财信证券晨会纪要20261023

分析师：袁闯执业证书编号：S0530520010002分析师：陈刚执业证书编号：S0530525110001
财信研究观点
【市场策略】亚太主要市场普遍走弱，沪指失守前期低点

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据，2026年10月22日：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.45%，收于5647.98点；代表蓝筹股的上证指数跌1.48%，收于3658.03点；代表硬科技的科创50指数跌2.78%，收于1305.87点；代表创新成长的创业板指数跌4.37%，收于2576.9点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.93%，收于966.74点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.81%，收于2724.81点；代表大盘股的中证A100指数跌1.95%，收于3854.4点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.84%，收于4036.3点；代表中盘股的中证500指数跌2.71%，收于6655.25点；代表小盘股的中证1000指数跌2.98%，收于6578.27点；代表小微盘股的中证2000指数跌3.37%，收于2804.46点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，家用电器、银行、食品饮料表现居前，综合、传媒、通信表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，2026年10月22日万得全A指数共有533家公司上涨，共有4994家公司下跌，其中涨停公司33家，跌停公司62家，全市场成交额15418.6亿元，较前一交易日增加998.04亿元。

三、市场策略

亚太主要市场普遍走弱，沪指失守前期低点。近期市场情绪持续低迷，叠加当日韩国市场大幅调整拖累A股科技板块，大盘全天震荡下行，三大指数中表现相对抗跌的沪指亦跌破前低。盘面上，多数板块出现不同程度回调，机器人、红利方向展现一定韧性，AI产业链则全线走弱。

（1）机器人板块逆势活跃。近期机器人领域利好催化密集，产业向好的趋势持续发酵，板块获资金积极关注。考虑到该板块前期调整较为充分、估值处于相对低位，可重点跟踪产业链核心标的的趋势性机会，但在当前市场波动加剧的背景下，需合理把握参与节奏，避免追高。

（2）红利方向防御属性凸显。在科技成长方向调整的背景下，银行、电信、白酒等低估值高股息板块防御属性凸显，叠加市场风险偏好回落，当日红利方向韧性较强，在大盘波动较大的环境下，近期仍可适当配置红利方向。

总体而言，当日市场明显调整，主要受三方面因素共振影响：其一，权重业绩承压——宁德时代业绩不及预期的影响持续发酵，市场担忧其他科创权重标的业绩同样承压，拖累科创方向整体表现；其二，外部扰动加剧——尽管美股表现相对稳定，但亚太市场近期受韩国股市波动影响较大，当日韩国市场大幅调整进一步压制了亚太风险偏好；其三，增量资金观望——市场情绪有待修复，增量资金入场意愿不足，存量博弈格局下大盘承接力度有限。往后看，沪指破位后短期内或仍有惯性下探压力，重点观察量能变化及科技板块能否企稳止跌。操作层面，建议以观察市场修复信号为主基调，在合理控制仓位的前提下，关注防御方向及低位板块的轮动机会，规避前期涨幅较大的高位题材及个股的补跌风险。

方向上，一是红利防御方向，如银行、电力、石油石化等；二是低位活跃题材，如机器人、先进封装、冰雪旅游等；三是科技主线，重点跟踪算力硬件、半导体等核心标的企稳转强的信号。中期来看，我们预计10-11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

根据wind数据，2026年10月22日，万得LOF基金价格指数：-1.38%；万得ETF基金价格指数：-2.31%；中证REITs全收益指数：+0.21%；上证50ETF华夏：-0.70%；沪深300ETF华泰柏瑞：-1.86%；中证500ETF南方：-2.62%；创业板50ETF华安：-4.53%；A500ETF华泰柏瑞：-2.29%；科创综指ETF华夏：-3.10%；恒生ETF华夏：-3.17%；恒生科技ETF华夏：-5.19%；标普500ETF博时：-0.83%；日经ETF华夏：-2.11%；德国ETF华安：+0.34%；法国ETF华安：+0.19%；新兴亚洲ETF招商：0.00%；巴西ETF华夏：-1.35%；沙特ETF南方：-0.85%；黄金ETF华安：-0.62%；国投白银LOF：-2.53%；豆粕ETF华夏：+0.09%；嘉实原油LOF：+1.51%；标普油气ETF嘉实：+1.62%。22日，两市ETF合计成交额6047.87亿元，标普油气ETF日内表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

