医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报

2026 年 10 月 26 日

强于大市

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医药生物

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医药生物行业周报

检验价格政策逐步落地，关注IVD头部企业

申万医药生物指数在 2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%，在申万一级行业中排名第 4名。同期沪深 300指数下跌 1.57%，医药生物指数跑赢沪深 300指数 2.31 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深 300指数。在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业有望凭借平台化产品矩阵和规模化成本优势进一步提升市场份额，同时海外业务逐步贡献重要增长，建议关注 IVD 头部企业，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等。

板块行情

 申万医药生物指数在 2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%，在申万一级行业中排名第 4名。同期沪深 300指数下跌 1.57%，医药生物指数跑赢沪深 300指数 2.31个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深 300 指数。截至2026.10.23，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 43.33 倍，较 2025 年 9 月已有较大回调，处于历史相对低位，估值性价比较高。

支撑评级的要点

 检验价格规范进入地方定价实施阶段，检验类价格项目体系与创新准入路径同步明晰。2026年 8月，国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将检验类医疗服务价格项目规范为 662 个主项目、114 个加收项和 7 个扩展项。月，安徽、江西相继发布检验价格整合征求意见文件，政策正从国家规则向地方定价逐级落地。整体来看，检验价格落地后，试剂收费价格空间或面临调整压力，同时指南为新增检验项目留出立项通道，为创新和临床价值明确的检测项目提供更快的价格立项通道。

 江西拟调整价格呈现结构性变化，常规免疫项目与部分分子项目调整幅度不同。2026年 10月 19日，江西省发布检验类医疗服务价格项目整合征求意见公告。以原化学发光收费口径比较，CEA、AFP单项价格均维持35元，SCC拟下降16.67%；将单项价格加总后，甲功九项和性激素六项拟分别下降 16.47%和 15.67%。乙肝五项定量、丙肝抗体拟分别下降 10.00%和 28.75%；在定量与高敏两项加收同时适用时，高敏乙肝 DNA定量拟下降 68.13%。整体来看，江西方案常规免疫项目以降幅为主，分子检测等高成本项目调整幅度较大，同时部分定性项目因新旧收费口径整合出现调整，后续需重点关注政策落地后医院采购及检测量变化。

 行业主要品类均经过一轮集采，行业集采影响逐步出清。生化领域，江西牵头的肝功、肾功及心肌酶、糖代谢等三轮联盟集采分别覆盖 26类、28类和 35类试剂。免疫领域，安徽牵头的2023年 25省联盟集采覆盖传染病八项、性激素六项等项目，平均降幅 ； 年 省联盟进一步纳入肿标 项、甲功项，平均降幅 52.62%，相关结果于 2025年底至 2026年分省落地。随着各地集采逐步落地，行业降价影响逐步出清，头部企业有望凭借成本优势和产品结构优势加速进口替代，后续重点关注续标节奏以及规则变化。

 国产龙头市场份额持续提升，海外业务贡献重要增长。具备平台化产品矩阵和规模化成本优势的 IVD头部企业，借助集采带来的准入机会加速替代中小厂商和外资份额。以迈瑞为例，公司免疫、生化、凝血三大核心业务市占率由 年中的 ，提升至 年二季度末的 ；肿标、甲功集采执行过程中，化学发光业务市场份额持续提升。海外方面， 年上半年安图生物、迈克生物海外收入分别同比增长 和 ，迈瑞医疗、新产业、亚辉龙分别同比增长13.67%、15.17%和 7.76%；同期迈瑞医疗、新产业海外收入占比分别达到 53.37%和 。在国内集采降价及检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业通过拓展国内市场份额和加快海外布局，持续打开增长空间。

投资建议

1 在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业有望凭借平台化产品矩阵和规模化成本优势进一步提升市场份额，同时海外业务逐步贡献重要增长，建议关注 IVD头部企业，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等。

