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资讯 分析师：黄红卫执业证书编号：S0530519010001分析师：黄雪飞执业证书编号：S0530526050001
财信研究观点
【市场策略】大盘震荡分化，科技题材领涨
叶彬(S0530523080001)
一、市场层面
根据Wind资讯数据，2026年10月20日：
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.31%，收于5813.81点；代表蓝筹股的上证指数涨0.12%，收于3735.37点；代表硬科技的科创50指数涨1.00%，收于1342.42点；代表创新成长的创业板指数跌0.26%，收于2739.2点；代表创新型中小企业的北证50指数涨3.88%，收于982.87点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.31%，收于2765.77点；代表大盘股的中证A100指数跌0.61%，收于3981.85点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.54%，收于4152.11点；代表中盘股的中证500指数涨0.60%，收于6841.44点；代表小盘股的中证1000指数涨1.02%，收于6766.9点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.65%，收于2902.7点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。
（3）分行业来看，计算机、机械设备、综合表现居前，银行、煤炭、非银金融表现靠后。
二、资金层面
根据Wind资讯数据，2026年10月20日万得全A指数共有3774家公司上涨，共有1666家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司7家，全市场成交额14715.3亿元，较前一交易日增加227.38亿元。
三、市场策略
大盘震荡分化，科技题材领涨。据wind资讯消息，在2026金融街论坛年会开幕式上，央行行长、证监会主席等宣布一系列关于宏观经济以及资本市场的措施，叠加部分最新经济数据边际改善，因此当日A股并未明显受到日、韩股市走弱影响，整体实现了指数震荡、题材活跃的行情。盘面上，机器人、北证50等板块表现靠前，红利、汽车等板块表现靠后。
（1）人形机器人板块大涨。据财联社消息，工信部科技司司长在近期新闻发布会上表示，具身智能是人工智能从“数字世界”走进“物理世界”的关键载体，正在成为培育新质生产力的重要抓手，后续将推动以人形机器人为代表的具身智能产业实现规模体量加速壮大、创新能力加速跃升、产业应用加速落地。机器人板块产业趋势明确，前期调整后具备一定价值，可关注产业链核心标的的趋势性机会，注意把握参与节奏。
（2）北证50指数走强。据wind资讯消息，证监会明确将推出北证50ETF、新股市值配售等举措，前者补上被动工具缺位，后者将打新资格与持仓挂钩，均有利于吸引资金。往后看，北证50前期跌幅大、位置低，政策催化下反弹弹性突出，但持续性仍需观察。
总体而言，当日市场在政策面密集释放以及经济数据改善的提振下，相较日、韩市场走出了较为独立行情，市场情绪小幅回暖，科技线表现活跃。往后看，虽然海外市场扰动仍存，但国内市场政策底与经济底有所显现，指数层面或延续震荡格局，在量能有效放大之前，短线可能还是以存量博弈下的结构性行情为主，预计风格层面在科技题材与防御权重间快速轮动，关注主线题材持续性及后续量能能否持续放大。操作上，在合理控制仓位的基础上，关注热点方向中高辨识度个股的轮动机会，规避高位滞涨的个股。方向上，一是科技线，如机器人、低空经济、半导体、PCB 等；二是AI应用方向，如AI短剧、传媒、算力等；三是红利周期方向，如消费、煤炭、银行等。中期来看，我们预计10-11月份A股市场在延续震荡整理后将逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出调整区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。
【基金研究】基金数据日跟踪
刘飞彤(S0530522070001)
