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资讯 券商中报预告超预期，高增背后的成长性尚未定价
证券Ⅱ
2026 年 07 月 16 日
投资评级：看好（维持）
——行业点评报告
卢崑（分析师）
高超（分析师）
lukun@kysec.cn
印梓铭（联系人）
行业走势图
gaochao1@kysec.cn
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上市券商中报预告超预期，2季度环比高增
事件：截至 7 月 15 日，上市券商中报预告全部披露，整体超我们预期。此前我们预计，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2 季度业绩环比+25%，以预告区间中值计算，披露业绩环比+35%，超我们预期。披露业绩预告的20家上市券商中报预告中值整体同比+91%，2 季度环比+63%。
业绩高增背后的成长性验证更值得关注，“三大成长叙事”延续
（1）在2026年1季度和2季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证成长性。
（2）头部券商 2026 年 2 季度业绩均明显超过2025 年 3 季度水平，两个季度科创创业 50 和主动偏股基金指数涨幅接近。头部券商平均+55%，其中中信证券+42%、国泰海通+53%、中金公司+90%、华泰证券+30%、广发证券+59%，可比基数下的业绩高增彰显成长属性。
（3）多家券商预告公告明确披露，盈利增长普遍驱动业务：财富管理、机构业务（国际）、投行和资管。我们认为，证券行业的“三大成长叙事”是中长期成长性重要驱动力量：存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航。
（4）科创股2季度大幅上涨，也为券商科技股一级股权（PE直投和另类跟投）和二级股票投资释放业绩显著弹性。科创股大普微、华虹宏力上涨以及长鑫科技等一级股权资产重估下，国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等2季度盈利弹性凸显。
中报有望进一步催化板块机会，继续重点推荐头部券商
券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升，关注后续风格再平衡、中报业务数据披露和交易量催化。继续重点推荐低估值头部券商：首推低估值且基本面成长性突出的头部券商广发证券、中金公司H，推荐华泰证券、国泰海通、中信证券。金融IT 推荐同花顺。
风险提示：监管政策不确定性；股市大幅波动影响；行业竞争加剧。
表1：披露业绩预告的20家券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%
| 序号 | 证券简称 | 2026H1扣非净利润均值(亿元)↓ | 2026H1扣非同比增速 | 2026Q2单季环比 | 2026Q2单季较2025Q3增速 | 2026Q2单季较2024Q3增速 |
| 1 | 中信证券 | 236.1 | 74% | 31% | 42% | 116% |
| 2 | 国泰海通 | 195.0 | 168% | 142% | 53% | 208% |
| 3 | 广发证券 | 116.9 | 85% | 48% | 59% | 229% |
| 4 | 华泰证券 | 115.2 | 55% | 40% | 30% | 534% |
| 5 | 招商证券 | 105.0 | 103% | 121% | 96% | 202% |
| 6 | 中金公司 | 78.1 | 84% | 21% | 90% | 563% |
| 7 | 中信建投 | 77.9 | 74% | 15% | 62% | 191% |
| 7家头部券商合计 | 924.2 | 91% | 58% | 55% | 208% | |
| 4家平均(中信、中金、华泰、广发) | 546.3 | 73% | 35% | 48% | 213% | |
| 8 | 长江证券 | 31.8 | 86% | 17% | 1% | 168% |
| 9 | 华安证券 | 21.6 | 110% | 302% | 104% | 303% |
| 10 | 兴业证券 | 21.0 | 63% | 92% | 16% | 267% |
| 11 | 财通证券 | 18.7 | 80% | 119% | 33% | 152% |
| 12 | 中泰证券 | 17.0 | 144% | 212% | 117% | 1174% |
| 13 | 华西证券 | 9.4 | 87% | 42% | 1% | 158% |
| 14 | 财达证券 | 7.6 | 103% | 100% | 76% | 296% |
| 15 | 东北证券 | 7.4 | 80% | -17% | -47% | 1% |
| 16 | 湘财股份 | 5.2 | 354% | 1944% | 70% | 624% |
| 17 | 华鑫股份 | 3.9 | 85% | 93% | -9% | 67% |
| 18 | 中原证券 | 3.9 | 52% | 33% | 69% | -504% |
| 20 | 天风证券 | 2.2 | 811% | -834% | 84% | -220% |
| 合计 | 1,074 | 91% | 63% | 51% | 217% | |
数据来源：Wind、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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