【CGS-NDI资本市场周报】宽基ETF资金持续进场，把握A股阶段性配置机遇——2026年第29期

核心观点

本周焦点（10月12日-10月18日）：

本周A股整体回调。上证指数、创业板指和科创50全周分别下跌2.56%、8.90%和6.77%。科技成长表现偏弱，通信、电子板块分别下跌10.87%和8.75%。主要受三方面因素叠加影响：一是美国通胀超预期，加息担忧升温。二是海外AI企业融资风险引发市场对算力投资持续性担忧。三是A股科技板块此前交易较为拥挤，避险减仓与资金转向防御板块进一步放大跌幅。但随着市场调整，积极因素也在逐步积累，为后续企稳提供支撑。第一，配置资金“越跌越买”宽基ETF，本周市场承接力量增强。本周五类ETF合计净流入1027.08亿元，其中股票型ETF净流入883.79亿元，占比达86.05%，成为主要流入方向。周四、周五分别净流入460.99亿元和250.39亿元。第二，科技板块杠杆资金持续退出，前期交易压力进一步释放。第三，监管层持续重视市场稳定，中长期资金夯实市场稳定基础。

资本市场重要政策动态：

1.10月12日，据新华财经报道，2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京金融街举办。主论坛议题活动将围绕“建设一流投资机构 服务资本市场高质量发展 共享投资中国新机遇”等进行交流讨论。

2.10月12日，中国证券投资基金业协会发布消息称，近日，协会在长春召开创业投资、私募股权及并购投资基金专业委员会成立会议，引导股权创投行业加快一流投资机构建设，推动行业高质量发展。下一步，协会将履行好服务、自律、桥梁、创新职责，推动畅通股权创投基金“募投管退”循环。

全球资本市场表现：

股票市场方面，本周全球股市表现分化，AI及半导体相关股票调整较深，美股科技板块承压，欧洲主要股指上涨，日韩股市下跌。纳斯达克综指、标普500指数全周分别下跌4.48%和1.95%，道琼斯工业指数上涨0.67%。欧洲方面，富时100、德国DAX和法国CAC40指数全周分别上涨3.13%、2.13%和1.97%。日韩市场则受到AI相关股票下跌的明显拖累。韩国市场叠加存储芯片竞争加剧的担忧及外资净流出，三星电子、SK海力士等权重股走弱，KOSPI指数全周下跌14.46%。债券市场方面，本周主要经济体长端国债收益率总体回落：中国、美国和日本下行，英国基本持平。中国10年期国债收益率全周下降3.05BP至1.66%。美国10年期国债收益率全周下降15BP至5.09%，通胀与避险两股力量交织。外汇市场方面，本周美元整体回落，主要非美货币多数升值，韩元走弱。美债收益率回落削弱美元的利率支撑。美元兑瑞士法郎、英镑和日元全周分别下跌0.77%、0.77%和0.21%，美元兑人民币全周下跌0.12%至6.69。美元兑韩元全周上涨0.69%至1348.50，与多数非美货币走势分化。商品市场方面，本周原油期货上涨，黄金价格先跌后回升，全周仍小幅下跌。布伦特原油期货全周上涨5.18%至109.95美元/桶。伦敦现货黄金全周下跌0.69%至4165.18美元/盎司。

风险提示：1.政策理解不到位风险；2.地缘冲突不确定性风险。

正文

一、本周焦点：宽基ETF资金持续进场，把握配置机遇

本周A股整体回调。上证指数、创业板指和科创50全周分别下跌2.56%、8.90%和6.77%。科技成长表现偏弱，通信、电子板块分别下跌10.87%和8.75%。主要受三方面因素叠加影响。一是美国通胀超预期，加息担忧升温。二是海外AI企业融资风险引发市场对算力投资持续性担忧。三是A股科技板块此前交易较为拥挤，避险减仓与资金转向防御板块进一步放大跌幅。但随着市场调整，积极因素也在逐步积累，为后续企稳提供支撑。

