财信证券晨会纪要20261027

分析师：何晨执业证书编号：S0530513080001分析师：曹金丘执业证书编号：S0530525120001
财信研究观点
【市场策略】大盘缩量分化，上证指数翻红

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年10月26日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.79%，收于5716.59点；代表蓝筹股的上证指数涨0.19%，收于3697.52点；代表硬科技的科创50指数跌2.23%，收于1315.5点；代表创新成长的创业板指数跌1.71%，收于2638.23点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.13%，收于963.95点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.41%，收于2769.05点；代表大盘股的中证A100指数跌0.01%，收于3933.55点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.04%，收于4103.54点；代表中盘股的中证500指数跌1.49%，收于6712.73点；代表小盘股的中证1000指数跌1.54%，收于6630.78点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.31%，收于2818.98点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，石油石化、银行、交通运输表现居前，有色金属、通信、电子表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年10月26日万得全A指数共有2248家公司上涨，共有3154家公司下跌，其中涨停公司59家，跌停公司28家，全市场成交额16230.92亿元，较前一交易日减少3497.63亿元。

三、市场策略

大盘缩量分化，上证指数翻红。上周五A股上演“深V”大反弹，但海外扰动并未消退，原油价格继续上行、美债收益率高位震荡，全球流动性预期仍偏紧。受此影响，当日大盘缩量震荡，结构有所分化。盘面上，油气、银行等大权重护盘，大消费方向走强，元件、半导体、CPO等科技成长方向调整较深。

（1）油气板块走强。据财联社消息，欧洲天然气价格升至2022年以来的最高水平，此前挪威天然气运输系统运营商Gassco宣布，Troll气田在10月25日至26日期间发生非计划停运，影响规模为610万立方米/日。往后看，油价是该方向的核心变量，油价已从供需定价转向地缘溢价定价，高股息叠加涨价，预计短期仍具韧性；若地缘扰动降温、油价回落，板块催化或将衰减，参与节奏上宜逢调整布局而非追涨。

（2）大消费板块活跃。该方向的活跃并无单一重磅消息催化，更多是资金行为驱动，近期市场波动加大，资金沿“低位、低估值、有业绩验证”的标准向消费医药迁移，属于典型的高低切换与防御轮动。此类行情的持续性取决于后续量价配合，板块内部个股分化会较快，宜以轮动视角对待，不宜按趋势主线追高。

总体而言，技术面上大盘短期支撑已基本确立，但当日缩量分化说明反弹已从普涨修复进入结构分化期，市场暂时缺少方向共识。往后看，海外市场扰动仍是主要压制：油价高企、美债利率高位、海外重要公司密集披露财报，AI叙事的定价仍处在敏感期，预计指数层面延续震荡分化格局，风格上或在科技题材与防御权重间快速轮动。操作上，在合理控制仓位的基础上，关注热点方向中高辨识度个股的轮动机会，规避高位滞涨个股的补跌风险。方向上，一是红利周期方向，如银行、油气、地产等；二是低位消费方向，如白酒、食品、医药等；三是近期活跃的泛科技方向，如机器人、AI应用、飞行汽车等；四是硬科技主线，跟踪算力硬件、半导体三季报后能否有显著企稳信号。中期来看，我们预计10-11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年10月26日，万得LOF基金价格指数：-0.37%；万得ETF基金价格指数：-0.56%；中证REITs全收益指数：+0.27%；上证50ETF华夏：+0.31%；沪深300ETF华泰柏瑞：+0.02%；中证500ETF南方：-1.56%；创业板50ETF华安：-1.79%；A500ETF华泰柏瑞：-0.70%；科创综指ETF华夏：-2.47%；恒生ETF华夏：0.00%；恒生科技ETF华夏：-1.03%；标普500ETF博时：-0.08%；日经ETF华夏：-1.06%；德国ETF华安：-0.86%；法国ETF华安：-1.12%；新兴亚洲ETF招商：-0.34%；巴西ETF华夏：-10.01%；沙特ETF南方：-2.49%；黄金ETF华安：-0.17%；国投白银LOF：-2.88%；豆粕ETF华夏：-1.79%；嘉实原油LOF：+0.39%；标普油气ETF嘉实：+1.40%。26日，两市ETF合计成交额6003.96亿元，油气、能化、国企、医疗器械类等ETF日内表现相对出色。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据ifind数据，10月26日，1年期国债到期收益率上行0.07bp至1.18%，10年期国债到期收益率下行0.24bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差为45.72BP。1年期国开债到期收益率下行0.02bp至1.35%，10年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.67%。DR001上行1.85bp至1.29%，DR007上行5.52bp至1.38%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.08bp至15.64bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在8.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）。在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人（或对应母行、证券母公司等），从中国人民银行借入央行票据用于市场回购融资，以购买本公司（或资管子公司）遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并向中国人民银行抵押。参与机构应持续满足金融市场审慎管理要求，维护市场纪律。