张思翔(S0530526070001)

根据ifind数据，10月22日，1年期国债到期收益率上行0.01bp至1.18%，10年期国债到期收益率上行0.02bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差为46.2BP。1年期国开债到期收益率上行0.01bp至1.35%，10年期国开债到期收益率上行0.10bp至1.67%。DR001下行0.02bp至1.26%，DR007下行0.67bp至1.32%。国债期货10年期主力合约收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.14bp至15.86bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在8.00bp。

重要财经资讯
【宏观经济】新版《对外投资管理办法》发布，12月1日起施行

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国家发展改革委公布《对外投资管理办法》，新办法将进一步促进对外投资高质量发展，保护投资者及其对外投资合法权益，维护国家主权、安全、发展利益。

新办法共76条，分为总则、对外投资指导和服务、对外投资监管、对外投资保护、法律责任、附则等六章。在保持政策延续性的基础上，新办法适应新形势，和此前施行的2017年出台的版本相比，作了三方面修订。

新办法将更好契合对外投资发展实际。新办法规定投资者包括境内企业、其他组织和居民个人，进一步落实各类投资者的对外投资主体地位，完善服务和保护措施，支持投资者按照市场化原则开展对外投资活动。同时，新办法与现行制度作了衔接，投资者可以继续通过合格境内机构投资者、港股通、跨境理财通等渠道在境外金融市场投资。

新办法将更好保护对外投资权益。近年来，少数国家和地区采取歧视性措施，有的要求中方提供技术、数据或者处分股权、资产等，损害了中方权益。针对此类问题，新办法完善了重大不利情况报告制度，设置了对外投资信息年度报告制度，覆盖了上述情形。

【宏观经济】美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，美国官员及其他知情人士的消息，美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划。新一轮打击目标可能包括伊朗的能源基础设施、核设施，以及导弹和无人机武器库。部分美国官员认为，再次发动大规模军事行动可能进一步冲击伊朗经济，迫使伊朗在外交谈判中作出让步。

【宏观经济】央行开展1730亿元隔夜逆回购操作

叶彬(S0530523080001)

央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，10月22日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了1730亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放480亿元。

【经济要闻】工信部组织召开未来制造技术重点方向研讨会

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，工信部组织召开未来制造技术重点方向研讨会。会议聚焦未来制造装备及技术发展趋势，听取专家对前沿技术方向、行业发展需求及科技创新工作的意见建议。会议强调，要加强前沿技术研判和原创性探索，强化产业需求牵引，充分发挥企业科技创新主体作用和高校、科研院所的源头创新优势，推动科技创新和产业创新深度融合。

【经济要闻】工信部等八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，工信部等八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》，聚焦提升产业基础自主可控能力、增强产业基础创新能力、完善产业技术基础体系、提高产业基础质量水平、增强企业核心竞争力、加强基础产品推广应用、优化产业基础发展生态等7个方面提出22项重点任务。

行业及公司动态
【行业动态】湖北十堰：首个三四线城市现房销售政策细则落地

陈刚(S0530525110001)

