房地产行业月报

房企投资谨慎，核心城市房价平稳

增持（维持）

投资要点

开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎。2026年1-6月全国房地产累计开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct；累计房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8pct；累计竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3pct。房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供需格局逐步走向再平衡。

销售端结构性修复延续，一线城市房价保持韧性。2026年1-6月全国商品房销售面积40140万平方米，同比 -11.6% ，降幅较1-5月走扩0.8pct；销售额37945亿元，同比 -13.6% ，降幅较1-5月略微走扩。6月70城新房、二手房价格环比分别 -0.2% 和 -0.3% ；其中一线城市新房、二手房价格环比分别 +0.1% 和 +0.3% ，延续筑底企稳态势。核心城市改善型需求韧性以及各地因城施策持续加码对销售端形成有效支撑，二季度以来成交相对平稳，市场延续结构性修复。

资金端仍待修复，销售回款边际改善。2026年1-6月房地产开发企业累计到位资金40233亿元，同比 -20.2% ，降幅较1-5月走扩1.2pct。分类别来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别 -31.7% 、 -16.4% 、 -15.8% 和 -24.9% ，国内贷款、自筹资金降幅较1-5月分别走扩3.0pct、3.4pct，定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄0.3pct、3.1pct。销售回款边际改善，优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强。随着销售企稳与融资环境改善，行业资金面有望逐步修复。

■ 投资建议：6月房地产市场仍处筑底调整阶段，总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号继续显现。一方面，投资、开工及资金端仍处低位调整区间，房企投资节奏总体偏审慎；另一方面，一线城市新房及二手房价格环比保持正增长，销售回款相关指标边际修复，核心城市需求韧性相对更强。往后看，随着政策托底持续推进、库存去化逐步深化及优质供给入市，核心城市及优质房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。

■ 风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。

2026年07月16日

证券分析师 姜好幸

执业证书：S0600525110001

jianghx@dwzq.com.cn

证券分析师 刘汪

执业证书：S0600526030001

liuwang@dwzq.com.cn

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内容目录

1. 开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎....4

1.1. 开发投资延续调整，1-6月开发投资累计同比-18.0%....4

1.2. 1-6月新开工面积累计同比-23.4%，供给投放保持审慎....4

1.3. 1-6月竣工面积累计同比-23.7%，竣工端仍处低位调整....5

2. 销售端结构性修复，一线城市房价延续企稳....6

2.1. 销售降幅小幅走扩，结构性修复特征延续....6

2.2. 70城房价同比降幅收窄，一线城市延续企稳....7

3. 到位资金延续承压，销售回款边际修复....7

3.1. 到位资金累计同比-20.2%，资金面仍待修复....7

3.2. 定金及预收款、个人按揭边际改善，自筹资金仍有压力....8

4. 投资建议....9

5. 风险提示....9

图表目录

图1: 1至6月累计开发投资及同比变化....4

图2: 6月单月开发投资及同比变化....4

图3: 1至6月累计新开工面积及同比变化....5

图4: 6月单月新开工面积及同比变化....5

图5: 1至6月累计竣工面积及同比变化....5

图6: 6月单月竣工面积及同比变化....5

图7: 1至6月累计商品房销售面积及同比变化....6

图8: 6月单月商品房销售面积及同比变化....6

图9: 1至6月累计商品房销售金额及同比变化....6

图10: 6月单月商品房销售额及同比变化....6

图11: 6月70城新房价格指数环比 -0.2% ，同比 -3.5% ....7

图12: 6月分级别新房价格指数环比走势....7

图13: 6月70城二手房价格指数环比 -0.3% ，同比 -5.6% ....7

图14: 6月分级别二手房价格指数环比走势....7

图15: 1至6月累计到位资金及同比变化....8

图16: 6月单月到位资金及同比变化....8

图17: 1-6月累计定金及预收款同比 -15.8% ....8

图18: 1-6月累计个人按揭贷款同比 -24.9% ....8

图19: 1-6月累计国内贷款同比 -31.7% ....9

图20: 1-6月累计自筹资金同比 -16.4% ....9

1. 开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎

1.1. 开发投资延续调整，1-6月开发投资累计同比 -18.0%

根据国家统计局数据,2026年1-6月全国房地产开发投资38074亿元,同比-18.0%,降幅较1-5月走扩1.8pct。单月来看,6月开发投资7718亿元,同比-24.4%,与5月单月基本持平。当前房企投资节奏仍偏审慎,行业仍处于库存去化与资产负债表优化过程中。往后看,随着核心城市销售端企稳信号逐步积累及低基数效应显现,开发投资有望逐步筑底,但修复节奏仍需观察销售回款和房企投资意愿改善情况。

