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2026 年 8 月 18 日

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市场表现

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分析师：李景星

Tel:0755-23832812

执业证书编号：S0370522090001

— 2026H1 业绩增长稳健，平陆运河通航在即

lijingx@jyzq.cn

评级：增持（维持）

2026 年 H1 业绩概述：公司上半年业绩呈现营收增速放缓、归母利润小幅增长、扣非承压、外贸集装箱业务亮眼的格局。报告期内，公司营业收入 35.86亿元，同比+0.84%；归母净利润 5.58 亿元，同比+5.09%；扣非归母净利润4.56 亿元，同比‑3.46%；基本每股收益 0.23 元，毛利率 31.56%，同比提升0.08pct，归母净利率15.56%，同比提升 0.62pct，盈利底盘保持稳健。公司货物吞吐量累计完成 16,733 万吨，较去年同期同比下降 4.1%，但货物结构有所优化。

外贸集装箱爆发增长，货源结构优化：公司上半年外贸集装箱吞吐量同比+37.4%，增速大幅跑赢行业。货源方面，公司主动抢抓川渝云贵腹地新能源、有色冶炼产业扩产红利，重点导入光伏玻璃、钢材制品、人造板材、工程机械、东南亚冷链水果等高附加值增量货源，逐步降低传统大宗散货依赖。货流方面，“西南货物出海、东盟资源进境”双向货源增长，西部陆海新通道中转价值加速兑现。

外贸航线网络持续加密：公司上半年新增 2 条外贸集装箱航线（俄罗斯、越南方向），截至 6 月末公司运营内外贸航线合计 102 条，其中外贸航线 63 条、内贸航线 39 条。外贸航线现已覆盖东南亚、东北亚、印巴、中东、南非、南美、美西等区域，并且可借香港、深圳、新加坡枢纽港链接全球主干航线，面向 RCEP、亚欧市场门户地位持续夯实

海铁联运腹地持续拓宽：西部陆海新通道海铁联运班列辐射 18 省（区、市）76 市166 个站点，较去年同期新增 1 市、3 个站点；对内可对接中欧/中亚班列，实现东南亚‑西南‑西北内陆的跨区域货物中转，腹地货源底盘不断做大。

平陆运河迎来通航前大考：8 月 12 日全线实船试验正式启动——试验船舶 4艘，覆盖 5000 吨级、3000 吨级、1000 吨级重载运河主力船型，针对三大双线船闸过闸、弯道会船、夜间通航、潮汐靠离泊等科目全方位测试。2026 年9 月计划正式启动通航试运行。运河通航后，江海联运通道红利将逐步释放，中长期有望为钦州港区带来增量货源，公司有望深度受益，因此维持此前对公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害风险。

资产负债表

利润表

现金流量表

数据来源：iFinD，金元证券研究所整理

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅15%以上；

增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅5%～15%；

中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差异在

5%～+5%之间；

减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内超越沪深 300指数表现；

中性：预期行业相关指数在未来 6个月内基本与沪深 300指数表现持平；

弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强

电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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