第一，宽基ETF“越跌越买”，本周市场承接力量增强。本周五类ETF合计净流入1027.08亿元，其中股票型ETF净流入883.79亿元，占比达86.05%，成为主要流入方向（图1）。在本周后半段，股票型ETF净流入明显放大，周四、周五分别净流入460.99亿元和250.39亿元，两日合计711.38亿元，占全周的80.49%。股票型ETF中，以宽基为主的规模类ETF净流入836.44亿元，占股票型ETF净流入的94.64%（图2），周四、周五股票（规模）ETF两日分别净流入446.03亿元和234.89亿元，合计680.92亿元，资金向宽基集中的特征突出。整体看，本周资金通过宽基ETF逆势布局，对权益资产中长期价值的认可仍在，为市场提供积极支撑。

第二，科技板块杠杆资金持续退出，交易拥挤度进一步下降。按申万一级行业分类，本周电子、通信、电力设备板块融资净流出居前三位，分别为247.61亿元、115.50亿元和50.62亿元，合计413.73亿元；计算机板块融资净流出19.02亿元。自7月韩国科技股去杠杆冲击引发联动调整以来，科技板块经历多轮波动，本轮可视为第二阶段的杠杆调整。随着融资盘持续退出，前期拥挤交易有所缓解，为后续行情修复创造条件。

第三，监管层持续重视市场稳定，中长期资金夯实市场稳定基础。资本市场稳定性一直是监管层关心的重要议题。今年3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上提出：“完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。”10月10日，中国证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，与会专家将“持续加强稳市机制建设”放在首位，进一步凸显这一任务的重要性与紧迫性。观察A股市场韧性，既要看短期资金流向，也要看投资者结构的长期变化，中长期资金入市是增强市场内在稳定性的重要支撑。今年至9月10日，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。自2024年9月以来，随着中长期资金入市配套制度和长周期考核安排逐步完善，长钱参与权益投资的制度条件持续改善，保险资金以及各类养老金等中长期资金入市比例有所提高。未来，随着养老金积累和专业化投资运营规模扩大、各类资金长期考核进一步落实，中长期资金有望为市场提供更加持续、稳定的支持，推动稳市机制从短期托底向增强市场内在稳定性的长效安排深化。

投资建议：我们持续看好A股中长期表现，建议投资者理性看待海外短期扰动。一方面，以红利资产作为底仓，增强配置的稳健性；另一方面，关注科技板块的配置机会，结合三季报表现，挖掘产业转型升级中成长路径较为清晰、盈利兑现能力较强的优质企业，重点关注前期调整较为充分、股价表现与基本面出现偏离的标的，择机布局。

二、资本市场重要政策动态

1.2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京举办

10月12日，据新华财经报道，2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京金融街举办。主论坛议题活动将围绕“建设一流投资机构 服务资本市场高质量发展 共享投资中国新机遇”等进行交流讨论。耐心资本、“人工智能+”等将成为本届论坛讨论亮点。此外，聚焦“人工智能与数字化转型、绿色能源、生物医药、未来产业”四大领域，策划专题路演等投融资对接活动。

2.香港交易所介绍上市制度、互联互通及交易时间等方面的优化计划

10月12日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，未来，香港交易所还将就优化特专科技公司和GEM上市制度展开咨询。在优化互联互通方面，与内地正在进行将房地产信托基金（REIT）纳入沪深港通和人民币股票柜台纳入港股通的准备工作。此外，正在积极研究延长衍生产品的夜市交易时间，至于延长股票市场交易时间，将从引领市场讨论开始，寻找市场各方都能接受的方案。

3.中国证券投资基金业协会召开创业投资、私募股权及并购投资基金专业委员会会议

10月12日，中国证券投资基金业协会发布消息称，近日，协会在长春召开创业投资、私募股权及并购投资基金专业委员会成立会议，旨在贯彻落实国办54号文各项部署和协会第四届会员代表大会精神，凝聚行业发展共识，引导股权创投行业加快一流投资机构建设，推动行业高质量发展。会议表示，2026年以来，股权创投基金随着国家、相关部委和地方政府支持性政策举措的落地见效和资本市场回稳向好，行业管理规模创历史新高，突破16万亿元。下一步，协会将履行好服务、自律、桥梁、创新职责，推动畅通股权创投基金“募投管退”循环。

4.韩国金融监管机构就股市召开紧急会议，要求主动采取应对措施、保障市场稳定

10月15日，韩国金融监管机构就股市召开紧急会议并发布官方声明，要求主动采取应对措施，保障市场稳定、保护投资者；敦促金融机构避免过度信贷投放，做好投资者保护与风险管理工作；将严厉处置扰乱市场的行为，必要时准备启动应急预案。

