【华西轻工&美护】润本股份：婴童护理延续稳增，期待Q4进一步上量

润本股份(603193.SH）

事件概述：

润本股份发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收14.06亿元，同比+13.63%，归母净利润3.00亿元，同比+12.79%，扣非归母净利润2.91亿元，同比+15.87%。2026Q3单季度公司实现营收3.52亿元，同比+2.89%，归母净利润0.75亿元，同比-4.49%，扣非归母净利润0.74亿元，同比-0.12%。2026Q1-Q3公司经营活动现金流净额同比增长20.74%至2.66亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 

分析判断:

?收入端：驱蚊承压&婴童稳健，整体收入维持增长
2026Q3单季度公司实现营收3.52亿元/+2.89%，分产品看：1）驱蚊收入1.28亿元/-3.21%/占比36.36%，其中销量-6.71%，单价+3.71%，驱蚊收入有所下滑，我们判断主要系去年基孔肯雅热等因素导致同期基数偏高所致；2）婴童护理收入1.72亿元/+18.09%/占比48.93%，其中销量 -2.92%，单价+21.65%；3）精油收入0.35亿元/-18.65%/占比9.81%，其中销量-21.59%，单价+3.74%；4）其他收入0.17亿元/-20.12%/占比4.89%。公司各类产品单价均有增长，系产品结构变化造成，公司持续推新带动收入稳步增加。
?利润端：毛利率改善&销售费率增加，净利率表现平稳
盈利能力方面，2026Q1-Q3公司毛利率60.63%，同比+2.36pct；归母净利率21.34%，同比-0.16pct。2026Q3单季度毛利率60.96%，同比+2.00pct；归母净利率21.29%，同比 -1.65pct。毛利率同比增长，我们判断系产品结构改善所致，同时销售费用率有所增长，叠加后净利率表现稳健。
期间费用率方面，2026Q1-Q3公司期间费用率为35.58%，同比+2.17pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为32.06%、1.96%、1.97%、-0.42%，同比分别+2.13pct、-0.01pct、-0.06pct、+0.11pct；2026Q3单季度公司期间费用率为36.57%，同比+3.33pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为31.32%、2.61%、3.11%、-0.47%，同比分别+2.23pct、+0.21pct 、+0.56pct、+0.34pct。销售费用继续增加，其余费用相对稳定。
投资建议
公司单季度驱蚊收入有所波动，随秋冬季婴童护理产品上量，全年业绩有望延续稳健增长。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为18.71/22.34/26.11亿元，2026-2028年归母净利润分别为3.75/4.46/5.21亿元，对应EPS分别为0.93/1.10/1.29元，对应2026年10月23日收盘价17.69元，PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。
风险提示
1）宏观经济承压；2）行业竞争加剧；3）新品打造不及预期。

团队成员：

徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，13年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。

吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。

杜磊：轻工团队成员。2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士。曾就职于东北证券。

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注：

文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

首席分析师：徐林锋

分析师执业编号：S1120519080002

证券研究报告：《【华西轻工&美护】润本股份(603193.SH）2026Q3季报点评：婴童护理延续稳增，期待Q4进一步上量》

报告发布日期：2026年10月26日

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