财信证券晨会纪要20261022

分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001研究助理：章琪瑛
财信研究观点
【市场策略】大盘高开低走，静待市场放量

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年10月21日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.41%，收于5789.9点；代表蓝筹股的上证指数跌0.60%，收于3713.03点；代表硬科技的科创50指数涨0.06%，收于1343.28点；代表创新成长的创业板指数跌1.62%，收于2694.71点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.72%，收于975.78点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.68%，收于2747.05点；代表大盘股的中证A100指数跌1.28%，收于3930.99点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.97%，收于4111.93点；代表中盘股的中证500指数跌0.01%，收于6840.56点；代表小盘股的中证1000指数涨0.20%，收于6780.26点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.02%，收于2902.23点。总体来看，小盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，农林牧渔、电子、建筑材料表现居前，煤炭、美容护理、电力设备表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年10月21日万得全A指数共有1979家公司上涨，共有3360家公司下跌，其中涨停公司50家，跌停公司5家，全市场成交额14420.56亿元，较前一交易日减少294.74亿元。

三、市场策略

大盘高开低走，静待市场放量。近期国内经济数据边际改善，叠加当天日、韩市场修复，大盘高开向好，但在宁德时代大幅调整的背景下，新能源产业链拖累大盘走弱，最终三大指数均震荡走弱，成交额不足1.5万亿元。盘面上，养殖、数据要素等板块走强，红利、新能源板块表现靠后。

（1）养殖板块走强。据财联社消息，产能去化数据持续强化，第三方机构数据显示，9月能繁母猪存栏环比下降0.52%至0.86%，结合7-8月累计超6.5%的去化幅度，2026年全年生猪产能去化率有望达到10%；按繁育周期推演，明年二季度起商品猪出栏量将实质性缩减，周期上行拐点加速临近。在市场风险偏好较低的情况下，具备基本面改善预期的低位板块有一定估值修复空间，可继续关注养殖、包括农业板块的结构性机会。

（2）数据要素板块活跃。据财联社消息，国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立，集团成立旨在推进数据资源开发利用、释放数据要素价值、服务人工智能发展、繁荣数据产业生态。数据要素方向产业确定性较高，但业绩短期内或难兑现，目前仍是主题行情，可关注核心标的短线机会。

总体而言，当前市场情绪暂未摆脱偏低迷的区间，叠加当日宁德时代因业绩原因大幅调整，拖累大盘震荡走低；不过，部分方向逆势活跃，市场仍存在结构性机会，赚钱效应并未全面恶化。往后看，政策底与经济底有所显现，地量成交额也预示着空头动能相对有限，静待市场情绪持续回暖；但在量能有效放大之前，指数或延续震荡格局，短线可能仍以存量博弈下的结构性行情为主，在合理控制仓位的基础上，关注热点方向中高辨识度个股的轮动机会，规避高位滞涨的个股。方向上，一是科技线，如光通信、覆铜板、低空经济、物理AI等；二是AI应用方向，如AI短剧、传媒、算力、数据要素等；三是红利周期方向，如消费、煤炭、银行、地产等。中期来看，我们预计10-11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】18只主动ETF即将开启认购，北证50ETF落地进程稳步推进

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，10月23日，18只主动ETF将开启认购，单只产品募集份额上限20亿份。上述18只主动ETF分属易方达、华夏、富国、南方等18家基金管理人，均衡主题策略产品9只、价值主题策略产品3只、红利主题策略产品3只、质量主题策略产品1只、中大盘主题策略产品2只，红利主题策略产品业绩比较基准为中证红利指数，其他主题策略产品业绩比较基准以中证800指数为主。较指数增强型股票基金而言，主动ETF投资不受基准指数限制，但有持仓证券数量和前十大重仓股集中度的限制。