1.2. 1-6月新开工面积累计同比 -23.4% ，供给投放保持审慎

根据国家统计局数据，2026年1-6月全国房屋新开工面积23239万平方米，同比 -23.4% ，降幅较1-5月走扩0.8pct。6月单月新开工面积5310万平方米，同比 -26.0% 。2026年以来土地供应有所收缩，叠加房企拿地偏理性，新开工整体仍处低位调整阶段，行业当前以去库存、优结构为主线。随着库存持续去化及核心城市优质供给入市，供给端后续有望逐步企稳。

1.3. 1-6月竣工面积累计同比 -23.7% ，竣工端仍处低位调整

根据国家统计局数据，2026年1-6月全国房屋竣工面积17221万平方米，同比 -23.7% ，降幅较1-5月走扩0.3pct。单月来看，6月竣工面积3134万平方米，同比 -25.0% 。受前期新开工下行逐步向竣工端传导影响，竣工规模仍处阶段性回落。后续随着保交付推进、存量项目持续建设及资金端压力边际缓释，竣工端降幅有望逐步企稳。

2. 销售端结构性修复，一线城市房价延续企稳

2.1. 销售降幅小幅走扩，结构性修复特征延续

根据国家统计局数据，2026年1-6月新建商品房销售面积40140万平方米，同比 -11.6% ，降幅较1-5月走扩0.8pct；销售额37945亿元，同比 -13.6% ，降幅较1-5月走扩0.1pct。6月单月销售面积8820万平方米，同比 -14.3% ；销售额8579亿元，同比 -13.9% 整体看，新房销售仍处调整过程中，需求端修复基础尚待巩固。结构上，核心城市改善型需求具备一定韧性，各地因城施策持续推进对销售端形成一定支撑，市场延续结构性修复特征。

2.2. 70 城房价同比降幅收窄，一线城市延续企稳

根据国家统计局数据，2026年6月70城新建商品住宅销售价格环比-0.2%，降幅较5月持平，同比-3.5%，降幅较5月收窄0.1pct；二手住宅销售价格环比-0.3%，降幅较5月持平，同比-5.6%，降幅较5月收窄0.3pct。分城市能级看，6月一线、二线、三线城市新房价格环比分别为+0.1%、持平、-0.3%，二手房价格环比分别为+0.3%、-0.3%、-0.4%，一线城市新房和二手房价格环比均保持正值。核心城市在改善型需求释放及优质供给相对稀缺的支撑下价格韧性持续体现，一二三线同比降幅总体继续收窄。

3. 到位资金延续承压，销售回款边际修复

3.1. 到位资金累计同比-20.2%，资金面仍待修复

根据国家统计局数据，2026年1-6月房地产开发企业到位资金40233亿元，同比-20.2%，降幅较1-5月走扩1.2pct。6月单月到位资金7477亿元，同比-25.1%。资金端整体仍处偏紧状态，销售回款、融资修复及企业自身造血能力仍待改善。往后看，随着各地房地产支持政策持续落地、销售端企稳信号积累以及融资协调机制推进，房企资金压力有望边际缓释。

3.2. 定金及预收款、个人按揭边际改善，自筹资金仍有压力

根据国家统计局数据，2026年1-6月房地产到位资金中，国内贷款5716亿元，同比 -31.7% ，降幅较1-5月走扩3.0pct；自筹资金14740亿元，同比 -16.4% ，降幅较1-5月走扩3.4pct；定金及预收款12442亿元，同比 -15.8% ，降幅较1-5月收窄0.3pct；个人按揭贷款5137亿元，同比 -24.9% ，降幅较1-5月收窄3.1pct。结构上，销售回款相关指标边际改善，但国内贷款及自筹资金仍有压力，房企资金循环修复仍不均衡。优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强。

4. 投资建议

6月房地产市场仍处筑底调整阶段，总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号继续显现。一方面，投资、开工及资金端仍处低位调整区间，房企投资节奏总体偏审慎；另一方面，一线城市新房及二手房价格环比保持正增长，销售回款相关指标边际修复，核心城市需求韧性相对更强。往后看，随着政策托底持续推进、库存去化逐步深化及优质供给入市，核心城市及优质房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。

5. 风险提示

（1）政策效果不及预期。若后续政策宽松力度或节奏弱于预期，地方执行效果不及市场判断，可能导致购房信心修复延后，销售回暖斜率放缓，从而影响行业整体修复进度。

（2）销售与回款不及预期。若宏观经济增长不及预期或居民收入预期偏弱，购房观望情绪可能加重，导致销售规模继续承压。核心城市修复不足可能影响全国销售与回款节奏，进而影响房企经营稳定性和行业企稳进程。

（3）行业流动性风险加剧。在融资恢复有限、偿债压力较高的背景下，若销售回款偏弱，房企资金链紧张可能加剧，局部风险有外溢可能。流动性恶化可能影响项目交付和市场信心，进而延缓行业信用修复。

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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 -5% 与 5% 之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%;

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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