降速提质 优化结构

——银行行业快评报告

[事件Table：

2026年7月 15日，中国人民银行发布《2026 年上半年金融统计数据报告》。

投资要点：

6月社融存量同比增速7.4%，增速环比回落0.3%：6月，社融新增3.36万亿元，同比少增0.86 万亿元。其中，社融口径当月人民币贷款增加1.77万亿元，同比少增0.6万亿元；政府债净融资规模为0.77万亿元，同比少增0.58万亿元。截至6 月末，社融存量规模462.06万亿元，同比增速 7.4%，增速环比回落0.3%。

信贷融资需求仍偏弱：6月，贷款增加1.61万亿元，同比少增 0.63万亿元。截至6月末，金融机构人民币贷款余额 282.63 万亿元，同比增长 5.2%，环比回落 0.3%。企业端，6 月新增 1.5 万亿元，同比少增，其中，短期贷款和中长期贷款分别增加0.82 万亿元和0.56 万亿元；票据融资增加 0.11 万亿元，同比多增。居民端，6月增加 0.26万亿元，同比少增，其中，短期贷款和中长期贷款分别增加0.1万亿元和0.16万亿元。

6 月 M2 增速环比回落，存款同比增速回落：6 月，M2 同比增长8.0%，增速环比回落；M1 同比增长 4%，增速环比回落。6 月新增人民币存款1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，人民币存款余额同比增速8.2%，增速环比回落0.5个百分点。

投资策略：6月社融存量和信贷存量增速继续放缓。1-6 月政府债净融资额6.44万亿元，同比少增 1.22万亿元，主要受2025 年同期集中发行特别国债和专项债的高基数因素影响。若按两会目标执行，下半年财政有望发力，或带动信贷投放企稳。2026 年一季报，净息差企稳以及非息收入改善，使得整体营收端增速持续改善，利润改善弹性小于营收，主要是受到拨备因素的影响。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健性品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

强于大市(维持)

2026 年 07 月 16 日

[Table\_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现

[Table\_Rep相关研究

业绩改善 聚焦增长

流动性相对充裕 关注财政投放节奏

总量略有放缓 结构分化延续

[Table\_A分析师: ] 郭懿

执业证书编号： S0270518040001

电话： 15311951011

邮箱： guoyi@wlzq.com.cn

[Table\_Inudstry行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

[Table\_StockRa公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

[Table\_Ris风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

[Table\_PromiseInf证券分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

[Tale\_Relie免责条款

万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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