中国有色矿业（1258.HK）2026年中期业绩公告点评：铜量减价升+硫酸价升本降，盈利能力增厚

报告摘要

?2026年中期业绩公告：26H1公司实现营收22.61亿美元（其中湿法8.67亿，火法13.94亿），同比增长29.09%；实现归母净利润4.34亿美元，同比增长64.68%。2026H1公司每股基本盈利约0.87港币，同比增长64.6%。

? 2026H1归母净利润同比上涨64.68%，主要系铜价、硫酸价格上涨。

1）单价：2026H1，粗铜及阳极铜销售单价11932美元/吨，同比增长36.0%；阴极铜销售单价11993美元/吨，同比增长38.3%；硫酸销售单价370美元/吨，同比增长64.4%。核心产品价格大幅上涨带动毛利增长，约9.59亿美元，同比增长68.12%。

2）产量：2026H1公司粗铜及阳极铜9.4万吨（同比-15.8%），主要系非洲矿业春节计划外停产9天、卢安夏选矿检修、谦比希精矿供应不足降负荷、卢阿拉巴检修57天。阴极铜7.4万吨（同比+2.1%），增量主要来自马本德电力改善、谦比希湿法复产以及刚波夫处理量提升。硫酸46.9万吨（同比-12.9%），液态二氧化硫4694吨（同比+220.2%），外代加工铜9.1万吨（同比-11.8%）。此外，因未获刚果（金）钴出口配额且堆存不足，华鑫湿法3月起停产，且刚波夫钴品位下降，26H1公司氢氧化钴含钴产量仅115吨（同比-76.1%）。

3）成本：2026H1公司销售成本13.02亿美元，同比增长10.3%，其中，因铜价上涨，外购铜精矿成本同比上升，粗铜及阳极铜单吨销售成本提升至8888美元/吨（同比+24.8%）；阴极铜单吨销售成本4964美元/吨（同比+5.6%），主因外购矿山成本抬升；硫酸销售单吨销售成本68美元/吨（同比-19.1%）。

?分红：公司计划每股派发股息0.087154港元，将于2026年9月17日派付。

? 核心看法：1）内生性增长：公司旗下子公司中色非洲矿业、谦比希铜冶炼、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼、刚波夫矿业在建项目顺利推进，内生性增长持续为公司赋能。2）高分红：坚持高比例派息分红政策，切实回馈全体股东，稳固市场口碑与投资信心。

? 投资建议：考虑到公司自产铜产量恢复以及铜价上涨，我们预计2026-2029年公司将分别实现归母净利润8.04、8.68和9.17亿美元，EPS分别为0.21、0.22、0.24美元，按照港币：美元0.13的汇率，对应2026年8月21日收盘价的PE分别为10/9/8X。维持“推荐”评级。

? 风险提示：铜价下跌风险；地缘政治风险；项目进展不及预期风险等。

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证券研究报告：中国有色矿业（1258.HK）2026年中期业绩公告点评：铜量减价升+硫酸价升本降，盈利能力增厚

对外发布时间：2026年8月25日

报告发布机构：国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

报告分析师 ：

邱祖学 SAC执业证书编号：S0590525110009

分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：

推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：

买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；

审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；

中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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