据十堰市住房和城市更新局消息，十堰市印发《关于贯彻落实〈关于完善商品住房销售制度的通知〉的实施意见》，共六部分十九条，成为首个落地细则的三四线城市。关于商品住房预现售管理要求主要有四点：（一）存量项目。2026年8月28日（含）前，已依法取得建设工程规划许可证并办理预售许可的商品住房项目，继续执行我市原有商品住房预售管理、资金监管、审批验收、个人信贷等政策。（二）续建项目。2026年8月28日（含）前，部分取得建设工程规划许可证，尚未办理预售许可的商品住房项目，各县（市、区）人民政府确保能够按时建成交付的，在加强预售资金监管的情况下，继续执行我市原有商品住房预售管理、资金监管、审批验收、个人信贷等政策。（三）在途项目。2026年8月28日（含）前，已取得土地，未取得建设工程规划许可证的商品住房项目，优先选择现房销售；继续申请预售的，单体建筑应完成主体结构封顶，各县（市、区）人民政府确保能够按时建成交付的，在加强预售资金监管的情况下，报市级房地产主管部门备案后，2027年底前可按原有预售政策申请预售。（四）新取得土地项目。2026年8月28日后，新出让土地的商品住房项目，优先选择现房销售，严格落实现房销售备案、定金监管、交房即交证等全链条管控要求。

【行业动态】前三季工程机械出口额（美元计）同比+22%

陈郁双(S0530524110001)

协会据海关数据整理，2026年9月我国工程机械进出口贸易额为71.77亿美元，同比增长30.4%，其中：进口额2.25亿美元，同比下降4%；出口额69.52亿美元，同比增长31.9%。

2026年1至9月我国工程机械进出口贸易额为553.89亿美元，同比增长20.7%。其中进口金额18.75亿美元，同比下降7.06%；出口金额535.14亿美元，同比增长22%。

按照以人民币计价的出口额计算，9月份出口额471.67亿元，同比增长25.4%。1至9月出口额3683.91亿元，同比增长17.1%。

【行业动态】Meta发布2026年三季度财报：广告业务保持高增，Muse发布推动AI布局深化

何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)

Meta发布2026年三季度财报，2026年第三季度，公司实现营收646.01亿美元（同比+26%），GAAP营业利润129.88亿美元（同比-37%），净利润98.60亿美元（同比+264%）。本季度总成本及费用516.13亿美元（同比+68%），包含98.90亿美元法律费用。

2026年第三季度业务经营情况：本期应用家族（Family of Apps）收入641.58亿美元（同比约+26%），其中广告收入630.61亿美元（同比约+26%），广告展示次数同比增长10%，单次广告平均价格同比提升14%，其他收入10.97亿美元（同比约+59%）。Reality Labs收入4.43亿美元（同比约-6%），经营亏损41.29亿美元。

2026年第三季度Muse产品及商业化进展：公司推出个人AI智能体Muse及前沿模型Muse Wonder，Muse在美国、加拿大上线约6周，注册用户超过1,000万，约25%的注册用户每日使用产品。购物成为Muse最主要的使用场景，超过25%的周活跃用户使用购物功能，平均单笔购买金额超过200美元，此外还覆盖个人生产力、邮箱及日历管理等场景。商业化方面，公司计划通过三条路径实现变现：一是基础功能免费，通过促成交易向商家收取佣金；二是面向需要高级模型及额外算力额度的个人用户提供付费订阅；三是面向企业提供增值订阅、模型API、Muse Code及商业智能体等服务。公司预计未来一年Muse算力成本效率提升10倍以上，随着商业化收入扩大，有望逐步实现盈利。

2026年第三季度资本开支：本季度资本开支349.06亿美元（同比约+80%）。公司将2026年全年资本开支指引由此前的1,300—1,450亿美元收窄至1,350—1,450亿美元（包含融资租赁本金支付）。

【行业动态】Omdia：2026预计宽屏折叠手机占总折叠面板出货的44%

汪颜雯(S0530526070002)

IT之家援引市场调研机构Omdia发布的报告，随着三星、苹果相继推出采用更宽屏幕比例的“书本型”折叠屏手机，2026年全球可折叠智能手机AMOLED显示屏出货量有望攀升至2900万片，同比增长44%。形态方面，Omdia指出，新一代折叠屏手机正在摆脱传统“10:9 内屏+21:9 内屏”的设计，转向4:3、14:10 等更接近平板电脑的宽屏比例。这类屏幕在多任务处理、网页浏览、社交媒体、视频观看及移动办公等场景下体验更佳，被认为有助于解决折叠屏手机“展开后仍不够实用”的痛点。Omdia预计，2026年宽屏折叠屏手机所用显示屏将占可折叠面板总出货量的44%；到2027 年，随着更多中国厂商加入，这一比例有望突破60%。

