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资讯 北鼎股份：2026Q3 利润短期承压，自主品牌内销收入增速较快
◼ 走势比较
◼ 股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 3.26/3.19 |
| 总市值/流通(亿元) | 24.93/24.37 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 13.45/6.93 |
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证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026 年 10 月 22 日，北鼎股份发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营收 7.37 亿元（+13.29%），归母净利润 0.66 亿元（-20.10%），扣非归母净利润 0.64 亿元（-19.66%）。
2026Q3 收入双位数增长，自主品牌内销延续较快增势。1）分季度：2026Q3 公司实现营收 2.42 亿元（+10.56%），收入延续双位数增长态势；归母净利润 0.19 亿元（-31.25%），利润端阶段性承压，主要系原材料价格上涨、品牌营销及新品研发投入增加、社保公积金基数上调、汇兑损失增加以及中山工厂处于产能爬坡期等因素影响。2）自主品牌：2026 年前三季度公司“北鼎 BUYDEEM”自主品牌收入为 6.38 亿元（+25.51%），其中中国、海外收入分别为 6.01 亿元（+27.54%）、0.36亿元（-0.71%）；2026Q3 公司自主品牌内外销分别为 1.88 亿元（+33.90%）、0.12 亿元（+6.62%），北鼎中国业务持续发挥集团收入增长主要驱动作用，北鼎海外业务恢复增长态势。3）OEM/ODM：2026 年前三季度公司 OEM/ODM 业务收入为 1.00 亿元（-30.15%），主系受地缘政治冲突持续、外部贸易环境波动及部分客户订单节奏调整的影响。
2026Q3 毛利率小幅提升，期间费用投入增加致使净利率承压。1）毛利率：2026Q3 毛利率为 46.75%（+0.36pct），在部分原材料价格上涨的背景下仍实现小幅改善，或系自主品牌业务占比提升和产品结构优化的共同助力；2）净利率：2026Q3 净利率为 7.69%（-4.67pct），短期承压主系期间费用率上涨所致；3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 29.53%/6.27%/4.88%/0.55%，分别同比+4.30/+0.31/+0.33/+0.50pct；其中销售费用率上升主系公司加大电商运营及品牌推广等营销投入；研发费用率提升主因公司持续推进新品研发及产品矩阵迭代；财务费用率上涨则主要受到汇兑损失增加的影响。
投资建议：行业端，小家电行业在消费升级与产品创新驱动下仍具备结构性增长机会。公司端，持续加强自主品牌建设，海外市场积极开拓，线下自营体验与线上多渠道增加用户触点，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 1.05/1.32/1.56亿元，对应 EPS 分别为 0.32/0.40/0.48 元，当前股价对应 PE 分别为23.75/18.91/15.95 倍。维持“买入”评级。
风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、费用投放效率不及预期、原材料价格波动等。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 951 | 1,093 | 1,255 | 1,405 |
| 营业收入增长率(%) | 26.13% | 15.03% | 14.82% | 11.91% |
| 归母净利(百万元) | 114 | 105 | 132 | 156 |
| 净利润增长率(%) | 63.35% | -7.54% | 25.57% | 18.58% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.35 | 0.32 | 0.40 | 0.48 |
| 市盈率(PE) | 21.96 | 23.75 | 18.91 | 15.95 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 358 | 291 | 462 | 568 | 654 |
| 应收和预付款项 | 65 | 71 | 81 | 93 | 103 |
| 存货 | 112 | 130 | 145 | 165 | 184 |
| 其他流动资产 | 212 | 243 | 192 | 196 | 200 |
| 流动资产合计 | 747 | 734 | 879 | 1,022 | 1,141 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资性房地产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 54 | 106 | 83 | 65 | 87 |
| 在建工程 | 2 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 无形资产开发支出 | 12 | 111 | 109 | 107 | 105 |
| 长期待摊费用 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 |
| 其他非流动资产 | 903 | 812 | 931 | 1,074 | 1,193 |
| 资产总计 | 978 | 1,041 | 1,136 | 1,258 | 1,397 |
| 短期借款 | 54 | 75 | 75 | 75 | 75 |
| 应付和预收款项 | 71 | 88 | 99 | 113 | 125 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他负债 | 148 | 127 | 138 | 150 | 161 |
| 负债合计 | 273 | 290 | 312 | 337 | 361 |
| 股本 | 326 | 326 | 326 | 326 | 326 |
| 资本公积 | 158 | 158 | 158 | 158 | 158 |
| 留存收益 | 235 | 282 | 354 | 452 | 567 |
| 归母公司股东权益 | 704 | 751 | 824 | 921 | 1,036 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 704 | 751 | 824 | 921 | 1,036 |
| 负债和股东权益 | 978 | 1,041 | 1,136 | 1,258 | 1,397 |
| 现金流量表（百万） | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 110 | 148 | 138 | 172 | 165 |
| 投资性现金流 | 67 | -137 | 68 | -27 | -34 |
| 融资性现金流 | -146 | -85 | -29 | -39 | -45 |
| 现金增加额 | 35 | -77 | 171 | 107 | 86 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 754 | 951 | 1,093 | 1,255 | 1,405 |
| 营业成本 | 400 | 475 | 531 | 604 | 672 |
| 营业税金及附加 | 5 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 销售费用 | 209 | 275 | 358 | 408 | 454 |
| 管理费用 | 60 | 59 | 69 | 78 | 86 |
| 财务费用 | -7 | -2 | 0 | -3 | -2 |
| 资产减值损失 | -1 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 7 | 4 | 8 | 7 | 9 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 74 | 124 | 115 | 143 | 169 |
| 其他非经营损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 74 | 124 | 115 | 143 | 169 |
| 所得税 | 5 | 11 | 10 | 12 | 13 |
| 净利润 | 70 | 114 | 105 | 132 | 156 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归母股东净利润 | 70 | 114 | 105 | 132 | 156 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 46.90% | 50.03% | 51.45% | 51.87% | 52.17% |
| 销售净利率 | 9.22% | 11.94% | 9.60% | 10.50% | 11.13% |
| 销售收入增长率 | 13.28% | 26.13% | 15.03% | 14.82% | 11.91% |
| EBIT 增长率 | -4.58% | 93.46% | -1.67% | 22.26% | 18.68% |
| 净利润增长率 | -2.59% | 63.35% | -7.54% | 25.57% | 18.58% |
| ROE | 9.87% | 15.11% | 12.75% | 14.32% | 15.09% |
| ROA | 7.14% | 11.25% | 9.64% | 11.01% | 11.78% |
| ROIC | 6.80% | 12.19% | 11.02% | 12.32% | 13.26% |
| EPS (X) | 0.21 | 0.35 | 0.32 | 0.40 | 0.48 |
| PE (X) | 35.87 | 21.96 | 23.75 | 18.91 | 15.95 |
| PB (X) | 3.54 | 3.32 | 3.03 | 2.71 | 2.41 |
| PS (X) | 3.31 | 2.62 | 2.28 | 1.99 | 1.77 |
| EV/EBITDA (X) | 25.90 | 21.26 | 12.98 | 10.51 | 10.27 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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