超配（维持）

2026 年 10 月 26 日

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电子行业双周报（2026/10/12-2026/10/25）

相关报告

海外 CSP迎来业绩大考，关注 AI商业化、资本开支表态

投资要点：

 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（10/12-10/23）累计下跌8.62%，跑输沪深300指数3.71个百分点，在申万行业中排名第26名；板块10月累计下跌13.79%，跑输沪深300指数8.00个百分点，在申万行业中排名第30名；板块今年累计上涨8.17%，跑赢沪深300指数19.50个百分点，在申万行业中排名第2名。估值方面，截至10月23日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为43.24倍，处于近10年69.15%分位。

 产业新闻：（1）Meta预计四季度营收730亿-760亿美元，分析师预期735.7亿美元，预计全年资本开支1350亿-1450亿美元，公司原本预计1300亿-1450亿美元。（2）近期，江西省宏瑞兴科技、松下、南亚塑胶等厂商相继上调覆铜板（CCL）产品价格。10月13日，覆铜板全球巨头建滔集团再发涨价通知：自即日接单起，对使用2116（含）以下薄布为原料的板料、PP半固化片，销售价格上调15%。（3）亚马逊首席执行官安迪·贾西（AndJassy）表示，受人工智能（AI）基础设施需求不断增长的影响 ，亚马逊网络服务（AWS）的云计算容量在2027年底前已基本售罄，且大量订单已排至2028年。（4）英伟达宣布与揖斐电（IBIDEN）、三星电机及欣兴电子（Unimicron）等供应链伙伴扩大基板产能，计划未来三年将相关产品基板产能提升至目前的2.5倍。（5）苹果首款折叠屏手机iPhone Duo预购需求火爆，官网显示交货日期延后至明年1月底，苹果称消费者反应“热烈非凡”。

 周观点：多家PCB产业链公司Q3业绩超市场预期，反映二线PCB集中顺价及外溢订单所带来的业绩修复，以及CCL处于传统FR4多轮涨价及AI CCL放量的业绩快速释放期。近期板块调整较大，但下游满产满销，产品升规趋势明确，当前AI PCB、载板、CCL等核心环节龙头对应明年估值已经快速回落，看好后续板块投资机会。另外本周即将迎来海外CSP业绩大考，建议密切关注AI商业化进程、资本开支表态。

 风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

目录

一、行情回顾及估值 3 二、产业新闻 5 三、公司公告 5 四、行业数据 6 五、周观点 8 六、风险提示 8

插图目录

图1：申万电子板块近10年PE TTM（剔除负值）（截至2026/10/23） 4 图2：中国台湾主要CCL厂商月度收入同比增速 6 图3：中国台湾主要PCB厂商月度收入同比增速 6 图4：尖点月度收入及同比增速 7 图5：中国台湾主要MLCC厂商月度收入同比增速 7 图6：台积电月度收入及同比增速速 7 图7：鸿海月度收入及同比增速 7 图8：全球智能手机出货量 7 图9：中国智能手机出货量 7 图10：液晶面板价格环比变动（单位：美元/片） 7

表格目录

表 1：申万行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2026/10/23）.... 3

表 2：申万电子板块涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/10/23）.... 4

表 3：申万电子板块跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/10/23）.... 4

表 4：电子行业重要新闻.... 5

表 5：电子行业上市公司重要公告.... 5

一、行情回顾及估值

申万电子板块近 2 周（10/12-10/23）累计下跌 8.62%，跑输沪深 300 指数 3.71 个百分点，在申万行业中排名第 26 名；板块 10 月累计下跌 13.79%，跑输沪深 300 指数 8.00个百分点，在申万行业中排名第 30 名；板块今年累计上涨 8.17%，跑赢沪深 300 指数19.50 个百分点，在申万行业中排名第 2名。

表 1：申万行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2026/10/23）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 2：申万电子板块涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/10/23）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 3：申万电子板块跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2026/10/23）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

估值方面，截至 10月 23 日，SW电子板块 PE TTM（剔除负值）为 43.24 倍，处于近 10年 69.15%分位。

图 1：申万电子板块近 10年 PE TTM（剔除负值）（截至 2026/10/23）

二、产业新闻

表 4：电子行业重要新闻

资料来源：东莞证券研究所

三、公司公告

表 5：电子行业上市公司重要公告

资料来源：iFind，东莞证券研究所

四、行业数据

CCL：台光电、台燿、联茂 9月单月收入同比增速分别为 169%、115%、111%。

PCB：臻鼎、金像电、健鼎、华通 9 月单月收入同比增速分别为 36%、55%、54%、15%。

钻针：尖点 9 月单月收入同比增长 98%。

MLCC：国巨、华新科 9 月单月收入同比增速分别为 46%、54%。

芯片代工、ODM：台积电、鸿海 9 月单月收入同比增速分别为 55%、38%。

智能手机出货量：全球智能手机 Q2出货量同比下降 6%；中国智能手机 9 月出货量同比下降 27%。

液晶面板价格：9 月，32 英寸、50英寸、55英寸、65 英寸液晶面板价格分别为 34、96、116、165美元/片，价格环比上月变动 0、0、0、0美元/片。

图 10：液晶面板价格环比变动（单位：美元/片）

五、周观点

多家 PCB 产业链公司 Q3 业绩超市场预期，反映二线 PCB 集中顺价及外溢订单所带来的业绩修复，以及 CCL 处于传统 FR4 多轮涨价及 AI CCL 放量的业绩快速释放期。近期板块调整较大，但下游满产满销，产品升规趋势明确，当前 AI PCB、载板、CCL等核心环节龙头对应明年估值已经快速回落，看好后续板块投资机会。另外本周即将迎来海外 CSP业绩大考，建议密切关注 AI商业化进程、资本开支表态。

六、风险提示

全球贸易摩擦加剧：若全球贸易摩擦进一步加剧，可能会对电子产品供应链形成扰动，影响后续产品价格、需求，进而对相关公司业绩产生不利影响；

AI算力需求不及预期：若 AI应用落地、商业化节奏不及预期，将会影响下游在 AI算力领域投入，进而影响算力产业链相关环节需求，可能会对后续业绩产生不利影响；

终端需求不及预期：若智能手机、PC、平板等传统消费电子，以及 AI眼镜、AR/VR、机器人等新兴领域产品出货不及预期，将对相关公司业绩产生不利影响；

技术推进不及预期：AI算力领域发展较快，对相关环节的产品提出更高要求，若相关公司技术、产品不符合最新终端产品需求，可能会对后续业绩产生不利影响；

行业竞争加剧：受益于 AI 算力需求加大，多家公司积极推进相关环节扩产，随着产能释放，若后续下游需求不及预期，可能会导致相关产品供过于求，影响产品价格，进而对后续业绩产生不利影响。

东莞证券研究报告评级体系：

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

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