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（申万二级行业）
2026 年 8 月 19 日
| 市场数据 | 2026年8月19日 |
| 当前价格(元) | 199.27 |
| 52周价格区间(元) | 85.02 - 284.90 |
| 总市值(亿元) | 452.60 |
| 流通市值(亿元) | 383.00 |
| 总股本(亿股) | 2.27 |
| 流通股(亿股) | 1.92 |
| 近20交易日日均成交额(亿元) | 29.30 |
| 近20交易日日均换手率(%) | 10.71 |
| 第一大股东 | 华阳进出口(深圳)有限公司 |
| 公司网址 | www.china-tscom.com |
52周收益率比较
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《太辰光（300570.SZ）—光通信技术
迭代，无源 MPO利润上行》
2026-7-3
分析师：周强
Tel：075582752129
执业证书编号: S0370524080004
zhouqiang@jyzq.cn
太辰光（300570.SZ）
—环比主业强劲增长，汇兑拖累业绩表现
评级：增持（维持）
26Q2 营收创历史新高：8月15日公司公布上半年业绩。公司26H实现营业收入 10.01亿元，同比增长20.81%。其中Q2单季度实现营收 6.60亿元，同比+44.2%，环比+93.7%，创单季度历史新高。
汇兑损失大幅影响 Q2 业绩表现：太辰光 26H1 实现归母净利润1.76 亿元，仅同比小幅增长1.71%。主因在于 Q2美元贬值导致公司产生约 3445 万元 的汇兑损失，大幅吞噬了因Q2营收高增本应带来的利润空间。
收入结构积极变化，内销翻倍增长：26H1 公司外销占比69.88%，同比下降 7.45 pct,内销占比 30.12%，同比上升 7.45 pct，26H1公司内销实现了翻倍式高速增长；此外 FAU（光纤阵列）及有源配套产品等业务上半年收入达 4040 万元，同比暴增 169.39%。
公司26H2市场预期乐观，存货大幅增长: 26H1期末公司存货5.548亿元，同比 +57.30%。存货的大幅增长，表明公司基于销售规模扩大和下半年市场预期较为乐观，已提前为承接下半年国内外AI 算力需求订单做出供货准备。
建设新基地打破现有产能瓶颈：公司拟以 7.2 亿元参与竞拍坪山地块建设新生产基地，再度表明公司对中长期 MPO/MTP 高密度连接器、以及下一代 MMC连接器等市场需求的乐观判断。
26H2 汇率趋稳后将体现真实盈利水平：Q2强劲的收入表现充分验证了公司订单兑现能力。若后续汇率扰动趋缓、公司外汇避险管理加强，受抑制的真实盈利能力有望在下半年进一步释放。
投资建议：依赖在 MPO市场以及技术上的强大护城河，公司在高速算力网络无源光连接领域的龙头地位难以撼动。公司未来成长性良好，维持公司增持的投资评级。
风险提示：CSP 资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险
| 盈利预测 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1546.76 | 2760.81 | 4945.56 | 6668.01 |
| 增长率(%) | 12.26% | 78.49% | 79.13% | 34.83% |
| 净利润(百万元) | 298.96 | 544.47 | 941.20 | 1168.56 |
| 增长率(%) | 14.43% | 82.12% | 72.86% | 24.16% |
| EPS(元) | 1.32 | 2.40 | 4.14 | 5.14 |
| 销售毛利率 | 38.00% | 38.91% | 38.95% | 38.71% |
| 市盈率(P/E) | 151.39 | 83.54 | 48.60 | 39.42 |
| 市净率(P/B) | 26.51 | 24.41 | 21.49 | 18.72 |
资产负债表
| 会计年度 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 473.04 | 276.08 | 494.56 | 666.80 |
| 应收票据及账款 | 669.35 | 1161.83 | 2081.23 | 2806.08 |
| 预付账款 | 2.25 | 14.24 | 25.50 | 34.39 |
| 其他应收款 | 3.33 | 8.78 | 15.74 | 21.22 |
| 存货 | 292.28 | 550.50 | 985.50 | 1333.89 |
| 其他流动资产 | 266.45 | 442.30 | 583.54 | 694.89 |
| 流动资产总计 | 1706.68 | 2453.73 | 4186.06 | 5557.27 |
| 长期股权投资 | 59.88 | 59.88 | 59.88 | 59.88 |
| 固定资产 | 222.90 | 156.34 | 97.78 | 46.77 |
| 在建工程 | 10.94 | 59.11 | 105.62 | 148.80 |