根据证券时报官网消息，近日召开的2026金融街论坛，监管及交易所均提及稳步推出北证50ETF。北证50ETF的推出及落地，是健全市场产品体系、加大市场指数产品供给力度的表现，利于促进投融资两端平衡发展。根据wind数据，目前北交所上市公司350余家、总市值超8000亿元。北证50指数（899050.BJ）近3年年化收益率10.68%、年化波动率43.29%、最大回撤-45.73%，近1年指数下跌33.09%。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年10月21日，万得LOF基金价格指数：-0.16%；万得ETF基金价格指数：-0.52%；中证REITs全收益指数：-0.01%；上证50ETF华夏：-0.73%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.83%；中证500ETF南方：-0.10%；创业板50ETF华安：-1.90%；A500ETF华泰柏瑞：-0.61%；科创综指ETF华夏：-0.31%；恒生ETF华夏：-0.93%；恒生科技ETF华夏：-1.57%；标普500ETF博时：+0.26%；日经ETF华夏：+0.36%；德国ETF华安：+0.17%；法国ETF华安：-0.31%；新兴亚洲ETF招商：-0.45%；巴西ETF华夏：+1.83%；沙特ETF南方：-1.67%；黄金ETF华安：-0.53%；国投白银LOF：-0.47%；豆粕ETF华夏：-0.77%；嘉实原油LOF：+0.60%；标普油气ETF嘉实：+0.29%。21日，两市ETF合计成交额4794.40亿元，创业板算力、农林牧渔类等ETF日内表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据Wind数据，10月21日，1年期国债到期收益率上行0.28bp至1.18%，10年期国债到期收益率上行0.58bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差为46.19BP。1年期国开债到期收益率下行0.38bp至1.35%，10年期国开债到期收益率上行0.80bp至1.67%。DR001上行0.15bp至1.26%，DR007上行0.51bp至1.32%。国债期货10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.10bp至16.00bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至8.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】央行公开市场开展800亿元隔夜逆回购操作，7天期操作量为零

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，10月21日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了800亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日560亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放240亿元。

【宏观经济】国家能源局：9月份全社会用电量8997亿千瓦时，同比增长1.2%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，9月份，全社会用电量8997亿千瓦时，同比增长1.2%。从分产业用电看，第一产业用电量135亿千瓦时，同比增长4.1%。第二产业用电量5800亿千瓦时，同比增长1.7%；其中，工业用电量5751亿千瓦时，同比增长1.8%，高技术及装备制造业用电量1167亿千瓦时，同比增长4.6%。第三产业用电量1852亿千瓦时，同比增长4.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为168亿、98亿千瓦时，增速分别达到57.0%、35.4%。城乡居民生活用电量1210亿千瓦时，同比下降6.0%，主要原因是受“沙德尔”台风等极端天气影响，9月上中旬华中、华东、南方等高负荷区域降温用电需求下降。

1-9月，全社会用电量累计80734亿千瓦时，同比增长3.9%。从分产业用电看，第一产业用电量1182亿千瓦时，同比增长3.4%。第二产业用电量51098亿千瓦时，同比增长4.1%；其中，工业用电量50632亿千瓦时，同比增长4.3%，高技术及装备制造业用电量9619亿千瓦时，同比增长8.7%。第三产业用电量16109亿千瓦时，同比增长6.8%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为1315亿、793亿千瓦时，增速分别达到55.4%、41.6%。城乡居民生活用电量12346亿千瓦时，同比下降0.3%。

【经济要闻】北交所亮相四大新举措

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，在2026金融街论坛年会上，北交所董事长鲁颂宾发表主旨演讲，最新带来了开市五年后北交所下一程发展的路线图。主要有四个方面值得关注：

一是发布创新性评价标准、以再融资和并购重组助力产业链强链延链补链，打造高质量上市公司群体；

二是推进北证50ETF落地、引入新股发行市值配售并推动更多询价发行案例，畅通中长期资金入市渠道；

三是优化新三板分层管理、完善做市商激励约束与挂牌退出机制，夯实"培土育苗"功能；

四是深化与工信部、发改委、科技部等部委、地方政府及私募创投机构的对接合作，最终推动投融资两端协调发展。

值得一提的是，活动现场，北交所、全国股转公司联合工业和信息化部中小企业发展促进中心共同发布了“北交所、新三板服务专区”。据财联社了解，“北交所、新三板服务专区”将发挥平台体系化服务优势，把政策和市场资源精准输送到中小企业，更好助力中小企业创新发展。

