【周度关注】中东海峡原油风险跟踪

概要

此为2026年10月19日至10月25日中东海峡原油风险周度跟踪报告。

行情回顾

过去一周，中东地缘局势进?步恶化，霍尔木兹海峡通航量有所下降，并且红海出口量的下降导致中东原油综合出口量也出现明显回落，供应中断风险及地缘政治风险持续处于高位。

10月20日至22日，霍尔木兹海峡及波斯湾周边至少3艘油轮遇袭，10月以来相关海域累计报告约28起船舶袭击事件。红海方向，胡塞武装宣称袭击沙特延布能源设施、拉比格炼厂及东西输油管道，替代运输路线同样面临安全威胁。尽管此前中东原油出口一度恢复至战前水平，但近期袭击事件持续增加，区域运输体系的脆弱性再次显现。

截至10月下旬，霍尔木兹海峡船舶通航量10日移动平均降至约20—22艘/日，低于10月上旬约25—27艘/日的水平；红海通航量则呈现震荡波动态势。整体来看，中东原油运输安全形势趋于严峻，供应恢复的不确定性有所增加，后续地缘局势演变仍将是影响油价的重要因素。

从船舶分布看，海峡西侧（波斯湾）内主要港口等待船舶数量仍处于低位，明显低于2025年1250-1500艘/周的正常水平。海峡东侧富查伊拉、苏哈尔港等待船舶数量近期虽小幅回落，但仍高于历史均值。东西两侧船舶分布持续分化，目前航运秩序尚未恢复正常。

本周剔除伊朗后的中东原油出口量大幅回落，前期出口恢复态势出现明显波动。近期中东原油出口量7日移动平均由约2000—2100万桶/日快速下降至约1300—1400万桶/日，重新跌破战前约1800万桶/日的平均水平。从出口路径看，霍尔木兹海峡原油过境量依旧维持在战前约五成的水平，但替代航线中的红海原油出口量明显下降，富查伊拉港出口则相对稳定。 

红海出口下滑主要受地缘安全扰动，胡塞武装打击红海沿岸设施促使部分油轮绕行，同时也存在短期装船周期的干扰。红海出口的大幅回落削弱了替代运输路线对中东整体出口的支撑，反映出当前区域原油出口恢复仍不稳固。后续需重点关注出口量下降是否持续，以及数据机构是否对近期出口数据进行修正。 若出口持续处于低位，中东原油供应紧张程度可能进一步上升，对油价形成支撑。

谈判方面，美伊围绕霍尔木兹海峡重新开放的分歧仍未解决，但地区外交协调有所加强。 10月26日，沙特、土耳其和巴基斯坦代表赴伊朗举行会谈，推动地区局势缓和，双方同意继续保持磋商。整体来看，外交接触虽释放缓和信号，但实际冲突事件并未减弱，市场对中东原油运输安全的担忧仍未缓解。

航运成本方面，霍尔木兹海峡战争险保费升至8.5%，约为正常水平0.15%的57倍；VLCC运价上周约为WS1000，达到战前WS50的20倍。

后期展望

短期来看， 由于整体运输体系仍较为脆弱，霍尔木兹海峡及红海替代路线均面临较大的运输中断风险，地缘风险溢价仍将对油价形成支撑。但考虑到美伊谈判窗口尚未关闭，叠加战略石油储备释放对供应形成一定缓冲，油价持续上行的动力相对有限，预计短期油价更可能呈现冲高回落的震荡走势。

中期来看， 若美伊谈判取得实质性进展，霍尔木兹海峡及红海通航逐步恢复，风险溢价将快速回落。但当前双方核心分歧尚未解决，运输恢复仍存在较大不确定性。若谈判持续僵持、原油出口维持低位，地缘风险溢价可能持续存在，限制油价回落空间。

作者简介

柳瑾

中粮期货研究院 首席研究员

交易咨询号：Z0012424

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