农林牧渔行业：7月生猪均价回升，产能去化持续

——生猪养殖行业月度跟踪

行业供需表现：7月猪价涨后回落，月度均价明显回升。农业农村部监测数据显示，2026 年 7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 22.64 元/公斤、11.20 元/公斤和 20.65 元/公斤，同比变化分别为-36.65%、-24.89%和-18.61%，环比变化分别为 0.43%、11.06%和 4.59%。猪价 7 月份先扬后抑，涨至 11 元/公斤以上后回落，进入 8 月猪价小幅反弹，截至 8 月 10 日，全国外三元生猪均价10.4 元/公斤。

供应端：7月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动 7月上旬猪价走高。7月中旬后情绪有所松动，集团场为完成月度计划加速出栏，市场供应猪源增多，价格止涨回落。需求端：需求疲软制约价格上涨，7月生猪屠宰开工率环比下滑 3.62个百分点至 28.79%。屠宰开工维持低位，高温抑制肉品消费，冻品库存压制价格上行。预计需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。

产能变化趋势：国家统计局数据显示，26年二季度末能繁母猪存栏量 3780万头，同比下降 6.5%，降幅相比一季度扩大 3.2个百分点。从三方数据来看，7月产能去化持续，速率有所放缓，涌益能繁存栏样本数据环比下降 0.21%，钢联样本数据环比下降 0.62%。截至 26年 8月 7日，行业平均自繁自养生猪亏损 243.56 元/头，外购仔猪亏损 139.22 元/头，行业亏损持续。7 月仔猪价格跟随生猪价格涨跌波动，仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计 Q3猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。

政策调控深化，产能去化持续。 年政策精细化调控趋势持续， 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750万头左右。6 月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。7 月 30 日，中共中央政治局召开会议再次对生猪产业作出重要部署，明确提出要“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收”。26年二季度末能繁母猪存栏量 3780万头，为正常保有量的 100.8%，已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计Q3 仍是产能去化持续深化期。

后市周期预判：短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来落后产能的加速去化；稳定生猪生产持续获得政策关注，生猪产能调控持续监督、细化落实，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的共同作用下，产能去化将继续深化。目前行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。估值方面，行业指数 PB底部回升，但仍处于近 3年来偏低水平，我们认为产能去化逻辑正在兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。

2026 年 8 月 20 日

未来 3-6个月行业大事：无

资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 行业指数走势图

分析师：程诗月

010-66555458 chengsy\_yjs@dxzq.net.cn

执业证书编号： S1480519050006

7月上市企业销售数据：

销售均价环比明显回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 7 月份实现生猪销售均价分别为 10.64、10.80、10.78 和 10.42 元/公斤，均价环比分别回升 9.80%、12.27%、11.36%和 11.44%。

出栏量环比回升。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技 7月份实现生猪/商品猪销量分别为 666、274、131 和 82 万头，环比分别变动 6.97%、6.66%、-4.13%和-14.18%，19 家猪企合计出栏量环比回升 1.42%。

出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望 7月出栏均重分别为 125.53、123.65和 110.26公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重下降。

风险提示：产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。

目 录

1. 生猪均价回升，产能继续去化....4

2. 销售均价反弹，出栏环比回升....6

3. 风险提示....10

相关报告汇总....11

插图目录

图1：猪价走势（元/千克） 4 图2：生猪屠宰开工率 4 图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤） 4 图4：大宗原料市场价（元/公斤） 5 图5：大宗原料期货价格（元/吨） 5 图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） 6 图7：仔猪价格跟随生猪波动（元/公斤） 6 图8：生猪养殖盈利（元/头） 6 图9：生猪养殖指数PB估值 6 图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤） 7 图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头） 7 图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤） 9

表格目录

表1：上市猪企出栏量（万头）情况....8

表2：上市猪企26年中报业绩预告....9

表3：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）....10

1. 生猪均价回升，产能继续去化

7月猪价涨后回落，月度均价明显回升。农业农村部监测数据显示，2026 年7 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 22.64 元/公斤、11.20 元/公斤和 20.65 元/公斤，同比变化分别为-36.65%、-24.89%和-18.61%，环比变化分别为 0.43%、11.06%和4.59%。猪价 7月份先扬后抑，涨至11 元/公斤以上后回落，进入8月猪价小幅反弹，截至8月10日，全国外三元生猪均价 10.4 元/公斤。

