AI 驱动需求强劲，ASML 产能持续紧缺

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证券分析师：张世杰电话：E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523020001

报告摘要

事件：公司 2026Q3 单季度实现营业收入约 130.5 亿美元，同比增长 55.2%、环比增长 25.0%；毛利率 57.4%，同比提升 5.8pct；EPS 14.5美元。

装机服务超预期主导，EUV 新机近乎翻倍放量。 业务结构上，Q3 系统销售收入约 93.7 亿美元，同比 50.8%；装机服务（IBM）收入 36.8 亿美元，同比+67.6%，是本季毛利率超预期的核心驱动——新机产能紧张促使客户加购现有产线升级。系统端逻辑与存储收入约 54:46，台积电/英特尔先进逻辑与韩系存储（三星/SK 海力士）双线拉货。毛利率 57.4%环比再上 3.4pct，主因高毛利升级服务占比抬升与 EUV 占比提升；Q3研发费用约 13.1 亿美元、SG&A 约 3.9 亿美元，费率平稳，经营杠杆充分释放。

AI 驱动需求持续提升，订单能见度延伸至 2030 年。客户持续上调短期与中期设备需求预测，部分客户已表达 2029 乃至 2030 年采购意向；公司明确 2027/2028 年供应按当前规划无法完全满足需求：Low-NAEUV 2026 年交付约 65 台（2025 年 48 台），2027 年产能再提 30%、2028 年正评估超 30% 的进一步扩产；DUV 浸没式 2026 年与 2025 年持平，2027 年同样+30%。公司提价已在最关键产品上与客户达成协议，2027 年开始兑现、2028 年全面体现。

下一季度及全年指引明显转强。 Q4 收入指引 142–152 亿欧元（中值 147 亿），毛利率约 57%，R&D 约 12 亿、SG&A 约 4 亿欧元，其中IBM 收入指引约 37 亿欧元；全年收入指引 440–450 亿欧元，毛利率约56%。

风险提示：AI 产业推进不及预期；产能推进不及预期

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。

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