2026年10月20日，万得LOF基金价格指数：-0.19%；万得ETF基金价格指数：+0.05%；中证REITs全收益指数：-0.07%；上证50ETF华夏：-0.31%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.47%；中证500ETF南方：+0.60%；创业板50ETF华安：-0.94%；A500ETF华泰柏瑞：-0.44%；科创综指ETF华夏：+2.29%；恒生ETF华夏：-1.13%；恒生科技ETF华夏：-0.78%；标普500ETF博时：-1.05%；日经ETF华夏：-1.38%；德国ETF华安：-1.63%；法国ETF华安：-1.58%；新兴亚洲ETF招商：+0.23%；巴西ETF华夏：-0.38%；沙特ETF南方：-0.94%；黄金ETF华安：-1.12%；国投白银LOF：-1.61%；豆粕ETF华夏：-0.59%；嘉实原油LOF：+2.38%。20日，两市ETF合计成交额5,605.34亿元，科创AI、机器人等ETF日内表现相对突出。
【债券研究】债券市场综述
张思翔(S0530526070001)
根据ifind数据，10月20日，1年期国债到期收益率下行0.48bp至1.18%，10年期国债到期收益率下行1.43bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差为45.89BP。1年期国开债到期收益率下行1.62bp至1.36%，10年期国开债到期收益率下行1.50bp至1.66%。DR001下行0.18bp至1.26%，DR007下行0.17bp至1.32%。国债期货10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差下行0.70bp至17.10bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至7.00bp。
重要财经资讯
【宏观经济】央行公开市场7天期逆回购操作量为零
叶彬(S0530523080001)
据wind资讯消息，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，10月20日7天期逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日650亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼650亿元。
【宏观经济】国家发改委：多措并举加大力度扩大内需，合理提高公共服务支出占财政支出比重
叶彬(S0530523080001)
据财联社消息，国家发展改革委召开10月份新闻发布会。国家发展改革委国民经济综合司副司长左刚表示，下一步，国家发展改革委将会同有关部门以更大力度更实举措有效扩大内需。一是坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费，统筹促就业、稳增长、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，推动商品消费扩容升级，扩大养老消费，促进文化演艺、旅游服务、体育赛事等产业发展，清理取消消费不合理限制性措施；二是坚持投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大有效投资，强化“十五五”规划纲要109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，加快新型政策性金融工具资金投放使用，加大对社会民生、科技创新、产业升级、安全韧性等领域补短板；三是完善扩大内需体制机制，促进供需高效畅通循环，统一产权保护市场准入的基础制度规则，完善有利于统一大市场建设的统计税收考核制度，清理优化不合理限制性措施，持续深化地方政府投资模式、居民收入分配制度改革。
【经济要闻】工信部：正在研究起草新一代智能制造的有关政策措施，加快推动人工智能与制造业深度融合
叶彬(S0530523080001)
据财联社消息，国务院新闻办公室举行新闻发布会。会上介绍，党中央、国务院高度重视新一代智能制造发展。今年9月召开的全国先进制造业大会明确提出，要以新一代智能制造为主攻方向，加快推动制造业智能化、绿色化、融合化发展。目前，工业和信息化部正在研究起草新一代智能制造的有关政策措施，加快推动人工智能与制造业深度融合。
