中欧形成汽车贸易阶段性共识

——汽车行业周报

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）

最近一年走势

分析师：李浩洋

执业证书编号：S0230525080001

邮箱：lihy@hlzq.com

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摘要：

本周观点：中欧形成汽车贸易阶段性共识。中欧贸易投资磋商形成两条涉及汽车产业的共识成果：一是双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解，此共识否决了此前欧盟试图通过自愿出口限制市场份额至15%以下这一明确违反世贸组织规则的行为。中欧混动汽车出口具体贸易细节尚未敲定&公布，但最终机制有望好于原自愿出口限制情景；二是双方将继续电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序，欧盟将具体确定替代反补贴关税的最低进口价格、限制出口数量等机制。两类政策区别在于，价格承诺机制下，原本加税的差额将作为利润留存在中方出口企业，虽然自主车企仍在定价自由、市场拓展速度等方面受到限制，但纯电车型利润有望改善。从汽车贸易领域的两项共识可以看出，欧盟旨在通过限制中国车企市场份额以保护本土车企份额，需要密切关注最终落地的贸易机制。与此同时，在欧洲布局本土产能的比亚迪、零跑汽车等自主车企有望在中长期角度降低全球化拓展成本，获取竞争优势。

 行业动态：行业要闻，一是一汽、丰田、广汽达成三方战略联盟框架协议；二是小马智行与Uber 将在伦敦测试第七代Robotaxi。上市车型，吉利银河战舰700、长安深蓝L06 和启源 A06 等车型上市。

本周行情：申万汽车涨跌幅跑输沪深 300 指数 0.93pct。2026 年10 月 8 日至 10 月 9 日，沪深 300 指数涨跌幅-0.93%，申万汽车板块涨跌幅-1.86%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+0.43%/-5.20%/-2.20%/+0.79%。截至 2026 年 10 月 9 日，申万汽车板块PE（TTM）24.9 倍，较上周环比下跌。

 数据跟踪：9 月28-30 日，乘用车市场零售销量完成 44.4 万辆，较上年同期-5%，较上月同期+47%，新能源车市场零售31.4万辆，同比+19%，较上月同期+65%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 70.7%。

投资建议：中欧贸易磋商形成阶段性汽车贸易共识，混动汽车相关共识好于此前预期，看好整车出口以及布局欧洲本土产能的自主车企，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于出海&智能化强势车企比亚迪，吉利汽车和小鹏集团-W等；（2）强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的均胜电子，德赛西威，北特科技，三花智控，拓普集团，银轮股份，伯特利，浙江荣泰等；（3）商用车建议关注集中受益于行业景气度复苏的

龙头潍柴动力，宇通客车等。

风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。

表：重点关注公司及盈利预测

数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，除银轮股份和比亚迪外已评级标的 2028 年盈利预测和未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期

内容目录

1 本周观点....1

2 行业动态....1

2.1 行业要闻....1

2.2 上市车型....3

2.3 公司公告....3

3 本周行情....3

4 数据跟踪....5

5 投资建议....7

6 风险提示....7

图目录

图1：本周申万行业涨跌幅....4

图2：申万汽车子板块涨跌幅....4

图3：申万汽车板块PE（TTM）....5

图4：申万汽车子板块PE（TTM）....5

图5：9月28-30日乘用车日均批发销量....6

图6：9月28-30日乘用车日均零售销量....6

表目录

表 1: 快讯速览.....1

表 2: 上市车型.....3

表 3: 重点公司公告.....3

表 4: 个股涨跌幅排名.....4

1 本周观点

中欧形成汽车贸易阶段性共识。10 月8日至9 日，商务部部长王文涛在北京与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇共同主持召开中欧贸易投资磋商机制第二次例会并发表联合声明，例会形成16项具体成果共识，其中两条涉及汽车产业：一是双方以符合世贸组织规则的方式就混动汽车贸易达成谅解；二是双方将继续电动汽车反补贴案企业价格承诺和复审相关程序。

混动汽车相关共识否决了此前欧盟试图通过自愿出口限制市场份额至15%以下这一明确违反世贸组织规则的行为。自 2024年 10 月欧盟对我国纯电汽车加征7.8%-35.3%反补贴税后，免征反补贴税的混动车型成为我国向欧盟出口的主力车型，出口量从2024 年10 月的3800辆增长至2026年7 月的 5.04万辆。中欧混动汽车出口具体贸易细节尚未敲定&公布，但最终机制有望好于原自愿出口限制情景。

