【华西轻工&美护】浩洋股份：业绩短期波动，公司维持稳健经营

浩洋股份(300833.SZ）

事件概述：

浩洋股份发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收8.38亿元，同比+4.58%，归母净利润1.22亿元，同比-9.14%，扣非归母净利润1.16亿元，同比-7.19%。2026Q3单季度公司实现营收2.55亿元，同比-8.83%，归母净利润0.32亿元，同比-44.04%，扣非归母净利润0.30亿元，同比-43.28%。2026Q1-Q3经营活动现金流净额同比增长112.03%至2.07亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加，以及购买商品、接受劳务支付的现金同比减少所致。 

分析判断:

?收入端：国际局势动荡，收入阶段性承压

公司单季度收入下滑，我们判断系在贸易政策调整预期下，公司部分海外客户出于审慎考量调整了部分出货计划，三季度ODM发货有所延后；此外中东地区自今年3月起因地缘冲突阶段性承压，公司收入受到一定影响。目前欧洲市场运行平稳，美国市场伴随关税政策逐步修复，部分受影响递延订单已正常发货，同时下游行业景气度依然保持旺盛，公司整体收入有望企稳回升。

?利润端：财务费用短期波动，整体盈利水平稳健
盈利能力方面，2026Q1-Q3公司毛利率55.82%，同比+3.80pct；归母净利率14.57%，同比-2.20pct。2026Q3单季度毛利率53.76%，同比-1.00pct；归母净利率12.42%，同比 -7.82pct。公司毛利率维持较高水平，费用率增加致净利率有所下降。
期间费用率方面，2026Q1-Q3公司期间费用率为36.52%，同比+5.51pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.30%、12.67%、8.99%、2.55%，同比分别+1.19pct、+0.98pct、+0.43pct、+2.92pct；2026Q3单季度公司期间费用率为37.84%，同比+8.03pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.09%、14.40%、10.47%、1.89%，同比分别+3.17pct、+1.85pct 、+1.27pct、+1.74pct。公司各项费用均有增加，判断系公司加大市场推广和研发投入，以及汇率波动造成汇兑损失所致。汇兑损益为短期外部扰动，公司自身竞争力强劲，此外公司可与下游协商调价，并优化定价体系以平滑汇率波动，从而稳定长期盈利水平。
投资建议
公司作为拥有海外品牌+国内产能（OBM+ODM)的优质舞台灯光设备厂商，具备长期核心竞争力，目前国际环境和关税政策正逐步缓解，同时行业景气度保持旺盛，公司有望维持稳健经营态势。考虑到国际局势动荡对公司前期经营产生一定影响，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为12.56/14.43/16.78亿元（前值为13.09/15.13/17.43亿元），2026-2028年归母净利润分别为1.99/2.93/3.54亿元（前值为2.38 /3.06/3.64亿元），对应EPS分别为1.57/ 2.32/2.80元（前值为1.88/2.42/2.88元），对应2026年10月23日收盘价41.55元，PE分别为26/18/15X，维持“买入”评级。
风险提示
1）汇率波动风险；2）国际贸易摩擦风险；3）产能扩张不及预期风险；4）下游需求不及预期风险。

团队成员：

徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，13年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。

吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。

杜磊：轻工团队成员。2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士。曾就职于东北证券。

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注：

文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

首席分析师：徐林锋

分析师执业编号：S1120519080002

证券研究报告：《【华西轻工&美护】浩洋股份(300833.SZ）2026Q3季报点评：业绩短期波动，公司维持稳健经营》

报告发布日期：2026年10月25日

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