发展新一代智能制造，关键在于推动人工智能技术与制造业全链条深度融合，提升装备和系统的自感知、自决策和自执行能力，促进生产方式和企业组织形态变革，探索形成新的制造模式，帮助企业降低成本、提升效率，更好满足多样化市场需求。工业和信息化部将充分发挥我国人工智能创新活跃和制造业场景丰富的独特优势，重点做好四方面工作。
一是梯度培育智能工厂。鼓励基础级、先进级智能工厂夯实数字化、网络化基础，在研发设计、生产制造、运营管理、售后服务等环节深化人工智能应用。支持卓越级、领航级智能工厂探索新一代智能制造系统架构和未来制造模式，引领行业发展。
二是创新发展智能装备。支持企业研发智能工业母机、智能机器人、智能检测装备和智能控制装备，提升自适应加工、柔性作业和在线检测能力，更好满足高精度、高可靠性生产要求。推动智能工程机械、智能农机、智能医疗装备等研发应用，提升自主作业和智能服务能力，让装备更加智能、产品更加好用，支撑相关行业智能化发展。
三是加快智能技术攻关和推广应用。支持企业围绕研发设计、生产制造等核心环节，建设高质量工业数据集，开发先进适用的垂域大模型和各类工业专用模型，探索工业智能操作系统研发，推动数据、模型、软件和装备相互适配、高效协同。围绕智能排产、参数调优、缺陷检测、设备运维等场景，实施模数共振行动，稳妥开展工业智能体研发与应用验证，成熟一个、推广一个。
四是深化智能制造国际合作。推动落实智能制造合作倡议，依托金砖等合作机制，加强智能工厂建设、标准规范体系等领域合作，鼓励企业、科研机构分享先进技术、解决方案和建设经验，开展供需对接和人才培养，协助合作伙伴建设智能工厂，共同推动制造业转型升级。
【经济要闻】美国政府指示各机构停用DeepSeek，外交部：反对将科技经贸问题政治化
叶彬(S0530523080001)
据财联社消息，外交部发言人毛宁主持例行记者会。
法新社记者提问，美国政府已指示其各机构停止使用中国公司DeepSeek的人工智能工具，美方称该工具可能构成多重威胁，包括敏感数据可能被传输至中国。请问外交部对此有何评论？
毛宁表示，中方一贯反对泛化国家安全概念、将科技经贸问题政治化，我们将坚决维护中国企业的合法权益。
【经济要闻】七部门联合印发《广告产业发展“十五五”规划》
叶彬(S0530523080001)
据wind资讯消息，市场监管总局、中央网信办、文化和旅游部、教育部、公安部、商务部、广电总局联合印发《广告产业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。《规划》依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》编制，是未来五年引领我国广告产业高质量发展的专项文件。
《规划》提出，到2030年，广告产业规模年均增长10%左右，经营主体发展质量持续提升；产业研发和创意投入持续加大，数智化水平显著提升；广告支撑产业升级、消费提振更加有力，推动“品牌全球化”迈进；大中小企业融通发展，产业链上下游深度协作，区域协调发展实现新突破；广告作品质量显著提升，涌现一批彰显文化自信、讲述中国故事的广告精品，公益广告创作传播机制更加健全；广告法律法规进一步完善，监管执法效能显著提升，人民群众满意度不断提高。
《规划》部署了五个方面重点任务。
一是创新驱动，统筹数智化转型、主体培育、创意提升、人才培养，推动广告技术、内容、模式、业态全方位创新，提高产业核心竞争力。
二是融合赋能，深化广告与制造业、乡村全面振兴、其他服务业、促消费相融合，提升广告产业服务实体经济的能力。
三是协同开放，支持各地区因地制宜，走特色化、专业化发展道路，支持产业集聚发展；支持广告和品牌协同出海，深化国际交流与合作。
四是价值铸魂，加强优质公益广告供给，完善公益广告创作传播投入机制，凝聚公益广告多元合力，推动公益广告精品化发展。
五是高效治理，坚持监管规范与促进发展并重，完善广告监管制度体系，健全多元共治监管机制，积极推进广告标准体系建设。
行业及公司动态
【行业动态】国家广电总局：中国微短剧正成为继美国电影、日本动画、韩国电视剧之后的第四大全球性视听产品新业态
何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)