【宏观经济】央行开展3980亿元隔夜逆回购操作

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行10月26日开展560亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量560亿元，中标量560亿元。同时，开展了3980亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日3380亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1160亿元。

【经济要闻】新三板股票交易风险提示有关新要求将于11月2日起实施

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，新三板股票交易风险提示有关新要求将于11月2日起实施。券商主要完成四大调整：一是投资者开通新三板交易权限后60个交易日内，委托买入名单内股票的，逐笔弹窗提示；二是买入环节两次风险提示，输入代码或简称时首次弹窗，确认买入时二次弹窗；三是名单根据股权集中度、交易流动性确定，限期有效，但不对外展示；四是券商须建立灵活可控的风险提示管理机制，配合并满足监管相应要求。

【经济要闻】中国大模型周调用量连续二十六周稳居全球首位

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，OpenRouter最新数据显示，上周全球AI大模型总调用量为188万亿Token，环比增长14.63%。中国大模型周调用量连续二十六周稳居全球首位，全球调用量排名前五均为中国AI大模型。其中，DeepSeek V4.1-Flash-1017位居第一，周调用量达33.6万亿Token，环比增长801%。

【经济要闻】商务部就《保护中国商业秘密特别规定（征求意见稿）》公开征求意见

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，商务部就《保护中国商业秘密特别规定（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，外国实体实施本规定第二条规定行为的，商务部可以决定对相关外国实体采取限制或禁止其从事与中国有关的货物、技术进出口以及国际服务贸易活动、禁止向其出口相关物项等措施。

行业及公司动态
【行业动态】2026淘天双11首日数据出炉：化妆品销售117.06亿元，珀莱雅居国货护肤榜首

张曦月(S0530522020001)

据青眼情报数据，2026年淘天双11开卖首日（10月20日），化妆品总销售额为117.06亿元、美容护肤为91.56亿元。从品牌榜单来看：化妆品总榜中，修丽可以5.93亿元位居榜首，兰蔻、雅诗兰黛分别以5.47亿元、5.46亿元紧随其后；除珀莱雅位列第4外，前九位均为外资品牌。美容护肤榜中，修丽可继续领跑，珀莱雅以5.24亿元位列第2，为护肤榜国货第一；国货品牌薇诺娜位列第9。此外，FAN BEAUTY DIARY与达尔肤两个国货品牌亦进入榜单前二十。

【行业动态】合肥五部门印发实施意见，全面推行新建商品住房“交房即发证”

陈刚(S0530525110001)

观点网讯：10月26日，合肥市住房保障和房产管理局、合肥市城乡建设局、合肥市自然资源和规划局、合肥市住房公积金管理中心与国家金融监督管理总局安徽监管局办公室印发关于贯彻落实《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见。

实施意见提到，全面推行新建商品住房“交房即发证”。

在具体措施上，实施意见提出加强信息互通共享，通过不动产单元代码“一码关联”实现交易和登记信息共享查验与提取。

同时，实施意见提出推广电子合同应用，保障商品住房交付时同步取得不动产权证书。

【行业动态】我国风光累计装机容量突破20亿千瓦

杨甫(S0530517110001)

据中国能源新闻网报道，国家能源局披露数据，今年1—9月，风电和太阳能发电新增装机容量约1.7亿千瓦，截至2026年9月底，风电和太阳能发电累计装机容量达到20.1亿千瓦，其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%；风电装机容量7.0亿千瓦，同比增长20.4%。

新能源快速发展，在能源领域发挥了不可取代的作用：一是成为推进能源转型的主要力量。今年1—9月，风光发电量19333亿千瓦时，比去年同期增加1937亿千瓦时，风光发电增量占全社会新增用电量的64%，新能源大规模替代传统化石能源的减碳效益持续释放。二是成为保障能源安全的关键支撑。新能源跨越式发展有效提升了能源本质安全水平，助力我国从容应对全球能源危机，今年迎峰度夏最大负荷日，当日午间风光最大出力占到当时总负荷的比重超40%，保障午间高峰供电基本可靠。三是成为拉动能源投资的重要引擎。从大基地到分布式，从陆上到海上，新能源产业链条长、带动范围广、技术密集度高，始终是能源领域投资的关键发力点，今年1—9月，全国风电和太阳能发电完成投资额约占能源领域完成投资额的三分之一。