【经济要闻】工信部印发《加快构建工业和信息化领域碳排放双控工作体系实施方案（2026—2030年）》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，工信部印发《加快构建工业和信息化领域碳排放双控工作体系实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年，计划制定实施重点工业产品碳足迹核算规则标准400项左右，建设国家级零碳工厂和零碳算力设施500个左右，规模以上工业单位增加值二氧化碳排放比2025年降低17%以上。

【经济要闻】三季度末银行理财市场存续规模35.37万亿元，同比增加10.08%

叶彬(S0530523080001)

据财联社消息，银行业理财登记托管中心今日发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》。报告显示，2026年三季度，全国共有90家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.03万只，累计募集资金19.09万亿元。截至2026年三季度末，全国共有147家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.43万只，存续规模35.37万亿元，同比增加10.08%。2026年三季度，理财产品累计为投资者创造收益1417亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益165亿元，理财公司累计为投资者创造收益1252亿元。

行业及公司动态
【行业动态】必和必拓2027财年第一季度铜产量同比下降19%

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

上海金属网讯，外电10月20日消息，必和必拓（BHP）公布2027财年第一财季（截止2026年9月30日的三个月）运营数据，铜产量为40.07万吨，同比下降19%，主要受计划内矿石品位下滑和例行检修影响，并叠加了智利恶劣天气、安全停工以及卡拉帕蒂纳（Carrapateena）铜矿输送带故障带来的临时性干扰。全球最大铜矿埃斯孔迪达产量按100%权益计算为25.26万吨，同比下降23%。其矿石处理品位从上年同期的0.94%降至0.81%，进一步印证了老矿品位下降的趋势。9月23日一名工人在维护作业中身亡，全部采矿作业一度暂停，对当季产量造成了额外冲击。南澳大利亚州生产铜精矿的卡拉帕蒂纳矿山也发生地下输送带故障，导致该季度数周的生产受到影响。公司维持全年铜产量预期在165万至180万吨不变。公司确认全年铜产量指引均未调整。

【公司跟踪】云南锗业（002428.SZ）：发布2026年三季报，前三季度归母净利润同比增长869.79%

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

公司发布2026年三季度报告。公司前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增长70.71%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长869.79%。第三季度实现营业收入6.32亿元，同比增长134.61%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长2642.24%。业绩增长主要系本期下游AI数据中心、光通信等市场需求大幅增加，使得磷化铟等化合物半导体材料销量同比增加；本期按合同约定交付前期签订的待履约合同使得材料级锗产品销量同比增加；本期公司通过加大红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加，使得红外级锗产品销量同比增加。同时，受市场供需关系以及市场价格波动的影响，磷化铟产品销售均价上升使得化合物半导体材料均价同比上升；原材料价格上涨使得红外级锗产品、光纤级锗产品均价同比上升。

风险提示：产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；行业政策变动风险。

【公司跟踪】三鑫医疗（300453.SZ）：控股二级子公司获漏血监测器医疗器械注册证

龙靖宁(S0530523120001)

10月21日，公司公告，控股二级子公司江西钶维肽生物科技有限公司（以下简称“江西钶维肽”）于近日获得了由江西省药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，获批产品为漏血监测器，可用于患者穿刺部位血液泄漏的监测和报警。上述产品采用生物电流识别技术，发生渗血或滑脱情况时，可立即发出报警信号，提醒医护人员及时处理，该产品已被江西省药品监督管理局认定为江西省第二类创新医疗器械。

风险提示：获批产品销售推广不及预期；行业政策变化；国际贸易摩擦；行业竞争加剧；供应链风险等。

【公司跟踪】西部矿业(601168.SH)：发布2026年三季报，前三季度归母净利润同比增长130.50%

周策(S0530519020001)章琪瑛(研究助理)