据IT之家消息，10月20日，在广西北海举行的中国-东盟视听周期间，国家广播电视总局发布《中国—东盟微短剧国际传播发展报告》。报告显示，微短剧作为诞生于中国的网络视听新业态，正在成为继美国电影、日本动画、韩国电视剧之后的第四大全球性视听产品形态，中国—东盟微短剧合作不断深化，成为中国-东盟数字经济合作和人文交流的重要载体。
报告指出，中国微短剧市场规模保持高速增长。2025年全国共3.3万部微短剧上线播出，2026年1至9月上线微短剧达49万部，是2025年全年的13倍。微短剧用户规模达8.5亿，月活用户超过6亿，已成为网民精神文化生活的重要方式。
海外市场同样增势强劲。2026年中国以外的海外微短剧市场规模将超过60亿美元，较2025年同比增长67%。中国背景平台主导全球市场，2026年1至9月海外市场下载量前10的微短剧App均为中国背景；内购收入前10平台中前9席均为中国背景。
【行业动态】商务部、海关总署公布对盾构机等物项实施出口管制的决定
陈郁双(S0530524110001)
商务部日前公布对盾构机等物项实施出口管制的决定。出口管制的物项包括：一、掘进机相关物项（一）2B906．全断面隧道掘进机。a．土压平衡盾构机、泥水平衡盾构机及其他类型盾构机（参考海关商品编号：8430313010）；b．敞开式、单护盾、双护盾岩石隧道掘进机及其他类型岩石隧道掘进机（参考海关商品编号：8430313010）。（二）2A906．专门设计用于2B906项所管制物项的零部件：a．刀具刀盘（参考海关商品编号：8431499910）；b．螺旋输送机（参考海关商品编号：8428310010）；c．管片拼装机（参考海关商品编号：8479899959）；d．主驱动系统及其他关键单元（参考海关商品编号：8431499910）。（三）2E906．专门设计用于2A906或2B906项所管制物项的再制造技术。二、步履式挖掘机相关物项（一）2B904．具有以下任一特性的步履式挖掘机（参考海关商品编号：8429521920）：a．跨越垂直障碍高度超过1.2 m；b．涉水深度超过1.5 m；c．跨越壕沟宽度超过3 m；d．步行爬坡度超过40°。（二）2E904．专门设计用于2B904项所管制物项的液压系统电液比例控制技术。三、高原型湿喷机相关物项（一）2B903．用于海拔3000 m以上地区，具有以下所有特性的高原型湿喷机（参考海关商品编号：8479109010）：a．发动机最大功率超过75 kW，扭矩超过680 N·m；b．电机最大功率超过55 kW；c．泵送系统吸料效率高于95%；d．空压机排气量超过15 m3/min；e．在-20℃下可用于液压系统的低温液压油。（二）2A903．专门设计用于2B903项所管制物项的零部件：a．发动机最大功率超过75 kW，扭矩超过680 N·m的高原型发动机（参考海关商品编号：8408909240、8408909330）；b．发动机辅助供氧装置（参考海关商品编号：8421399030）；c．最大功率超过55 kW的高原型电机（参考海关商品编号：8501520020、8501530020）；d．排气量超过15 m3/min的两级压缩空压机（参考海关商品编号：8414804110）；e．高原型底盘（参考海关商品编号：8479909030）；f．折叠臂（参考海关商品编号：8479909030）。（三）2E903．专门设计用于2B903项所管制物项的液压和泵送技术。
出口经营者向与中国存在争议的敏感国家和地区出口上述物项应当依照《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》的相关规定向国务院商务主管部门申请许可，未经许可，不得向上述国家和地区出口。向全球其他国家和地区的出口，以登记填报信息方式获得出口凭证，出口经营者及最终用户须承诺，未经许可不得向与中国存在争议的国家和地区转移、提供原产于中国的上述物项。中国境外的组织和个人，未经许可，不得向与中国存在争议的敏感国家和地区转移、提供原产于中国的上述物项。
出口经营者应当对报关商品的真实性负责，加强出口物项识别，属于管制物项的，必须在报关单备注栏中注明“属于两用物项”并列明两用物项出口管制编码；不属于管制物项但参数、指标、性能等接近的，必须在报关单备注栏中注明“不属于管制物项”并填写具体参数、指标。对上述填报信息完整、准确、真实性存疑的，海关将依法质疑，质疑期间出口货物不予放行。