电动汽车相关共识则延续了中欧双方于2026 年1月达成的共识，欧盟将具体确定替代反补贴关税的最低进口价格、限制出口数量等机制。两类政策区别在于，价格承诺机制下，原本加税的差额将作为利润留存在中方出口企业，虽然自主车企仍在定价自由、市场拓展速度等方面受到限制，但纯电车型利润有望改善。

从汽车贸易领域的两项共识可以看出，欧盟旨在通过限制中国车企市场份额以保护本土车企份额，需要密切关注最终落地的贸易机制。与此同时，在欧洲布局本土产能的比亚迪、零跑汽车等自主车企有望在中长期角度降低全球化拓展成本，获取竞争优势。

2 行业动态

2.1 行业要闻

表 1：快讯速览

数据来源：乘联分会，央视网，PakistanToday，华龙证券研究所

2.2 上市车型

表 2：上市车型

资料来源：乘联分会，深蓝汽车，长安启源，华龙证券研究所

2.3 公司公告

表 3：重点公司公告

资料来源：各公司公告，华龙证券研究所

3 本周行情

行业方面，本周（2026年10月8日至10 月9日）申万汽车板块涨跌幅-1.86%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 27。细分板块中，乘用车板块涨跌幅+0.43%，商用车板块涨跌幅-5.20%，汽车零部件板块涨跌幅-2.20%，汽车服务板块涨跌幅+0.79%。同期沪深300涨跌幅-0.93%，万得全 A涨跌幅-1.43%。

个股方面，本周 110 只个股上涨，210 只个股下跌，涨跌幅前五的个股为正强股份（+19.10%），天龙股份（+13.49%），嵘泰股份（+10.50%），信隆健康（+7.60%），德宏股份（+6.81%）；涨跌幅后五的个股为江淮汽车（-17.18%），雪龙集团（-15.21%），东风科技（-10.85%），英搏尔（-9.80%），广汽集团（-9.76%）。

表 4：个股涨跌幅排名

资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：数据对应收盘日期为 2026年 10 月 9 日，标的盈利预测均来自 Wind一致预期。

估值方面，截至2026年10月9 日收盘，申万汽车板块PE为24.9倍,较上周环比下跌。子板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为 27.0/20.1/24.7/39.0 倍。

4 数据跟踪

据乘联分会数据，9 月28-30 日，乘用车市场零售销量完成44.4万辆，同比-5%，较上月同期+47%；乘用车批发销量完成105.4万辆，同比+50%，较上月同期+53%。

9月28-30日，新能源车市场零售31.4 万辆，同比+19%，较上月同期+65%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 70.7%；全国乘用车厂商新能源批发64万辆，同比+85%，较上月同期+61%，周度乘用车市场新能源批发渗透率 60.7%。

5 投资建议

中欧贸易磋商形成阶段性汽车贸易共识，混动汽车相关共识好于此前预期，看好整车出口以及布局欧洲本土产能的自主车企，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于出海&智能化强势车企比亚迪，吉利汽车和小鹏集团-W 等；（2）强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的均胜电子，德赛西威，北特科技，三花智控，拓普集团，银轮股份，伯特利，浙江荣泰等；（3）商用车建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头潍柴动力，宇通客车等。

表：重点关注公司及盈利预测

数据来源：Wind，华龙证券研究所，港股公司股价单位为港币，其他货币单位均为人民币，除银轮股份和比亚迪外已评级标的 2028 年盈利预测和未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期

6 风险提示

（1）宏观经济波动风险。宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足，影响市场规模及行业盈利能力；

（2）相关政策不及预期。汽车登记、补贴和智驾等相关政策的出台、力度等不及预期可能影响行业整体发展；

（3）原材料价格波动风险。上游原材料价格上涨则将影响汽车产业链整体盈利能力以及相关公司盈利增长；

（4）地缘政治风险。我国与汽车出口目的地及相关国家地缘政治关系影响汽车出海的准入、关税等环节，进而影响行业出口销量及盈利能力；

（5）重点车型销量不及预期。重点车型销量不及预期将影响车企整体销量增长，固定成本难以摊薄，对企业盈利能力产生不利影响；

（6）智能驾驶进展不及预期。若智能驾驶技术迭代、商业化落地等不及预期，车企销量增长或受阻，进而影响车企销量与盈利能力；

（7）第三方数据误差风险。本报告使用数据资料均来自公开来源，其准确性对分析结果造成影响；

（8）重点关注公司业绩不及预期。推荐关注公司可能因行业或公司原因业绩低于预测值。

免责及评级说明部分

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投资评级说明：

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