| 无形资产 | 50.36 | 37.41 | 24.46 | 11.52 |
| 长期待摊费用 | 3.41 | 1.70 | 0.00 | 0.00 |
| 其他非流动资产 | 49.37 | 49.37 | 49.37 | 49.37 |
| 非流动资产合计 | 396.85 | 363.82 | 337.11 | 316.34 |
| 资产总计 | 2103.53 | 2817.55 | 4523.17 | 5873.61 |
| 短期借款 | 0.00 | 40.07 | 669.06 | 934.67 |
| 应付票据及账款 | 174.78 | 439.03 | 785.94 | 1063.79 |
| 其他流动负债 | 166.97 | 286.48 | 512.92 | 694.42 |
| 流动负债合计 | 341.75 | 765.59 | 1967.92 | 2692.88 |
| 长期借款 | 8.79 | 6.67 | 4.70 | 2.84 |
| 其他非流动负债 | 9.87 | 9.87 | 9.87 | 9.87 |
| 非流动负债合计 | 18.66 | 16.55 | 14.57 | 12.72 |
| 负债合计 | 360.41 | 782.14 | 1982.49 | 2705.60 |
| 股本 | 227.13 | 227.13 | 227.13 | 227.13 |
| 资本公积 | 538.55 | 538.55 | 538.55 | 538.55 |
| 留存收益 | 941.80 | 1227.15 | 1720.42 | 2332.86 |
| 归属母公司权益 | 1707.48 | 1992.83 | 2486.10 | 3098.53 |
| 少数股东权益 | 35.64 | 42.58 | 54.58 | 69.48 |
| 股东权益合计 | 1743.12 | 2035.41 | 2540.68 | 3168.01 |
| 负债和股东权益合计 | 2103.53 | 2817.55 | 4523.17 | 5873.61 |
利润表
| 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 1546.76 | 2760.81 | 4945.56 | 6668.01 |
| 营业成本 | 958.96 | 1686.54 | 3019.21 | 4086.57 |
| 税金及附加 | 12.79 | 22.91 | 41.05 | 58.68 |
| 销售费用 | 29.45 | 48.31 | 91.49 | 126.69 |
| 管理费用 | 113.57 | 201.54 | 363.50 | 493.43 |
| 研发费用 | 76.61 | 136.66 | 247.28 | 400.08 |
| 财务费用 | -4.59 | -0.06 | 14.35 | 33.03 |
| 资产减值损失 | -22.60 | -51.30 | -91.90 | -123.91 |
| 信用减值损失 | -15.31 | -19.89 | -35.63 | -48.04 |
| 其他经营损益 | -0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资收益 | 15.15 | 8.43 | 8.43 | 8.43 |
| 公允价值变动损益 | 2.88 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产处置收益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他收益 | 6.87 | 9.08 | 9.08 | 9.08 |
| 营业利润 | 346.97 | 611.22 | 1058.65 | 1315.08 |
| 营业外收入 | 3.45 | 3.40 | 3.40 | 3.40 |
| 营业外支出 | 0.97 | 0.55 | 0.55 | 0.55 |
| 其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 利润总额 | 349.45 | 614.07 | 1061.51 | 1317.94 |
| 所得税 | 41.86 | 62.66 | 108.31 | 134.48 |
| 净利润 | 307.59 | 551.41 | 953.19 | 1183.46 |
| 少数股东损益 | 8.63 | 6.94 | 12.00 | 14.90 |
| 归属母公司股东净利润 | 298.96 | 544.47 | 941.20 | 1168.56 |
| EBITDA | 381.79 | 707.03 | 1172.56 | 1451.74 |
| NOPLAT | 287.77 | 548.79 | 963.52 | 1210.56 |
| EPS(元) | 1.32 | 2.40 | 4.14 | 5.14 |
现金流量表
| 会计年度 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 税后经营利润 | 307.59 | 533.13 | 934.91 | 1165.18 |
