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资讯 侯雅楠证券分析师
SAC No：S1150524120001
核心观点
行业要闻
（1）安徽省医疗保障局发布《关于规范整合检验类医疗服务价格项目公开征求意见的公告》，江西省医疗保障局发布《关于规范整合检验类医疗服务价格项目公开征求社会意见的公告》；
（2）石药集团/康宁杰瑞HER2双抗ADC一线治疗胃癌II期研究数据公开。
公司公告
（1）翰森制药：与罗氏订立战略合作及许可协议；
（2）百利天恒：宜泽康?（伦康依隆妥单抗，BL-B01D1/iza-bren）治疗局部晚期、复发或转移性HR+HER2-乳腺癌的药品上市申请获得受理；
（3）三生国健：2026年第三季度报告；
（4）凯莱英：2026年第三季度报告。
行情回顾
本周（2026/10/16-2026/10/22）上证综指下跌1.33%，深证成指下跌3.89%，SW医药生物下跌2.49%，子板块大部分下跌（医疗器械0.19%＞化学制药-1.44%＞中药II -1.85%＞医药商业-2.00%＞生物制品-3.58%＞医疗服务-6.35%）。2026年10月22日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为42.25倍，相对沪深300的估值溢价率为231%。
本周策略
受市场风格转换影响，本周医药生物行业有所回调，前期强势板块出现回撤。展望后续，首先关注三季报业绩期表现，把握景气度较高、有基本面支撑的CXO、创新药等板块。其次，2026年ESMO年会正在召开，国产新药优异临床数据接续读出，带来板块密集催化，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等的投资机遇。此外，关注中药、药店等板块的防御性机遇。
综上，我们维持行业“中性”评级；维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）、艾力斯（688578）“增持”评级。
风险提示
海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年10月26日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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