公告自2026年11月18日起正式实施。《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步予以更新。
【行业动态】2026年9月中国桌面端AI办公智能体市场高速增长，头部厂商领跑与差异化竞争并行
何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)
据易观分析发布的《2026年三季度中国办公智能体平台市场洞察》，2026年三季度，中国桌面端AI原生办公智能体市场继续保持高速增长。本次共有20款中国主流桌面端AI原生办公智能体平台纳入统计，多家厂商在三季度集中新品发布或完成产品线整合，2026年9月合计访问量已突破3亿次，同比2026年6月增长近5倍。
流量继续向头部集中，大厂新产品整合后快速取得领先位置。2026年9月，WorkBuddy（腾讯）月访问量达8534万次，实现快速增长，且继续保持领先位置，千问办公（阿里），豆包工作（字节）于三季度产品线整合后均实现快速增长，月访问量分别达4655万次、3039万次，前三款产品合计访问量超1.6亿次。腾讯系（CodeBuddy、Marvis），字节系（TRAE），阿里系（Qoder）产品均位居前十。
首次进榜产品增加，共同特征是具备独有能力或资源禀赋。本季度多款新产品发布并首次进榜，其中，库库AI（百度）依托百度文库与百度网盘独有数据资源，实现快速增长；WPS灵犀专业版（金山办公）作为传统办公软件厂商的典型代表，基于既有用户沉淀与产品生态切入智能体赛道，下阶段有望继续释放。
【行业动态】国家统计局：三季度末能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%
刘敏(S0530520010001)
据中国经济网10月20日消息，国家统计局发布《前三季度农业经济形势稳中向好》。前三季度，全国猪牛羊禽肉产量7627万吨，同比增长4.3%，其中猪肉、禽肉产量分别增长3.2%、9.3%，牛肉、羊肉产量分别下降0.7%、3.7%。生猪出栏增速放缓，前三季度全国生猪出栏53739万头，同比增加747万头、增长1.4%，增速比上半年回落0.3个百分点；猪肉产量4508万吨，同比增长3.2%。三季度末，全国生猪存栏42533万头，同比减少1147万头、下降2.6%；其中能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96.0%，基础产能调减加快。价格方面，前三季度农产品生产者价格同比下降2.4%，其中生猪价格下降22.1%，活牛、活羊、禽蛋价格分别上涨8.8%、7.6%、10.2%，玉米价格上涨3.3%。
【行业动态】产业在线：9月家用空调内销深度调整，出口边际改善
周心怡(S0530524030001)
根据产业在线官方公众号，2026年9月中国家用空调生产954.2万台，同比下滑9.7%；销售986.6万台，同比下滑9.4%；其中出口532.8万台，同比增长8.0%；内销453.8万台，同比下滑23.7%。
伴随着国内市场家用空调传统旺季的彻底结束，内销进入了深度调整期，从7月到9月，接连三个月双位数下滑。出口数据相对有所改善，一方面是低基数带来的利好，一方面拉美和东南亚地区的稳定需求支撑着增长。
【行业动态】近期，极米等头部智能投影厂商发布智能眼镜新产品
周心怡(S0530524030001)
根据洛图科技官方公众号，今年初，智能投影的头部厂商极米对外展出三款AI眼镜产品，宣告新子品牌MemoMind登场；6月28日，MemoMind One在Kickstarter上线海外众筹；10月15日，极米记得AI显示眼镜MemoMind One在国内电商平台开启预售。专攻1LCD投影的领先企业大眼橙在10月13日发布了与钉钉联合打造的AI听记眼镜，产品针对办公听记场景，聚焦音频听记路线，满足全天候日常佩戴需求。
由此来看，智能投影市场DLP与1LCD两大技术路线下的领军企业，都正式展开了智能眼镜“第二增长曲线”的业务布局。从大屏投影设备到面向人眼的穿戴硬件，国内投影行业的战场从客厅卧室挪到了脸上。洛图科技认为，主要两个方面的因素驱动了投影厂商的转型和升级，以及方向的高度趋同：一、作为主业，投影市场的规模长期低迷，价格战压缩利润，前景有限，无法支撑企业价值；二、投影和带显示的AR眼镜，本质都是微型光机+微显示芯片的成像系统，技术同源，大量底层能力和供应链相通。