下一步，国家能源局将锚定新一轮国家自主贡献目标，着力解决阶段性突出问题，营造良好发展环境，持续推动新能源高质量发展。

【公司跟踪】金禄电子（301282.SZ）：第三季度实现营收10.61亿元，环比增长33.73%

袁鑫(S0530525080001)

金禄电子发布2026年三季度报告。根据同花顺数据，2026年前三季度，公司实现营业收入24.01亿元，同比增长64.28%；归母净利润1.86亿元，同比增长202.21%；扣非归母净利润1.86亿元，同比增长246.06%；毛利率19.76%，同比提升4.87个百分点；净利率7.60%，同比提升3.74个百分点。

2026年第三季度，公司实现营业收入10.61亿元，同比增长101.11%，环比增长33.73%；归母净利润1.30亿元，同比增长1329.92%，环比增长178.45%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长1693.07%，环比增长188.11%；毛利率25.61%，同比提升12.07个百分点，环比提升8.91个百分点；净利率12.18%，同比提升10.75个百分点，环比提升6.39个百分点。

风险提示：AI产业发展不及预期，需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动与供给风险，技术发展不及预期等。

【公司跟踪】星宸科技（301536.SZ）：2026年第三季度实现归母净利润7.01亿元，同比增长752.76%

周剑(S0530525090001)

星宸科技发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入为45.75亿元，同比增长111.21%；实现归母净利润15.64亿元，同比增长673.71%。2026年第三季度公司实现营业收入19.17亿元，同比增长151.24%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长752.76%。业绩增长主要系报告期内，依托深厚的视觉与AI技术积淀、头部品牌客户深度绑定协同、完备的产品矩阵、稳定可靠的品质管控与供应链保障，产品出货量与销售均价同步提升。公司延续增长态势，经营规模和盈利表现持续抬升，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、基本每股收益和稀释每股收益均同比大幅增长。

风险提示：宏观环境波动风险；下游需求不及预期；市场竞争加剧等。

【公司跟踪】百亚股份（003006.SZ）：发布2026年第三季度报告

张曦月(S0530522020001)

10月24日，重庆百亚卫生用品股份有限公司发布2026年第三季度报告。公告显示，2026年前三季度，公司实现营业收入26.89亿元，同比增长2.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降43.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.37亿元，同比下降42.2%。

其中，2026年第三季度，公司实现营业收入8.19亿元，同比下降4.64%；归属于上市公司股东的净利润亏损0.42亿元，同比下降173.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损0.33亿元，同比下滑159.12%。单三季度业绩下滑主要系核心五省渠道结构调整和库存结构优化导致发货节奏变化，营收规模效应减弱，再叠加市场拓展费用投放效应存在时滞，对盈利水平形成阶段性影响。

目前，公司将持续围绕大健康主线进行产品推新和升级，加快差异化产品开发，新品将按照重要促销节点推进，为后续业绩增长提供产品抓手；节奏上仍采取线上先行测试推广、线下跟进的方式，通过电商平台试点验证成功后再向全渠道推广。

风险提示：销售费用率大幅提升风险；市场竞争加剧风险；新品销售不及预期风险等。

【公司跟踪】汤臣倍健（300146.SZ）：2026Q3收入同比+17.60%，归母净利润同比+22.73%

胡跃才(S0530525070001)

公司于近日披露2026年三季报，公司前三季度实现收入52.98亿元，同比+7.78%，归母净利润8.13亿元，同比-10.42%，扣非归母净利润7.28亿元，同比-11.93%；其中，公司单三季度实现收入16.26亿元，同比+17.60%，归母净利润2.10亿元，同比+22.73%，扣非归母净利润1.72亿元，同比+28.65%。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。

【公司跟踪】仙乐健康（300791.SZ）：2026Q3收入同比-18.94%，归母净利润同比-22.40%

胡跃才(S0530525070001)

公司于近日披露2026年三季报，公司前三季度实现收入30.65亿元，同比-6.87%，归母净利润2.30亿元，同比-11.68%，扣非归母净利润2.15亿元，同比-11.98%；其中，公司单三季度实现收入10.13亿元，同比-18.94%，归母净利润0.77亿元，同比-22.40%，扣非归母净利润0.75亿元，同比-11.17%。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。

【公司跟踪】甘源食品（002991.SZ）：2026Q3收入同比下滑6.40%，归母净利润同比下滑7.05%

黄静(S0530524020001)

近期，公司发布2026年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入16.20亿元，同比增长5.67%；实现归母净利润1.56亿元，同比下滑0.18%。单Q3，公司实现收入5.50亿元，同比下滑6.40%；实现归母净利润0.76亿元，同比下滑7.05%；毛利率下降1.45pp至35.70%，销售费用率下降4.15pp至13.18%，净利率下滑0.15pp至13.70%。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；渠道拓展不及预期；食品安全问题等。

