【银河汽车石金漫】行业点评丨竞争焦点转向技术、品牌与本地化——汽车出口退税政策调整点评

【报告导读】

1. 本轮政策出台是在三个背景下：补贴扶持必要性下降、“新三样”去内卷的政策执行、以及外部贸易环境倒逼规范出口。

2. 退税率下调4个点，对于净利率3%—6%的企业盈利能力削弱：微利或亏损边缘，而毛利率较高的企业尚有缓冲空间。

3. 预计2027年汽车出口总量增速小幅放缓，结构性分化。头部通过终端调价、渠道分担及海外本地制造可大部分对冲，转嫁后盈利冲击多低于10%，海外产能与本地采购领先者抗压更强。

核心观点

事件：2026年10月12日，财政部税务总局发布公告（2026 年第 29 号）。自2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下降至9%（降 4pct），覆盖范围为67个新能源汽车产品（涉及纯电 / 插混乘用车、客车、牵引车等）。本次汽车出口退税政策调整符合预期，中国车企出口面临的是持续收紧的规则压力，而非一次性成本冲击。中长期看，退税下调倒逼车企从“产品出海”转向“体系出海”，竞争焦点从价格转向技术、品牌与本地化运营能力。

本轮政策出台是在三个背景下：补贴扶持必要性下降、“新三样”去内卷的政策执行、以及外部贸易环境倒逼规范出口：根据中汽协统计数据，2025年我国新能源汽车销量达1650万辆，渗透率突破55%，产业已进入成熟期，近年来政策正从“普惠扶持”转向“市场化竞争”。①购置税：2026年1月1日起从免征改为减半，单车减免上限1.5万元，20万元车型约多付1万元。②车船税：2027年1月1日起，纯电商用车、插混/增程不再免税，节能车减半取消（排量1.5L-2.0L乘用车费用在年300-600元）；纯电乘用车因不属征税范围不受影响。③出口退税：2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%降至9%，我们以离岸价15万元乘用车大致测算，每辆出口车退税减少约6000元（单车少退金额 = FOB价（出口离岸价） ×（13% ? 9%））。

出口退税调整有利于引导产业结构合理调整，综合整治“内卷式”竞争。目前光伏、电池、新能源汽车三个品类已全部完成调整。光伏：2026年4月1日起，增值税出口退税从9%直接取消，涉及249项产品。锂电池：2026年4月1日至12月31日，退税率从9%降至6%；2027年1月1日起全面取消。新能源汽车：2027年4月1日起，增值税出口退税率由13%下调至9%，消费税退税规则不变。此外，本次调整与中欧混动汽车贸易磋商达成共识几乎同步，中方主动优化退税、适度提升海外定价，有助于降低反补贴调查借口，为后续谈判营造空间。

退税率下调4个点，对于净利率3%—6%的企业盈利能力削弱：微利或亏损边缘，而毛利率较高的企业尚有缓冲空间：对离岸车价分别为15万/20万/30万/50万车型，退税影响分别为0.6万/0.8万/1.2万/2.0万元。以行业出口毛利率15%-20%、净利率3%-6%计算，4pct退税相当于出口毛利削去约 1/4、净利端承压较大，预计头部车企可完全消化（提价转嫁、高端化车型放量（单车ASP与毛利更高）、汇率与本地化产能对冲）。

参考光伏、锂电等前期已经历出口退税影响产业来看，光伏出清加速，锂电寡头稳固。本轮调整不改出海景气趋势，但会沿光伏、锂电已验证的路径重塑行业——短期抢出口、中期毛利分化、长期强者恒强：光伏端：强者更强，弱者出清，退税主要由企业承担，预计利润率将迎来修复。2026年4月1日起，249项光伏产品出口退税率由9%直接归零，企业每出口100万元产品直接减少9万元退税收益。出口退税政策实施后，产业呈现强者恒强、弱者出清格局，成本冲击未完全转嫁，大部分由企业利润吸收。根据中国报告大厅数据，光伏组件 CR4 已从 2024 年的 52% 升至 2026 年的约 58%，2026H1 已有 12 家光伏企业减产或停产，预计行业CR5在2027年将突破70%，行业集中度快速提升。锂电端：留有缓冲期，需求拉动及储能高景气度，量价齐升。锂电为分布退坡：2026年4月至12月由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消；按电芯0.4元/Wh测算，退税率降至6%时每瓦时增加约0.012元成本，归零后再增约0.024元。根据公司公告，2026年上半年宁德时代海外毛利率提升0.95pct至30%。此外，锂电则因储能需求爆发，退坡成本被部分消化。

预计2027年汽车出口总量增速小幅放缓，结构性分化。头部通过终端调价、渠道分担及海外本地制造可大部分对冲，转嫁后盈利冲击多低于10%，海外产能与本地采购领先者抗压更强：第一梯队（比亚迪、吉利、奇瑞、长城、上汽等）：海外布局早、产品矩阵完善、海外渠道+本地化产能储备充足，具备议价权，受冲击有限，市场份额进一步提升；2026上半年，奇瑞与比亚迪合计出口新能源乘用车超四成份额，构成出口双寡头格局，头部议价与成本转嫁能力远超尾部。

风险提示

行业竞争加剧带来盈利的不确定性，汽车内需市场增速放缓的风险，海外政策及营商环境的不确定性。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河汽车石金漫】行业双周报丨高基数下“金九”车市温和回暖，Optimus量产爬坡提速

【银河汽车石金漫】行业双周报丨智能网联新能源汽车“十五五”规划发布

【银河汽车石金漫】行业双周报丨出口产业链持续旺盛，WRC 2026加速机器人商业化

本文摘自：中国银河证券2026年10月20日发布的研究报告《【银河汽车】行业点评_汽车_汽车出口退税政策调整点评：竞争焦点转向技术、品牌与本地化》

分析师：石金漫、秦智坤

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。