建筑业 PMI 回升，行业景气度边际修复

【2026.9.28-2026.10.11】

行业评级：看好

发布日期：2026.10.13

建筑装饰行情走势图

大同证券研究中心

分析师：张坤飞

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核心观点

A股主要指数震荡回调、结构分化明显，资源防御风格相对占优。消息面上，财政部发行1500亿元中央金融机构注资特别国债，并安排使用5500亿元地方政府债务结存限额；中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，部署“人工智能+”行动，产业升级主线持续升温。海外方面，美国9月非农数据大幅低于预期，美联储10月加息预期回落，外部扰动边际缓和。

 发债方面，本周专项债发行进度已超八成，叠加PSL扩围、债务结存限额下达等政策性资金密集投放，基建资金供给明显增强；城投债净融资额环比回升为正，地方债发行成本下降，整体融资环境持续改善。

经营方面，9月建筑业PMI重返扩张区间、新订单与从业人员指数连续两月反弹，行业景气度边际修复，但地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营仍承压；政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室、钢结构等高景气方向加速兑现，“六张网”建设与央企链长战略为头部企业打开订单与议价空间。

高频数据方面，行业实物量修复动能明显增强，9月建筑业PMI为50.3%重返荣枯线上方、较上月大幅回升3.4个百分点，业务活动预期指数升至55.4%；水泥价格指数较前期环比回升、发运率维持高位，显示施工旺季需求持续释放；螺纹钢价格环比回升；沥青开工率22.2%小幅回落，显示道路施工需求仍偏弱。

风险提示：基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。

一、行业观点

本周，建筑装饰行业整体呈现“景气度重返扩张、资金面全面加码”格局。政策端迎来新一轮密集催化，央行下调抵押补充贷款（PSL）利率并首次将水网、算力网、城市地下管网等“六张网”纳入PSL支持领域，为重大基建注入长期低成本资金；财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资；国资委明确央企围绕“六张网”年度安排投资约2万亿元，南水北调引江补汉、黄河古贤水利枢纽等骨干工程高质量推进；居民购房贷款贴息政策自10月1日起实施，系中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息。

发债方面，本周专项债发行进度已超八成，叠加PSL扩围、债务结存限额下达等政策性资金密集投放，基建资金供给明显增强；城投债净融资额环比回升为正，地方债发行成本下降，整体融资环境持续改善。经营方面，9月建筑业PMI重返扩张区间、新订单与从业人员指数连续两月反弹，行业景气度边际修复，但地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营仍承压；政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室、钢结构等高景气方向加速兑现，“六张网”建设与央企链长战略为头部企业打开订单与议价空间。高频数据方面，行业实物量修复动能明显增强，9月建筑业PMI为50.3%重返荣枯线上方、较上月大幅回升3.4个百分点，业务活动预期指数升至55.4%；水泥价格指数较前期环比回升、发运率维持高位，显示施工旺季需求持续释放；螺纹钢价格环比回升；沥青开工率22.2%小幅回落，显示道路施工需求仍偏弱。

建议关注如下方向：

一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。

二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。

二、周度行情回顾

本周，A股主要指数震荡回调、结构分化明显，资源防御风格相对占优。消息面上，财政部发行1500亿元中央金融机构注资特别国债，并安排使用5500亿元地方政府债务结存限额；中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，部署“人工智能+”行动，产业升级主线持续升温。海外方面，美国9月非农数据大幅低于预期，美联储10月加息预期回落，外部扰动边际缓和。

具体来看，上证指数周收跌0.74%，报3813.79点，沪深300周收跌0.93%，报4317.25点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌0.37%，收报1898.08点，跑赢指数。建筑装饰子行业中，基础建设周收涨0.38%，涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收跌1.01%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有80家上涨、83家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表 4。

图表3：涨幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

图表4：跌幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

三、行业估值情况

截至10月9日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.53倍，位于近10 年83.08%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.71倍，位于近10年6.71%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。

四、行业数据跟踪

1）发债数据情况

城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量201.93亿元，环比增加109.59亿元，偿还量113.55 亿元，环比减少 251.56 亿元，净融资额 88.39 亿元，环比增加361.15亿元。

专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债 112.35亿元，环比减少1710.53亿元，10月新增514.93亿元。

