良信股份（002706.SZ）

季度业绩同比增长，持续深化数据中心和海外布局

核心观点

前三季度营收同比增长11.4%，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收39.06亿元，同比增长11. 39% ；归母净利润2.45亿元，同比下降 19.49% ；扣非净利润1.99亿元，同比下降 27.57% 。前三季度公司毛利率 27.61% ，同比下降2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率6.21% ，同比下降2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费用分别同比增加 0.40 / 0.38 / 0.13 亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。

第三季度营收同比增长16. 6% ，净利润同比增长57. 4% 。第三季度公司实现营收13.67亿元，同比增长16. 58% ，环比下降 2.42% ；归母净利润0.91亿元，同比增长 57.41% ，环比下降 6.79% ；扣非净利润0.63亿元，同比增长22.96% ，环比下降 30.31% 。第三季度毛利率27. 80% ，同比下降 0.34pct.；净利率 6.50% ，同比提升 1.39pct.。

上半年超50个产品规格取得UL认证。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至2026年上半年已获得UL证书的产品规格超过50个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展海外客户，部分产品已进入商业化阶段。

固态断路器加快客户验证，适配未来AIDC高压直流供电需求。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A壳架纯固态及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合 SST 应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统联调。此外，公司完成600A、800A 算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，持续完善AIDC、储能等新兴领域产品布局。英伟达计划自 2027 年推动 800VDC 架构应用，固态断路器凭借快速故障切断能力，有望受益于高压直流配电保护需求增长。

风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期；原材料价格上涨。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润 2.99/4.41/7.95 亿元，当前股价对应 PE 分别为 31/21/12倍，维持“优于大市”评级。

公司研究·财报点评

电力设备·电网设备

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声010-88005313 010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003 S0980523050002

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

前三季度营收同比增长 11.4% ，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收 39.06 亿元，同比增长 11.39% ；归母净利润 2.45 亿元，同比下降19.49% ；扣非净利润 1.99亿元，同比下降 27.57% 。前三季度公司毛利率 27.61% ，同比下降 2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率 6.21% ，同比下降2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费用分别同比增加 0.40 / 0.38 / 0.13 亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理第三季度营收同比增长 16.6% ，归母净利润同比增长 57.4% 。第三季度公司实现营收 13.67 亿元，同比增长 16. 58% ，环比下降 2.42% ；归母净利润 0.91亿元，同比增长 57.41% ，环比下降 6. 79% ；扣非净利润 0.63 亿元，同比增长 22.96% ，环比下降 30.31% 。第三季度毛利率 27. 80% ，同比下降 0.34pct.；净利率 6.50% ，同比提升 1.39pct.。

截至上半年末，公司获 UL认证产品规格超 50 个。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至 2026年上半年已获得 UL证书的产品规格超过 50个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展海外客户，部分产品已进入商业化阶段。

固态断路器加快客户验证，适配未来 AIDC高压直流供电需求。公司于 2026年光伏展推出 63A、250A、630A 壳架纯固态及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合 SST应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统联调。此外，公司完成 600A、800A 算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，持续完善 AIDC、储能等新兴领域产品布局。英伟达计划自 2027年推动 800VDC 架构应用，固态断路器凭借快速故障切断能力，有望受益于高压直流配电保护需求增长。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 2.99/4.41/7.95 亿元，当前股价对应 PE 分别为 31/21/12 倍，维持“优于大市”评级。

表1：可比公司估值表（2026 年 10月26日收盘价）

资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 注：可比公司均采用Wind一致预测

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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