公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入597.88亿元，同比增长23.42%；实现归母净利润67.89亿元，同比增长130.50%；实现扣非归母净利润68.18亿元，同比增长135.11%。2026年前三季度，公司实现矿产铜、锌、铅、钼产量分别为128,129/90,401/42,535/3,532吨，年度计划完成率分别为74.97%/70.90%/67.04%/79.59%。第三季度单季矿产铜、锌、铅、钼产量分别为38,421/26,495/13,079/1,164吨，环比分别下降18.81%/25.00%/18.47%/8.56%。部分产品产量未达计划进度，其中矿产铅、精矿含金主要受原矿处理量及入选品位低于计划指标影响；铁精粉主要受双利矿业新选厂产能尚未完全释放影响；冶炼锌主要受计划性停产影响。

风险提示：产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；行业政策变动风险。

湖南经济动态
【湘股动态】华锐精密（688059.SH）：预计2026年前三季度实现归母净利润3亿元至3.4亿元

张思翔(S0530526070001)

10月21日，华锐精密（688059.SH）发布《2026年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》。预计2026年前三季度实现归母净利润为30,000万元到34,000万元，与上年同期相比，将增加16,255.42万元到20,255.42万元，同比增加118.27%到147.37%。预计2026年前三季度实现扣非归母净利润为29,500万元到33,500万元，与上年同期相比，将增加15,942.36万元到19,942.36万元，同比增加117.59%到147.09%。

根据公司公告，本期业绩变化的主要原因有二：一是报告期内，在主要原材料碳化钨价格高位运行的背景下，公司积极应对，采取涨价措施，前三季度产品整体销售价格有所提升，带动营收规模及产品整体毛利率均有所提升。二是报告期内，一方面公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另一方面伴随营业收入增长带来的规模效应，公司期间费用率有所下降。

风险提示：公司本次业绩预告是公司财务部门基于自身专业判断进行的初步核算，未经注册会计师审计。

【湖南省地方动态及政策】毛伟明主持召开省政府第104次常务会议

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，10月19日，省长毛伟明主持召开省政府第104次常务会议，传达学习习近平总书记近期重要讲话和指示批示精神，分析前三季度经济形势，部署四季度重点工作、推进“六张网”建设、革命老区振兴发展、海峡两岸产业合作区（湖南）建设、丘陵山区农业机械化发展等工作。

会议听取了前三季度经济形势汇报，研究部署四季度有关工作。会议指出，今年以来，全省上下以正确政绩观为引领，认真落实“九个必须”，大力实施“开局八好”，全力以赴稳增长、强动能、促改革、守安全、惠民生，推动经济呈现“稳中有升、承压前行、向优向新”的运行态势，全省地区生产总值、地方收入、规工、进出口等主要经济指标持续回升向好。下一步要紧盯年度目标、紧盯短板弱项、紧盯国家政策，狠抓责任落实，全力“稳增长”“追进度”，确保高质量发展取得新成效。要着力抓好有效需求提振扩大、重点产业发展壮大、安全稳定固本强基、民生福祉增进改善，进一步加快重点项目建设进度，积极推进“六张网”建设和城市更新行动，持续激发消费市场活力，推动烟草、汽车等行业企稳回升，培育壮大北斗规模应用、生物医药、低空经济等新兴产业，积极布局具身智能、量子科技等未来产业，高质量完成“十大重点民生实事”项目，确保“十五五”开好局起好步。会议还研究了其他事项。

END

1、免责声明：

本订阅号（微信号：财信证券研究）为财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究发展中心依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他任何含有“财信证券研究”品牌名称等相关信息的订阅号均不是财信证券的官方订阅号。

财信证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的研究服务客户。财信证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为财信证券的客户。

本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

财信证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据财信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。财信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与财信证券或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为财信证券所有。未经财信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经财信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。经过财信证券书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。版权所有，违者必究。

2、重要提示：

通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、讯兔科技、湖南日报、潇湘晨报、红网、上海证券报、中国证券报和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。