三、全球资本市场行情概览

（一）美国通胀升温叠加AI债务担忧，全球资产表现分化

股票市场方面，本周全球股市表现分化，AI及半导体相关股票调整较深，A股整体回调（图3）。上证指数、创业板指和科创50全周分别下跌2.56%、8.90%和6.77%。科技成长表现偏弱，通信、电子板块分别下跌10.87%和8.75%，食品饮料、银行板块分别上涨1.89%和1.52%。港股主要指数回落（图3）。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别下跌0.10%、0.24%和2.13%。海外方面，美股科技板块承压，欧洲主要股指上涨，日韩股市下跌（图4）。纳斯达克综指、标普500指数全周分别下跌4.48%和1.95%，道琼斯工业指数上涨0.67%。10月14日，美国劳工统计局公布9月CPI同比上涨3.7%。15日公布的9月PPI同比上涨6.3%。通胀升温强化市场对美联储进一步加息的预期，叠加投资者对AI基础设施企业债务负担及投资回报的担忧，科技股承压。费城半导体指数下跌11.41%（图5）。欧洲方面，企业业绩表现及银行、医疗保健等板块上涨对股指形成支撑，富时100、德国DAX和法国CAC40指数全周分别上涨3.13%、2.13%和1.97%。日韩市场则受到AI相关股票下跌的明显拖累。日本半导体设备及AI投资相关股票承压，日经225指数全周下跌5.37%。韩国市场叠加存储芯片竞争加剧的担忧及外资净流出，三星电子、SK海力士等权重股走弱，KOSPI指数全周下跌14.46%（图6）。其中，10月15日KOSPI指数单日下跌7.57%，盘中指数跌幅一度超过8%，触发熔断，韩国主板市场暂停交易20分钟。

债券市场方面，本周主要经济体长端国债收益率总体回落：中国、美国和日本下行，英国基本持平（图7）。国内方面，中国10年期国债收益率全周下降3.05BP至1.66%。节后银行间资金面转松，资金利率低位运行，机构短期融资成本下降，对债市形成支撑。美国10年期国债收益率全周下降15BP至5.09%。14日至15日公布的CPI、PPI数据强化通胀担忧，市场一度提高对美联储进一步加息的预期。但AI基础设施企业的债务负担和融资风险受到关注，科技股及相关企业债券承压，资金转向美国国债寻求避险，支撑国债价格上涨、收益率回落。日本方面，10年期国债收益率全周下降8.10BP至2.93%。英国方面，10年期国债收益率周内先降后升，全周小幅上升0.45BP至5.40%。

外汇市场方面，本周美元整体回落，主要非美货币多数升值，韩元走弱（图8）。美债收益率回落削弱美元的利率支撑。美元兑瑞士法郎、英镑和日元全周分别下跌0.77%、0.77%和0.21%，人民币整体保持稳定并略有升值，美元兑人民币全周下跌0.12%至6.69。韩元则受到科技股调整及外资流出的压力，AI及半导体相关股票走弱，外资净卖出韩国股票，对韩元形成拖累。美元兑韩元全周上涨0.69%至1348.50，与多数非美货币走势分化。

商品市场方面，本周原油期货上涨，黄金价格先跌后回升，全周仍小幅下跌（图9）。原油方面，霍尔木兹海峡周边袭击增加，中东原油供应及运输风险持续，叠加市场对俄罗斯柴油供应能力的疑虑，供应担忧支撑油价。布伦特原油期货全周上涨5.18%至109.95美元/桶。黄金方面，伦敦现货黄金全周下跌0.69%至4165.18美元/盎司。周内金价先跌后回升，周后段美元走弱对金价形成支撑。

（二）A股、港股行情回顾

（三）海外股市行情回顾

（四）全球债券市场利率动态

（五）全球主要货币汇率

（六）主要大宗商品价格

四、风险提示

政策理解不到位风险；地缘冲突不确定性风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2026年10月19日发布的研究报告《【CGS-NDI资本市场周报】宽基ETF资金持续进场，把握A股阶段性配置机遇——资本市场周报（2026年第29期）》

分析师：吴京 S0130523080001

研究助理：郝安琪

评级标准：

 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 

回避：相对基准指数跌幅5%以上。 

公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 

回避：相对基准指数跌幅5%以上。 

法律申明： 

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