大类资产配置周报（20261019-20261023）：保持防御，等待机会

保持防御，等待机会
分析师：曹金丘执业证书编号：S0530525120001
投资要点

整体来看，我们对大类资产配置的推荐顺序为美元>中债>人民币>商品>美债>股票，短期宏观积极因素增多，但是AI产业趋势放缓担忧等非宏观因素持续扰动市场，建议保持防御，等待机会。宏观环境层面，我们认为全球经济增长动能仍维持着较强韧性，美联储9月加息已经落地，预计市场会逐步消化对美联储未来的加息预期，但是AI产业趋势放缓担忧等因素又会对AI相关产业相关需求形成压制。股票方面，尽管市场震荡整理的时间相对充分，但是筹码结构仍有待改善，因此我们认为需要保持防御态度，等待市场自发出清。汇率方面，我们认为美联储加息周期下，美元指数易上难下，人民币汇率大概率将双向波动、震荡偏强。商品方面，原油高位震荡仍是常态，贵金属短期有待震荡整理，中长期进入配置区间。同时，在超级厄尔尼诺即将进入达峰窗口的背景下，关注部分农产品上涨带来的机会。中债方面，政府债供给放量及经济基本面弱复苏的背景下，收益率下行趋势仍在；美债方面，收益率曲线或将走向“熊平”。

周度跟踪：当周（2026/10/12-2026/10/16），全球主要大类资产走势为：原油上涨，全球主要股指多数下跌，10年期中国国债收益率小幅下行，10年期美国国债收益率大幅下行，美元指数走弱。

股票：1）A股市场：主要指数多数下跌，创业板指数领跌。根据iFinD，红利指数、上证50指数、上证综合指数、沪深300指数表现居前，周涨跌幅分别为-0.37%、-1.39%、-2.56%、-3.40%；深证成份指数、科创50指数、北证50指数、创业板指数表现靠后，周涨跌幅分别为-6.64%、-6.77%、-8.42%、-8.90%。2）全球市场：全球主要股指多数下跌，韩国综合指数领跌。根据iFinD，墨西哥MXX指数、伦敦金融时报100指数、印度孟买Sensex30指数、俄罗斯RTS指数表现居前，周涨跌幅分别为4.36%、3.13%、3.11%、2.78%；台湾加权指数、纳斯达克综合指数、东京日经225指数、韩国综合指数表现靠后，周涨跌幅分别为-4.47%、-4.48%、-5.37%、-14.46%。

债券：10年期中国国债收益率小幅下行，10年期美国国债收益率大幅下行。根据iFinD，中债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行3.1bp、周下行3.8bp、周下行1.7bp至2.06%、1.65%、1.25%；美债方面，30年期、10年期、2年期国债收益率分别周下行17.0bp、周下行15.0bp、周下行6.0bp至5.43%、5.09%、4.74%。

商品：原油上涨，黄金下跌。根据iFinD，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为-0.34%、-6.16%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为-1.31%、-1.60%；WTI、Brent原油周涨跌幅分别为7.08%、1.57%。

外汇：美元指数走弱。根据iFinD，美元指数周下跌0.44%至101.78；美元兑离岸人民币周下跌0.10%至6.69；欧元、英镑兑美元分别周上涨0.35%、周上涨0.77%至1.12、1.33；美元兑日元周下跌0.21%至158.00。

风险提示：美联储加息预期急剧升温、霍尔木兹海峡复航不及预期、市场波动率大幅抬升等风险。

本文来自财信证券研究发展中心于2026年10月20日发布的报告《大类资产配置周报（20261019-20261023）：保持防御，等待机会》。

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