【公司跟踪】恒顺醋业（600305.SH）：2026Q3收入同比+6.13%，归母净利润同比-7.21%

胡跃才(S0530525070001)

公司于近日披露2026年三季报，公司前三季度实现收入17.57亿元，同比+7.97%，归母净利润1.50亿元，同比+5.61%，扣非归母净利润1.40亿元，同比+17.86%；其中，公司单三季度实现收入5.33亿元，同比+6.13%，归母净利润0.29亿元，同比-7.21%，扣非归母净利润0.22亿元，同比+18.32%。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。

【公司跟踪】国元证券（000728.SZ）：2026年三季度当季归母净利润同比下降37.83%

陈刚(S0530525110001)周舒鹏(研究助理)

据Wind消息，10月25日，国元证券（000728.SZ）发布《2026年第三季度报告》，公告指出：

1.2026年三季度当季，公司实现营业收入758,729,728.15元，同比-51.82%；实现归属于上市公司股东的净利润379,313,716.83元，同比-37.83%。

2.2026年初至三季度末，公司实现营业收入4,704,220,284.33元，同比-5.37%；实现归属于上市公司股东的净利润2,082,446,626.23元，同比+3.36%。

风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；监管政策波动风险；公司发展波动风险。

【公司跟踪】我爱我家（000560.SZ）：2026年前三季度，公司实现营业收入71.1亿元，归母净利润同比增长155.4%

陈刚(S0530525110001)

我爱我家（000560.SZ）发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业收入71.1亿元，同比下降12.93%；归母净利润1.08亿元，同比增长155.4%。公司前三季度盈利相较去年同期取得显著提升，主要原因包括：1、今年以来，公司在核心城市的二手房成交量及市占率均取得显著提升；2、受益于年内二手房交易活跃度提升以及成交结构优化，公司买卖业务佣金费率有所改善；3、公司持续采取管控成本及费用的措施，销售和管理费用分别-4.21%、-9.86%。

风险提示：行业销售规模不及预期；住房交易的佣金费率下降；相寓业务扩张不及预期等。

【公司跟踪】中信证券（600030.SH）：2026年三季度当季归母净利润同比下降20.19%

陈刚(S0530525110001)周舒鹏(研究助理)

据Wind消息，10月26日，中信证券（600030.SH）发布《2026年第三季度报告》，公告指出：

1.2026年三季度当季，公司实现营业收入16,898,373,237.05元，同比-26.59%；实现归属于上市公司股东的净利润7,678,763,284.55元，同比-20.19%。

2.2026年初至三季度末，公司实现营业收入66,590,306,144.15元，同比+18.60%；实现归属于上市公司股东的净利润31,021,994,688.23元，同比+32.66%。

风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；监管政策波动风险；公司发展波动风险。

湖南经济动态
【湘股动态】九芝堂（000989.SZ）：2026年前三季度归母净利润同比增长100.33%

张思翔(S0530526070001)

10月25日，九芝堂（000989.SZ）发布《2026年第三季度报告》。公司2026年前三季度实现营业收入21.86亿元，同比增长34.34%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长100.33%；实现扣非归母净利润2.76亿元，同比增长110.63%。报告期末，公司总资产55.20亿元，同比增长1.55%；归属于上市公司股东的净资产37.31亿元，同比增长0.26%。

根据公司公告，业绩变动原因有二：一是哈尔滨吉象隆生物技术有限公司于2025年11月初纳入本公司合并报表范围，报告期内，该公司生产经营情况良好，带动本公司净利润同比增长。二是本公司原有主营业务板块的架构优化调整与营销体系变革已逐步显现成效，大部分产品销量提升，同时通过深化精益管理、加强成本管控等多项举措，运营效率与管理水平提高，整体经营业绩实现增长。

风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，未来具体经营业绩存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】湖南建立重点产业链“四个一批”运行机制

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，湖南省制造强省建设领导小组办公室日前印发《6条重点产业链“四个一批”清单》，省工信厅同步出台《关于建立重点产业链“四个一批”运行机制的通知》，推动各项任务可调度、可执行、可考核。“四个一批”即突破一批卡脖子的关键技术、研发一批核心零部件、招引一批大企业和好项目、建好一批公共服务平台。

此次发布的清单聚焦工程机械、轨道交通装备、先进钢铁材料、现代石化、新一代信息技术、智能衡器计量等6条重点产业链。目前，清单共梳理重点任务411项。其中，拟突破关键共性技术216项，研发关键配套零部件69项，招引产业链重点企业和项目67个，提质和新建公共服务平台59个。省工信厅投资处相关负责人介绍，预计2026年至2027年，可完成191项。

END

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