【行业动态】商业不动产REITs扩容再迎里程碑，新城控股落地民营房企首单商业不动产REITs产品

陈刚(S0530525110001)

据证券日报网消息，商业不动产REITs扩容再迎里程碑。10月22日，新城控股集团股份有限公司（以下简称“新城控股”）旗下首单商业不动产REITs（即广发新城吾悦封闭式商业不动产证券投资基金，以下简称“广发新城吾悦商业REIT”）正式发售，拟募集规模约15.53亿元，底层资产为常州天宁吾悦广场、南通启东吾悦广场两座成熟购物中心。值得一提的是，该基金不仅是新城控股首单商业不动产REITs，也是民营房企落地的首单公募REITs产品。

【行业动态】我国电动汽车充电基础设施总数达到2477.7万个

杨甫(S0530517110001)

据中国能源新闻网讯，10月22日，国家能源局发布2026年9月全国电动汽车充电设施数据。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2477.7万个，同比增长37.2%。其中，公共充电设施（枪）520.7万个，同比增长16.3%，额定总功率达到2.66亿千瓦，单枪平均功率约为51.10千瓦；私人充电设施（枪）1957.0万个，同比增长44.0%，私人充电设施报装用电容量达到1.67亿千伏安。

【行业动态】《广播电视和网络视听“十五五”规划》印发：加快超高清创新发展，推动多类型终端超高清升级

何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)

国家广播电视总局印发《广播电视和网络视听“十五五”规划》（以下简称“规划”）。《规划》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚守传播党的声音、服务人民群众的初心使命，坚持广播电视和网络视听两大业务深度融合、协同发展，把握意识形态、公共服务、技术产业三大属性，统筹广播电视网、交互式网络电视（IPTV）、互联网电视（OTT）和公众互联网四个业务层次，锚定“巩固提升广播电视、创新发展网络视听、融合聚合形成合力”三大工作方向，发挥“新闻+文艺”“内容+网络”的综合优势，推动广电视听行业改革突破、迭代升级。

《规划》提出，到2030年，广电视听改革创新取得重大突破，广电媒体全面挺进互联网主战场，广电视听有力服务经济社会发展，形成广播电视和网络视听统筹发展新格局。到2035年，广电视听数智化转型、高质量发展取得决定性进展，为建成文化强国提供有力支撑。

《规划》围绕巩固壮大主流舆论，纵深推进广电媒体系统性变革，构建广电视听内容发展新格局，推动网络视听繁荣发展与规范管理，推动人工智能等新技术深度应用和产业升级，建设特色鲜明、技术先进、安全可靠的新型广电网络，广电视听服务和体验实现“双提升”，构建高水平安全保障体系，构建更有效力的国际传播体系，健全广电视听治理体系，建强高水平人才队伍等十一个方面，明确了33项重点任务和43项重大工程。

《规划》要求，坚持纵向贯通、横向协同，优化支持体系和资源要素保障，形成工作合力，确保高质量完成规划目标任务。

【行业动态】TrendForce：预估服务器CPU今年出货增幅31% ，2027年出货量有望增逾40%

周剑(S0530525090001)

根据TrendForce集邦咨询最新AI服务器产业研究，随着各AI服务厂商积极推出AI Agent相关应用，服务器CPU需求自2025年下半年起稳步成长，预估2026年出货年增幅将达31%。2027年由于AI推理需求持续成长、Agentic AI服务渗透率提升，服务器CPU出货量有望再年增逾40%，不过以x86阵营主导的市场格局可能出现变化。

【行业动态】工程机械十五五发展规划发布，重点发展新能源、智能化、大型化、极端工况技术

陈郁双(S0530524110001)