【行业动态】产业在线：2026冷年家用空调销量同比-7.1%
周心怡(S0530524030001)
根据产业在线官方公众号，2026冷年，全球家用空调市场以高位回调收官。产业在线数据显示，全冷年销量2.14亿台，同比下降7.1%；销售额568.5亿美元，同比下滑6.8%；产量2.36亿台，同比下降8.9%。
供给端的一扩一缩，最直观地体现了换挡特征。扩的是产能：2026冷年全球家用空调总产能突破4.1亿台，其中中国本土产能3.29亿台，同比增长7.0%，中小制造企业仍在新建产线；海外产能增至8449万台，同比增长3.4%。缩的是产量：前期行业累积的高库存倒逼厂商主动控产，全球产量同比下降8.9%，收缩主要集中在亚洲、拉美等库存高企区域——拉美产量288万台，同比大跌17.6%；中东受地缘冲突扰动下滑12.8%。与之相对，欧洲在高温刚需拉动下同比增长5.1%；非洲在城镇化与本土化投资驱动下增长5.3%，产量创下历史新高。
【公司跟踪】海思科（002653.SZ）：预计2026年前三季度归母净利润同比增长297.02%-321.08%
吴号( S0530522050003)
10月20日，海思科（002653.SZ）发布2026年前三季度业绩预告。2026年前三季度，公司预计实现归母净利润13.20-14.00亿元，同比增长297.02%-321.08%；预计实现扣非归母净利润12.20-13.00亿元，同比增长250.27%-273.24%。报告期内，公司业绩变动的主要原因有：（1）公司创新药在国内的销售持续保持快速增长；（2）公司签署多个产品对外授权的交易合同，根据协议约定在前三季度收到了首付款等款项，实现了较大金额的产品授权收入。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险；地缘政治风险等。
湖南经济动态
【湘股动态】湖南裕能（301358.SZ）：拟投资建设六期磷酸铁锂项目，计划投资不超过人民币20亿元
张思翔(S0530526070001)
10月19日，湖南裕能（301358.SZ）发布《关于投资建设湖南裕能六期磷酸铁锂项目的公告》。公司于2026年10月19日召开董事会，审议通过《关于投资建设湖南裕能六期磷酸铁锂项目的议案》，同意公司投资建设湖南裕能六期磷酸铁锂项目，项目计划投资不超过人民币20亿元。
根据公司公告，本次投资扩产事项符合公司战略发展规划，将进一步完善公司磷酸铁锂产能布局，提升公司核心产品供给能力，满足下游新能源汽车、储能及新兴应用领域未来业务发展和市场拓展的需要，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。
风险提示：项目建设风险，市场风险等。
【湖南省地方动态及政策】湖南前三季度进出口增长11.9%，汽车、工程机械出口连续多月保持增长
张思翔(S0530526070001)
据红网消息，长沙海关发布数据显示，2026年前三季度，湖南进出口总值4445亿元，同比增长11.9%。其中，出口2533亿元、增长6.3%；进口1912亿元、增长20.2%。9月全省进出口总值532.9亿元，同比增长16.3%。
主要贸易伙伴稳定，与APEC经济体联系紧密。传统市场中，对美国、欧盟、日本、英国进出口分别增长13.2%、19.3%、11.8%、23.1%；新兴市场中，对东盟、拉美、澳大利亚、俄罗斯、印度进出口分别增长11.8%、28.2%、11.5%、61.2%和9.1%。对APEC其他经济体进出口2554.4亿元，增长16.8%，拉动全省外贸增长9.3个百分点。
优势产业支撑出口，大宗商品、电子信息、牛肉等拉动进口。机电产品前三季度出口153.7亿元，拉动出口增长6.7个百分点；其中，工程机械、汽车、“新三样”、轨道交通装备出口分别增长26.5%、34.1%、36%、21.9%。全省人工智能相关产品出口76.7亿元，工业机器人出口0.4亿元，生物医药出口7亿元。长沙海关分析，我省优势产品保持较强竞争力，汽车、工程机械出口已分别连续17个月、11个月保持增长，全年出口规模有望再创历史新高。
END
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