| 折旧与摊销 | 36.93 | 93.03 | 96.71 | 100.77 |
| 财务费用 | -4.59 | -0.06 | 14.35 | 33.03 |
| 投资损失 | -15.15 | -8.43 | -8.43 | -8.43 |
| 营运资金变动 | -234.82 | -560.23 | -940.51 | -739.61 |
| 其他经营现金流 | 62.09 | 20.36 | 20.36 | 20.36 |
| 经营性现金净流量 | 152.05 | 77.79 | 117.39 | 571.30 |
主要财务比率
| 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 成长能力 | ||||
| 营收增长率 | 12.26% | 78.49% | 79.13% | 34.83% |
| 营业利润增长率 | 58.27% | 15.52% | 76.16% | 73.20% |
| EBIT 增长率 | 26.91% | 78.05% | 75.22% | 25.57% |
| EBITDA 增长率 | 25.08% | 85.19% | 65.84% | 23.81% |
| 归母净利润增长率 | 14.43% | 82.12% | 72.86% | 24.16% |
| 经营现金流增长率 | -17.23% | -48.84% | 50.91% | 386.66% |
| 盈利能力 | ||||
| 毛利率 | 38.00% | 38.91% | 38.95% | 38.71% |
| 净利率 | 19.89% | 19.97% | 19.27% | 17.75% |
| 营业利润率 | 22.43% | 22.14% | 21.41% | 19.72% |
| 资本支出 | 55.82 | 60.00 | 70.00 | 80.00 | ROE | 17.51% | 27.32% | 37.86% | 37.71% |
| 长期投资 | 66.20 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ROA | 14.21% | 19.32% | 20.81% | 19.90% |
| 其他投资现金流 | 28.77 | 6.35 | 6.35 | 6.35 | ROIC | 29.59% | 46.92% | 52.99% | 41.03% |
| 投资性现金净流量 | 39.15 | -53.65 | -63.65 | -73.65 | 估值倍数 | ||||
| 短期借款 | 0.00 | 40.07 | 628.98 | 265.61 | P/E | 151.39 | 83.54 | 48.60 | 39.42 |
| 长期借款 | 6.83 | -2.12 | -1.98 | -1.85 | P/S | 29.26 | 16.39 | 9.15 | 6.79 |
| 普通股增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | P/B | 26.51 | 24.41 | 21.49 | 18.72 |
| 资本公积增加 | 33.32 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 股息率 | 0.50% | 0.87% | 1.50% | 1.85% |
| 其他筹资现金流 | -214.31 | -259.06 | -462.28 | -589.16 | EV/EBIT | 74.54 | 73.65 | 42.85 | 34.56 |
| 筹资性现金净流量 | -174.15 | -221.10 | 164.73 | -325.41 | EV/EBITDA | 67.33 | 63.96 | 39.32 | 32.16 |
| 现金流量净额 | 11.17 | -196.96 | 218.47 | 172.25 | EV/NOPLAT | 89.33 | 82.41 | 47.85 | 38.56 |
资料来源：iFind，金元证券研究所整理
金元证券股票投资评级标准：
买入：未来预期6个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%；
中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；
减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深300 指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来6 个月内基本与沪深300 指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深300 指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
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