供应端：7 月大猪存量缩减供给出现缺口，叠加南方台风降雨天气影响区域生产和跨区流通，养殖端跟随挺价，带动 7 月上旬猪价走高。7 月中旬后情绪有所松动，集团场为完成月度计划加速出栏，市场供应猪源增多，价格止涨回落。需求端：需求疲软制约价格上涨，7月生猪屠宰开工率环比下滑3.62个百分点至28.79%。屠宰开工维持低位，高温抑制肉品消费，冻品库存压制价格上行。预计需求改善仍待天气转凉后旺季来临，预计短期猪价以震荡为主。

大宗原料走势相对平稳。近期大宗原材料现货价格表现相对平稳，截至7月13 日，全国玉米市场价 2.47 元/公斤，同比下降1.2%；全国豆粕市场价 3.23元/公斤，同比下降 1.5%。猪粮比价跟随猪价波动，截至8月7 日，全国猪粮比价4.48:1。

行业持续深亏，三方数据产能去化略有放缓。国家统计局数据显示，26年二季度末能繁母猪存栏量 3780 万头，同比下降6.5%，降幅相比一季度扩大 3.2个百分点。从三方数据来看，7 月产能去化持续，速率有所放缓，涌益能繁存栏样本数据环比下降 0.21%，钢联样本数据环比下降 0.62%。截至 26 年8 月 7 日，行业平均自繁自养生猪亏损 243.56 元/头，外购仔猪亏损 139.22 元/头，行业亏损持续。7 月仔猪价格跟随生猪价格涨跌波动，仍处于亏损区间，二元母猪价格平稳成交清淡。短期供需格局难以支撑猪价持续上涨，预计Q3 猪价仍以震荡为主，产能去化将持续推进。

政策调控深化，产能去化持续。2026 年政策精细化调控趋势持续，2026 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控。5 月农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750 万头左右。6 月农业部与发改委召开座谈会指导地方和企业精准调控，要求大型猪企响应号召，发挥带头作用；相关省份加强监管，修订落实产能调控方案。7 月30日，中共中央政治局召开会议再次对生猪产业作出重要部署，明确提出要“稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收”。 年二季度末能繁母猪存栏量 万头，为正常保有量的 ，已进入调控绿色区间。目前省级调控方案仍在密集落地，企业端根据产能调减要求有序推进，预计Q3 仍是产能去化持续深化期。

我们认为，短期供过于求局面未缓解，猪价底部震荡和行业现金流的持续失血将带来落后产能的加速去化；稳定生猪生产持续获得政策关注，生猪产能调控持续监督、细化落实，产能调控仍在有序推进。我们判断，调控与亏损的共同作用下，产能去化将继续深化。

目前行业正处于产能去化累积的关键阶段和布局的窗口期。估值方面，行业指数PB底部回升，但仍处于近3年来偏低水平，我们认为产能去化逻辑正在兑现，磨底与去化持续进行有望继续提振板块行情，持续推荐生猪养殖板块的投资机会。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。

2. 销售均价反弹，出栏环比回升

销售均价环比明显回升。生猪养殖企业7 月份销售均价环比大幅回升，其中牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望7 月份实现生猪销售均价分别为 10.64、10.80、10.78 和10.42元/公斤，均价环比分别回升 9.80%、12.27%、11.36%和 11.44%。

月度出栏量涨跌互现。企业7月出栏量涨跌不一，牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技7 月份实现生猪/商品猪销量分别为 666、274、131 和 82 万头，环比分别变动 6.97%、6.66%、-4.13%和-14.18%。

7月合计出栏量环比微增。我们在统计可比的19家上市猪企26年7月合计出栏1612万头，同比增长7.82%，环比微增1.42%，其中天康生物和神农集团出栏量环比增速较高；26年 1-7月合计销量同比增长 7.93%。

表1：上市猪企出栏量（万头）情况

资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所

出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望7月出栏均重分别为 125.53、123.65和110.26公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重下降。

中报业绩预告陆续披露，行业亏损承压。近期上市猪企陆续公布 26 年中报业绩预告，由于26年上半年猪价低迷，行业陷入深亏，上市猪企均出现不同幅度的亏损。

表2：上市猪企 26年中报业绩预告

资料来源：iFinD.东兴证券研究所

养殖成本决定经营韧性。我们预计 26 年猪价与产能的拉锯会拉长磨底期。养殖成本决定了企业是否穿越周期，攫取行业超额收益。牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物属于成本领先梯队，推荐关注成本领先的头部猪企。

表3：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）

资料来源：公司公告，东兴证券研究所

3. 风险提示

产能去化不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。

相关报告汇总

资料来源：东兴证券研究所

分析师简介

程诗月

美国马里兰大学金融学硕士，2017 年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。

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行业评级体系

公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数）：以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数）：

以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。

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