 | 27.06 | 20.18 | 13.88 | 11.58 |
[Table\_Su<sub>投资要点</sub>
营收快速增长，26Q3汇兑损失略微影响利润
2026 年前三季度公司实现营业收入 26.99 亿元，同比+30.40%；实现归母净利润 2.76 亿元，同比+33.65%；扣非归母净利润 2.50 亿元，同比+36.99%。收入增长主要系公司积极开拓市场、订单承接增长，利润增长主要系销售额增加及盈利能力提升。
2026Q3 单季度，公司实现营收 10.32 亿元，同比+30.35%；归母净利润0.96 亿元，同比+25.78%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+24.90%。
毛利率同比略有提升，期间费用率小幅上升
2026 年前三季度公司销售毛利率为 21.97%，同比+1.29pct，单 Q3 销售毛利率为 21.52%，同比+0.18pct，盈利能力同比改善。2026 年前三季度公司销售净利率为 10.21%，同比+0.25pct，单 Q3 销售净利率为 9.30%，同比-0.34pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 11.65%，同比+0.59pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.78%/1.49%/0.52%/4.86%，同比+0.27pct/+0.07pct/+0.24pct/+0.02pct，公司期间费用率有所上升，财务费用率提升主要系汇兑损失增加，研发投入持续加码。
持续加码研发投入，股权激励彰显发展信心
2026年前三季度，公司研发费用 1.31亿元，同比+30.81%，占营业收入比例为 ；单 研发费用 亿元，同比 ，占营业收入比例为 4.18%。公司保持较高强度研发投入，有助于积累技术储备、提升产品竞争力。2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以 2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比 2025 年增长不低于 10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。
盈利预测与投资评级：行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 4.08/5.93/7.11 亿元，当前股价对应 PE 分别为20/14/12倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。
2026 年 10 月 19 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
研究助理 陶泽
执业证书：S0600125080004
taoz@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 12.86 |
| 一年最低/最高价 | 10.36/25.98 |
| 市净率(倍) | 4.29 |
| 流通A股市值(百万元) | 8,233.83 |
| 总市值(百万元) | 8,233.83 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 3.00 |
| 资产负债率(%,LF) | 63.30 |
| 总股本(百万股) | 640.27 |
| 流通A股(百万股) | 640.27 |
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纽威数控三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 3,634 | 4,480 | 5,667 | 6,702 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 1,011 | 652 | 1,427 | 1,370 |
| 经营性应收款项 | 1,390 | 1,759 | 2,196 | 2,506 |
| 存货 | 1,180 | 2,063 | 1,959 | 2,768 |
| 合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他流动资产 | 52 | 6 | 85 | 58 |
| 非流动资产 | 894 | 931 | 965 | 994 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产及使用权资产 | 691 | 729 | 762 | 790 |
| 在建工程 | 83 | 83 | 83 | 83 |
| 无形资产 | 81 | 77 | 73 | 69 |
| 商誉 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期待摊费用 | 3 | 6 | 10 | 15 |
| 其他非流动资产 | 36 | 36 | 36 | 36 |
| 资产总计 | 4,528 | 5,411 | 6,632 | 7,696 |
| 流动负债 | 2,634 | 3,109 | 3,736 | 4,089 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 400 | 400 | 400 | 400 |
| 经营性应付款项 | 1,545 | 1,864 | 2,364 | 2,606 |
| 合同负债 | 339 | 449 | 557 | 654 |
| 其他流动负债 | 350 | 395 | 415 | 428 |
| 非流动负债 | 47 | 47 | 47 | 47 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 47 | 47 | 47 | 47 |
| 负债合计 | 2,681 | 3,156 | 3,783 | 4,136 |
| 归属母公司股东权益 | 1,848 | 2,256 | 2,849 | 3,560 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 所有者权益合计 | 1,848 | 2,256 | 2,849 | 3,560 |
| 负债和股东权益 | 4,528 | 5,411 | 6,632 | 7,696 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 2,893 | 3,847 | 4,827 | 5,703 |
| 营业成本(含金融类) | 2,289 | 2,993 | 3,712 | 4,363 |
| 税金及附加 | 14 | 19 | 24 | 29 |
| 销售费用 | 130 | 177 | 217 | 257 |
| 管理费用 | 43 | 56 | 68 | 80 |
| 研发费用 | 138 | 204 | 241 | 297 |
| 财务费用 | 9 | 0 | 0 | 0 |
| 加:其他收益 | 55 | 58 | 97 | 114 |
| 投资净收益 | 9 | 0 | 0 | 0 |
| 公允价值变动 | 11 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (16) | (5) | (5) | (5) |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 329 | 450 | 656 | 787 |
| 营业外净收支 | 4 | 3 | 3 | 3 |
| 利润总额 | 333 | 453 | 659 | 790 |
| 减:所得税 | 29 | 45 | 66 | 79 |
| 净利润 | 304 | 408 | 593 | 711 |
| 减:少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 304 | 408 | 593 | 711 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 0.48 | 0.64 | 0.93 | 1.11 |
| EBIT | 318 | 460 | 666 | 797 |
| EBITDA | 380 | 527 | 738 | 874 |
| 毛利率(%) | 20.89 | 22.19 | 23.10 | 23.49 |
| 归母净利率(%) | 10.52 | 10.60 | 12.29 | 12.47 |
| 收入增长率(%) | 17.52 | 32.95 | 25.48 | 18.14 |
| 归母净利润增长率(%) | (6.43) | 34.09 | 45.41 | 19.87 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 254 | (259) | 875 | 45 |
| 投资活动现金流 | (57) | (1) | (2) | (3) |
| 筹资活动现金流 | (114) | 1 | 1 | 1 |
| 现金净增加额 | 82 | (259) | 874 | 43 |
| 折旧和摊销 | 62 | 67 | 72 | 77 |
| 资本开支 | (245) | (98) | (98) | (98) |
| 营运资本变动 | (116) | (736) | 208 | (745) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 4.04 | 3.52 | 4.45 | 5.56 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 640 | 640 | 640 | 640 |
| ROIC(%) | 13.54 | 16.90 | 20.30 | 19.90 |
| ROE-摊薄(%) | 16.47 | 18.09 | 20.82 | 19.97 |
| 资产负债率(%) | 59.20 | 58.32 | 57.04 | 53.74 |
| P/E (现价&最新股本摊薄) | 27.06 | 20.18 | 13.88 | 11.58 |
| P/B (现价) | 3.18 | 3.65 | 2.89 | 2.31 |
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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