中国工程机械工业协会日前发布了《工程机械行业“十五五”发展规划（试行版）》。

当前从国际看，全球工程机械市场需求将保持增长，但国际环境的复杂性、严峻性、不确定性上升带来的影响加大，企业向纵深拓展国际市场面临关税和非关税壁垒、产供链布局和国际化人才等新的考验。从国内看，超大规模市场与新能源智能化升级趋势叠加，将催生高端装备"增量需求"、传统装备"更新需求"与企业"数字化转型需求"的三重机遇，倒逼中低端产能出清。新一轮科技革命加速推进产业格局重构：人工智能的深入应用将逐步改变产品从设计、制造、应用到服务的全生命周期运行模式，多机协同、少人化无人化作业等新业态不断涌现；以电动工程机械为代表的新能源产品将逐步走向规模化应用；制造企业围绕"制造+服务""装备+解决方案""设备+应用场景"，由产品供给向价值供给延伸。竞争从产品性价比逐步延伸至技术水平、本地化运营能力、产供链、渠道和售后服务体系建设；需求已从以增量需求为主转到存量更新为主的阶段，用户从单机采购向成套化、多机种协同作业、整体解决方案转变，市场由单一周期模式转为多周期叠加模式。

规划提出，到2030年"十五五"期末，要初步建成创新引领、智能绿色、安全可控、开放融通的现代化工程机械产业体系；一是创新能力实现跨越升级，二是产业质效整体迈向国际先进，三是开放发展格局更加优化成型。主要指标包括：规模以上企业研发投入强度5%；核心零部件实现自主可控；实现碳达峰目标；重点企业关键工序数控化率达到90%，工业互联网平台普及率达到85%；2030年营业收入突破12000亿元，出口额达到860亿美元；10个应用场景形成系统性解决方案并实现规模化应用。

发展的关键技术： ①新型动力与能源技术，突破大功率高效混合动力系统、高能量密度电池与快速换电技术、氢燃料电池工程化应用以及智能能量管理系统；②数字化与智能化控制技术，实现工程机械高端控制系统及元器件关键核心技术完全自主可控；③大型化工程机械设计、制造技术，2030年实现大型工程机械整机及零部件自主可控；④极端环境和高参数工程机械检测技术。

应用场景：重点推进10个核心应用场景——智慧绿色露天矿山、可再生能源与高原水电工程、城市更新与智慧施工、地下空间与深基础施工、建筑垃圾及废旧沥青混凝土处理回收利用、智能化港口物流仓储、应急救援与极端环境、农田水利与乡村振兴、智能制造与再制造、自主作业通用场景应用。

【公司跟踪】北新建材（000786.SZ）：2026年前三季度，公司实现营业收入190.76亿元，同比下降4.17%

陈刚(S0530525110001)

北新建材（000786.SZ）发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业总收入190.76亿元，同比下降4.17%；归母净利润19.05亿，同比下降26.35%；扣非归母净利润18.63亿，同比下降26.40%；经营活动产生的现金流量净额7.77亿元，同比下降49.55%。经营性现金流大幅下降的主要原因是：公司本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所下降。

风险提示：行业竞争加剧；存量市场开拓低于预期；新业务拓展低于预期；原材料价格上涨等。

【公司跟踪】凯莱英（002821.SZ）：2026年第三季度实现收入17.88亿元，同比增长24.04%

吴号( S0530522050003)

10月23日，凯莱英（002821.SZ）发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业总收入53.95亿元，同比增长16.52%，恒定汇率下同比增长20.00%；实现归母净利润8.52亿元，同比增长6.49%，净利润较收入增速较低主要系汇率波动影响所致，经调整净利润为10.74亿元，同比增长21.81%。2026年第三季度，公司实现收入17.88亿元，同比增长24.04%，恒定汇率下同比增长28.25%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长81.49%。报告期内，公司业绩增长的原因主要为：（1）化学大分子、生物大分子和制剂业务板块增长强劲；（2）公司以提升经营效率为核心，由降本增效转为控本提效，切实提升业务利润率和业务竞争力。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；订单增长不及预期风险；地缘政治风险等。