评级面临的主要风险

 集采及检验价格调整幅度超预期；检测需求恢复不及预期；国产替代及头部企业市场份额提升不及预期；海外市场拓展不及预期。

目录

医药板块整体行情....4

医药板块整体行情....4

医药子板块整体行情....4

医药板块估值表现....5

医药板块估值表现....5

医药板块个股表现情况....5

检验价格政策逐步落地，关注 IVD 头部企业....6

风险提示....9

图表目录

图表1. 申万一级行业指数及沪深300指数涨跌幅表现（2026.10.19-2026.10.23）4

图表2. 申万医药、申万医药子板块及沪深300指数涨跌幅表现（2026.10.19-2026.10.23）.....4

图表3. 申万医药生物近年PE（TTM）表现（剔除负值）（倍）.....5

图表4. 申万医药板块2026.10.19-2026.10.23期间涨幅前十与跌幅前十名公司.....5

图表5.IVD主要政策情况.....6

图表6. 江西检验价格调整对比（单位：元）.....7

图表7.IVD主要集采情况.....7

图表8. 集采执行期市场份额变化.....8

图表9. 六家标的公司海外收入增速变化.....8

图表10. 六家标的公司海外收入占比变化.....8

医药板块整体行情

医药板块整体行情

申万医药生物指数在 2026.10.19—2026.10.23 上涨 0.75%，在申万一级行业中排名第 4名。同期沪深300指数下跌 1.57%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 2.31 个百分点。

医药子板块整体行情

从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深300指数。其中，申万医疗器械指数涨幅为3.90%，跑赢沪深 300指数 5.47 个百分点。申万化学制药指数涨幅为 0.38%，跑赢沪深 300指数 1.94 个百分点。申万医疗服务指数涨幅为 0.29%，跑赢沪深 300 指数 1.86 个百分点。申万生物制品指数跌幅为0.43%，跑赢沪深 300指数 1.14个百分点。申万医药商业指数跌幅为 0.67%，跑赢沪深 300 指数 0.90个百分点。申万中药指数跌幅为 1.11%，跑赢沪深 300指数 0.46 个百分点。

医药板块估值表现

医药板块估值表现

截至 2026.10.23，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 43.33 倍，较 2025 年 9 月已有较大回调，处于历史相对低位，估值性价比较高。

医药板块个股表现情况

在 2026.10.19-2026.10.23 期间，从个股来看，近一周涨幅前五的公司为海正药业（+28.65%）、戴维医疗（+26.01%）、爱迪特（+17.35%）、迪安诊断（+16.26%）、山外山（+16.07%）；跌幅前五的公司为澳洋健康（-26.34%）、近岸蛋白（-23.25%）、华北制药（-21.88%）、\*ST 香雪（-19.84%）、莱美药业（-19.79%）。

图表 4. 申万医药板块 2026.10.19-2026.10.23 期间涨幅前十与跌幅前十名公司

资料来源：iFind.中银证券

检验价格政策逐步落地，关注 IVD头部企业

检验价格规范进入地方定价实施阶段，检验类价格项目体系与创新准入路径同步明晰。2026年8月，国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将检验类医疗服务价格项目规范为 662 个主项目、114 个加收项和 7 个扩展项。指南原则上根据检验指标设立价格项目，不再按不同方法学分别设立主项目，并通过定量检测、质谱检测等加收项体现部分服务产出及资源投入差异。同时，符合联检定义的检测按指标数量执行分档折扣：不超过 5 项按 80%计价，6-10 项按 70%计价，超过10项按 60%计价；普通医嘱套餐并不自动属于联检。创新准入方面，9月出台的价格预立项制度，为满足重大疾病诊疗需要的第三类新诊断试剂提供提前衔接价格立项的路径。10 月，安徽、江西相继发布检验价格整合征求意见文件，政策正从国家规则向地方定价逐级落地。整体来看，检验价格落地后，试剂收费价格空间或面临调整压力，同时指南为新增检验项目留出立项通道，为创新和临床价值明确的检测项目提供更快的价格立项通道。

图表 5. IVD主要政策情况

资料来源：国家医保局、国家卫健委、各省医保局.中银证券

江西拟调整价格呈现结构性变化，常规免疫项目与部分分子项目调整幅度不同。2026年10月19日，江西省发布《关于规范整合检验类医疗服务价格项目公开征求社会意见的公告》，公布在昌省直医院拟执行价格，征求意见截至 11 月 2 日，目前尚处于征求意见阶段。以原化学发光收费口径比较，、 单项价格均维持 元， 由 元拟降至 元，降幅 ；将单项价格相加，甲功九项合计由425元拟降至355元，降幅16.47%，性激素六项由284.60元拟降至240元，降幅15.67%。传染病检测方面，乙肝五项定量合计由 100 元拟降至 90 元，丙肝抗体由 80元拟降至 57 元；乙肝五项定性则由原普通免疫项目合计 25 元调整为 60 元，体现不同原收费口径整合后的差异。分子检测方面，在定量与高敏两项加收同时适用的情况下，高敏乙肝 DNA定量由 320元拟调整为 102元，降幅 68.13%。上述组合价格均按单项相加，未采用联检折扣。另外，新方案还取消了以往的方法学加收以及进口产品加收。整体来看，江西方案呈现明显的结构性调整特征——常规免疫项目以降幅为主，分子检测等高成本项目调整幅度较大，同时部分定性项目因新旧收费口径整合出现调整，后续需重点关注政策落地后医院采购及检测量变化。