特别国债：本周，特别国债净融资额发行量2230亿元。

2）经营数据情况

建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026年9月建筑业PMI为50.3%，位于荣枯线上，较上月环比上涨3.4 个百分点，同比上涨1%，从分项指标看，相较于8月，9月新接订单指数45.7%，环比增加3.3%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数55.4%（环比+3.6%），投入品价格指数54%（环比+2.8%），销售价格指数48.5%（环比-1.3%），从业人员指数44.3%（环比+1.3%）。

新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积112.35万平方米，环比减少18.8%。11 大热门城市二手房成交15359套，环比增加24.64%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。

3）高频数据情况

水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率42.11%，环比下降0.2%，同比上涨3.69%；普通散装水泥262.3 元/吨,环比上涨 1.35%，同比下降 7.02%。

螺纹钢量跌价升。本周，主要钢厂螺纹钢产量170.22万吨，同比下降17.58%，环比下降1.14%；螺纹钢价格3321元/吨，同比下降 1.42%，环比上涨 0.21%。

石油沥青装置开工率环比持平。本周，石油沥青装置开工率22.2%，同比下降12.3%，环比持平。

五、行业重要事件

1）行业要闻

济南地铁建设进度条更新，6号线全力冲刺年底开通

在刚刚过去国庆假期里，济南轨道交通各重点项目建设热潮不减，广大建设者抢抓秋季施工黄金期，坚守岗位、全力攻坚，全速推进各项目建设提速增效。

轨道交通6号线西段：400余名建设者坚守施工一线，有条不紊推进各项作业，同步开展试运行调试、站内装饰装修及绿化提升等工作，精益求精打磨工程细节，全力冲刺年底开通目标。

轨道交通7号线：2000余名建设者凝心聚力、攻坚克难，全速推进线路施工建设。目前全线23座车站已有22座完成主体封顶，20个区间实现双线贯通，工程建设取得阶段性重大进展。

轨道交通9号线：超2000名建设者奋战施工现场，抢抓工期、保质保量推进工程建设。现阶段线路12座车站已全部封顶，11处盾构区间顺利洞通，项目建设稳步向前推进。

超23亿！中铁集团新中标河北省大项目

近期，中铁集团旗下多家工程公司在河北省斩获一批重点项目，工程覆盖雄安新区建设、石家庄城市道路提质、衡水文化遗址保护、高校基建、综合能源、总部楼宇等多个领域。项目类型多元、投资规模可观，为河北城市更新、文化传承、绿色低碳发展与雄安新区高质量建设注入强劲的央企建设力量。

在石家庄市鹿泉区，胜利大街南延一期工程二标段施工项目完成招标，建设单位为石家庄市交投工程项目管理有限公司。胜利大街南延是石家庄城市路网拓展的重点工程，本标段包含顶进段框构、环城绿道、改路工程以及动车所预留配套工程，涵盖框构顶部接触网支座预埋、电缆沟排水沟预留、现浇框构顶排水、挡水墙与级配碎石回填透水层等内容。

中铁六局集团有限公司联合石家庄市公路桥梁建设集团有限公司拿下第一名，投标报价64193654.89元；中铁十七局集团有限公司、中铁建工集团有限公司分列第二、三名，报价64308626.20 元、64338620.36 元。项目建成后，将打通片区交通瓶颈，完善城市南向通道，预留轨道交通配套空间，提升区域路网通行能力。

总投资14.28亿元！山西一省重点工程有新进展

山西转型综改示范区学府总部经济园区大地控股科技产业园项目是山西省重点工程项目，总投资14.28亿元，总建筑面积约16万平方米，规划建设4栋高层楼宇及地下车库等配套设施，着力打造承载高端智能制造、数字经济、新材料等战略性新兴产业的科创载体。项目部锚定建设目标不动摇，始终坚持“安全第一、质量为本、进度受控”准则，倒排工期、挂图作战，细化每日任务清单，统筹多专业协同联动，压实过程管控，优化人力与机械配置，确保节日期间施工高效有序、安全受控。项目建成投用后，将进一步集聚优质创新要素资源，厚植产业创新沃土，为山西全方位推动高质量发展注入强劲动能。

（以上行业要闻均来源于iFind）

2）公司动态

图表24:建筑装饰行业公司动态

数据来源：Wind，大同证券

六、风险提示

1）基建、地产等投资不及预期；

2）宏观流动性收紧风险；

3）地方融资平台违约风险；

4）关税影响增强的风险。

证券投资评级的类别、级别定义：

注1：公司所处行业以交易所公告信息为准 注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主 注3：基准指数为沪深 300 指数

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