【公司跟踪】长川科技（300604.SZ）：预计2026年前三季度归母净利润同比增长98%-110%

周剑(S0530525090001)

长川科技发布2026年前三季度业绩预告，预计2026年前三季度归母净利润为17.15亿元-18.15亿元，同比增长98.17%-109.73%。业绩变动主要系半导体行业市场需求持续增长，公司客户需求旺盛，产品订单充裕，销售收入同比大幅增长，规模效应进一步凸显，净利润率有所提升。预计前三季度非经损益约为4800万元，主要是报告期内获得的政府补助的影响。

风险提示：本次业绩预告数据系公司财务部初步测算结果，未经审计机构审计，存在调整风险。

湖南经济动态
【湘股动态】丽臣实业（001218.SZ）：2026年前三季度归母净利润同比增长114.57%

张思翔(S0530526070001)

10月22日，丽臣实业（001218.SZ）发布《2026年第三季度报告》。公司2026年前三季度实现营业收入47.52亿元，同比增长36.56%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长114.57%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长122.22%。报告期末，公司总资产33.52亿元，同比增长7.41%；归属于上市公司股东的净资产25.08亿元，同比增长7.17%。

公司是国内大型的表面活性剂、洗涤用品专业研发和生产企业，2026年前三季度，公司营收与利润实现双增，核心驱动力来自于产品销量与单价同比增加。

风险提示：受宏观经济、行业政策变动以及经营情况等因素影响，未来具体经营业绩存在不确定性。

【湘股动态】恒光股份（301118.SZ）：投资建设年产1万吨纳米硅材料项

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，公司董事会审议通过由控股子公司湖南恒曜新材料有限公司作为实施主体，投资建设年产1万吨纳米硅材料项目，项目总投资不超过1.1亿元，建设周期两年，拟在洪江区高新区建设2条5000吨气相二氧化硅生产线，资金来源为自有或自筹资金；项目可依托公司现有三氯氢硅、四氯化硅、氢气等原料，释放三氯氢硅产能、缓解“氯碱平衡”问题并消纳副产盐酸，预计对当期财务状况和经营成果无重大影响、对未来年度有积极影响，但存在宏观经济、行业政策、市场竞争及经营管理等导致投资收益不确定的风险。

风险提示：行业政策风险；市场竞争风险；项目进度不及预期风险等。

【湖南省地方动态及政策】国家优质工程奖揭晓，湖南21项工程上榜

张思翔(S0530526070001)

据红网消息，中国施工企业管理协会日前印发《关于表彰2024—2026年度中国施工企业管理协会国家优质工程奖的决定》，授予“中国国家版本馆”等400项工程为国家优质工程奖。其中，湖南地区共有21项工程上榜，涵盖能源电力、轨道交通、市政交通、水务环保、产业及公共建筑等领域。

END

1、免责声明：

本订阅号（微信号：财信证券研究）为财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究发展中心依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他任何含有“财信证券研究”品牌名称等相关信息的订阅号均不是财信证券的官方订阅号。

财信证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的研究服务客户。财信证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为财信证券的客户。

本订阅号不是财信证券研究报告的发布平台，所载内容均来自财信证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅财信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

财信证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据财信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。财信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与财信证券或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为财信证券所有。未经财信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经财信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。经过财信证券书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。版权所有，违者必究。

2、重要提示：

通过本订阅号发布的内容仅供财信证券股份有限公司（下称“财信证券”）研究服务客户参考，因本订阅号暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非财信证券的研究服务客户，为控制投资风险，应首先联系财信证券研究发展中心，充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费、大周期和TMT等研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、东方财富、讯兔科技、湖南日报、潇湘晨报、红网、上海证券报、中国证券报和朝阳永续刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。