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AI 算力为增长核心驱动，台积电业绩持续高增

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证券分析师：张世杰

电话：E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001

报告摘要

事件：台积电发布 2026 年第三季度财报，单季度收入 459.5 亿美元，同比增长 50.9% ；毛利率 66,4% ，同比提升 6.9pct；稀释后每股收益 0.9 美元.

AI 算力是核心增量引擎， 2 mathsf n m 首季即占 8.0% 。 分平台看，HPC（高性能计算）收入 317.7 亿美元，占 68.0% ，环比增长 22.0% ；智能手机98.1 亿美元，占 21.0% ，环比增长 10.0% ；IoT 与汽车各 18.7 亿美元、各占 4.0% ，环比分别增长 5.0% 、 23.0% ；数字消费电子 4.7 亿美元、占1.0% ，环比下滑 12.0% 。HPC 贡献了绝大部分收入同比增量，手机端基本走平、消费类继续收缩，结构上由 AI 单极驱动。分制程看（晶圆收入口径）， _ 2 mathsf n m 出货占比提升至 8.0% ，对应收入 37.4 亿美元，为全新增量；3nm 占 33.0% ；5nm 占 28.0% 、 7 mathsf n m 占 10.0% ； 7 mathsf n m 及以下先进制程合计 79.0% 。毛利率同比提升 6.9pct 至 66,4% ，主因产能利用率与规模效应、成本改善，以及有利汇率；环比下滑 1.3pct，反映 2nm 量产初期稀释与海外厂爬坡拖累。费用端，营业费用 35.8 亿美元，低于收入增速，经营杠杆正常释放。

AI 需求“远超供给”，公司加大资本开支。 管理层明确客户 AI 相关需求已超出公司当前供给能力，2026 年全年美元营收增速指引同比大致在 44.0% 。产能端，N2 家族 2027 年年产能将翻倍以上，A14 于 2027年风险性试产、2028 年量产；亚利桑那第二厂已完工、正处装机阶段，量产时程提前。公司 2026 年资本开支维持 600.0–640.0 亿美元，先进封装延续满载并扩产。

下季度指引环比继续向上，但毛利率略有回落。 Q4 2026 指引收入523.0–543.0 亿美元，中值 533.0 亿美元，环比增长 14.1% ，同比增长约 61.0% ；毛利率 65.0% -67.0% （中值 66.0% ，环比下滑 0.4pct），营业利益率 56.5% -58.5% 。全年维度，美元营收增速约 44.0% 、资本开支600.0–640.0 亿美元均维持不变。

风险提示：非 AI 相关业务波动； _ 2 mathsf n m 良率爬坡速度；海外厂折旧节奏。

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5% 以上； 中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数 -5% 与 5% 之间； 看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5% 以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15% 以上； 增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5% 与 15% 之间； 持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间； 减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 -5% 与 -15% 之间； 卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于 -15% 以下。

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