【银河地产胡孝宇】公司深度丨建发国际集团 (1908.HK)：建心立业三十载，逐光发展新篇章

【报告导读】

1. 开发为核心业务的国企。

2. 开发销售稳中有升。

3. 投资与储备资源丰厚。

4. 物管业务稳扎稳打。

核心观点

开发为核心业务的国企：建发国际集团，是建发房地产集团有限公司的控股子公司。建发国际集团以房地产开发为核心业务，同时发展房地产上下游产业链，包括商业运营管理服务、物业管理等业务。2026年上半年，公司实现营收178亿元，归母净利润8.3亿元。

开发销售稳中有升：2026年上半年，公司权益销售金额为489亿元，行业排名第5，2026年H1市占率为1.68%。公司产品强调优质性和差异化。1）公司坚持布局高能级城市，2026年H1一线及二线城市的销售金额占比为84.95%；2）新中式产品差异化竞争收获市场口碑，2025年公司打造“灯塔项目”，锚定城市稀缺地段，成本投入不计短期回报，聚焦长期居住价值。

投资与储备资源丰厚：公司维持多元化投资策略。从投资节奏上，公司与行业整体的销售周期基本一致，2026年H1投资力度为0.46，在审慎的投资策略基础上，通过提高投资精准度小幅度提高拿地力度。公司维持土地储备充足。截至2026年H1末，公司在手总土储1039万方，权益口径下，截至2026年H1末公司在一二线城市的土储占比达到71.92%，土储聚焦核心。

物管业务稳扎稳打：公司的物业服务业务通过旗下子公司【建发物业】实现。2026年，建发物业位列中国物业服务企业综合实力百强第11位。2026年H1建发物业实现21.57亿元、归母净利润2.4亿元。

风险提示

宏观经济不及预期的风险；政策推动和实施不及预期的风险；房价大幅波动的风险；房屋销售和竣工不及预期的风险；存货账面价值大幅减值的风险；汇率大幅波动的风险；物业服务不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年10月19日发布的研究报告《【银河地产】建心立业三十载，逐光发展新篇章_建发国际集团首次覆盖》

分析师：胡孝宇

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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