图表 6. 江西检验价格调整对比（单位：元）

资料来源：江西省医保局，中银证券

IVD 行业主要品类均经过一轮集采，行业集采影响逐步出清。自 2021 年安徽开展临床检验试剂集采以来，IVD 集中采购范围逐步扩展至生化、免疫及部分分子诊断项目。生化方面，江西先后牵头开展肝功、肾功及心肌酶、糖代谢等三轮省际联盟集采，分别覆盖 26 类、28类和 35 类试剂，采购范围覆盖肝肾功能、糖代谢、血脂等主要常规生化项目。其中，肝功集采平均降幅为 68.64%，肾功及心肌酶约为 77%，糖代谢等批次信息公开大会披露的拟中选平均降幅为 75.63%。免疫方面，安徽牵头的 2023 年 25 省联盟集采覆盖传染病八项、性激素六项等项目，平均降幅为 53.90%；2024 年28 省联盟进一步纳入肿标 16 项、甲功 9 项，平均降幅为 52.62%，相关结果于 2025 年底至 2026 年分省落地。随着各地集采逐步落地，行业降价影响逐步出清，头部企业有望凭借成本优势和产品结构优势加速进口替代，后续重点关注续标节奏以及规则变化。

图表 7. IVD主要集采情况

资料来源：各省医保局、医药集中采购平台，中银证券

头部国产份额持续提升，行业竞争格局有望重塑。根据迈瑞医疗 2026 年 8 月投资者关系活动记录，公司免疫、生化、凝血三大核心业务市占率由 年中的 ，提升至 年底的 ，并进一步提高至 2026年一季度末的 13%和二季度末的 14%，较 2025年中提升约 4个百分点。分业务看，公司 年半年报披露生化市场占有率超过 ， 年年报披露提升至 以上； 年半年报则披露，在肿标、甲功集采执行过程中，化学发光业务市场份额持续提升。整体来看，具备平台化产品矩阵和规模化成本优势的头部企业，借助集采带来的准入机会加速替代中小厂商和外资份额。集采常态化背景下，行业集中度有望进一步提升。

图表 8. 集采执行期市场份额变化

资料来源：迈瑞医疗定期报告、投资者关系活动记录，中银证券

海外业务成重要增长驱动，多家 IVD企业海外收入保持较快增长。我们选取迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物、亚辉龙和万孚生物六家公司，对海外收入增速及占比进行梳理。2025年，迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物和亚辉龙海外收入分别同比增长 7.40%、19.13%、34.96%、37.69%和 26.28%，万孚生物海外收入同比下降 6.06%。2026年上半年，安图生物和迈克生物海外收入分别同比增长 40.59%和 28.80%，延续较快增长；迈瑞医疗、新产业和亚辉龙分别同比增长 13.67%、15.17%和 7.76%。从收入结构看，2025年六家公司海外收入占比较 2024年均有所提升，其中迈瑞医疗、新产业和万孚生物分别达到 53.03%、43.89%和 49.64%；2026 年上半年，迈瑞医疗、新产业、安图生物和迈克生物海外收入占比进一步达到 53.37%、45.32%、10.70%和 13.43%。整体来看，在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，海外市场正成为 IVD企业对冲国内价格压力、打开增长空间的关键方向。头部企业凭借产品性价比、注册认证能力和渠道建设积累，海外收入占比持续提升，海外业务已成 IVD企业重要增长引擎。

投资建议：在国内集采降价、检验价格规范化持续推进的背景下，头部企业有望凭借平台化产品矩阵和规模化成本优势进一步提升市场份额，同时，海外业务逐步贡献重要增长，建议关注 IVD头部企业，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等。

风险提示

集采及检验价格调整幅度超预期；检测需求恢复不及预期；国产替代及头部企业市场份额提升不及预期；海外市场拓展不及预期。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 指数。

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