央行拟设非银流动性支持工具，理财公司纳入适用机构

银行理财周度跟踪（2026.10.12-2026.10.18）

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投资要点

④监管与行业动态：1、10月19日，人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会表示，将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。工具旨在“建立债券市场稳定机制”，属宏观审慎管理的一项新工具，在“资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回-抛售负向循环”的特定情景启用；开展操作须“满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品”，以防定价扭曲、“形成兜底幻觉”。适用机构包括银行理财子公司、公募基金管理人及对应的银行母行、证券母公司等，操作要素待公开市场业务公告明确。

④规模变动：截至上周末（2026.10.18），全市场理财产品存续规模为34.13万亿元，环比上升0.58%。

④收益率表现：上周（2026.10.12-2026.10.18，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.10% ，环比下降2.1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报 1.00% ，环比上升0.2BP。上周，各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率表现分化。债市延续强势：资金面宽松，资金价格中枢明显回落；9月社融与信贷增速继续回落、融资需求偏弱，基本面亦有支撑；股市调整带来的避险需求进一步助推长端。权益方面，美国9月CPI超预期抬升美联储加息预期，美债长端利率升至高位，叠加中东局势紧张与海外科技股调整，A股成长与中小盘显著回调，量能同步萎缩。

④破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率1.92%，环比上升0.13个百分点，信用利差环比收敛3.60BP。

④风险提示：本报告部分数据来源于第三方数据供应商，或为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非精确统计；文中意见及推测仅反映发布当日的判断；对具体理财产品的分析仅作策略研究之用，不代表推介，亦不构成投资建议；产品过往业绩不预示其未来表现。

内容目录

1. 要闻梳理与简评....3

1.1. 监管与行业动态....3

1.1.1. 央行将设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，理财子公司纳入适用机构....3

2. 规模变动....3

3. 收益率表现....4

4. 破净率跟踪....6

5. 风险提示....6

图表目录

图1：截至10月18日，全市场理财产品存续规模为34.13万亿元，环比上升 0.58% 4 图2：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.10% ，环比下降2.1BP 4 图3：上周，各期限纯固收产品收益率普遍上升 5 图4：上周，各期限固收+产品收益率表现分化 5 图5：上周，银行理财产品破净率 1.92% ，环比上升0.13个百分点，信用利差环比收敛3.60BP 6

1. 要闻梳理与简评

1.1. 监管与行业动态

1.1.1. 央行将设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，理财子公司纳入适用机构

10月19日，人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会表示，将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。据演讲全文，工具旨在“建立债券市场稳定机制”，属宏观审慎管理的一项新工具，在“资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回-抛售负向循环”的特定情景启用；开展操作须“满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品”，以防定价扭曲、“形成兜底幻觉”。适用机构包括银行理财子公司、公募基金管理人及对应的银行母行、证券母公司等，操作要素待公开市场业务公告明确。

操作形式尚未公布，但从今年6月陆家嘴论坛“通过互换方式向非银机构提供紧急流动性”的表述看，可能采取“以券换券”的互换安排。这与《中国人民银行法》的限制有关：该法规定央行不得向非银行金融机构提供贷款，国务院决定特批的除外。

对非银的机制化安排此前已有一例，即2024年“924政策”推出的两项资本市场工具之一——证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。该工具支持证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产；通过该工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。该工具的适用对象不含理财子公司，用途限于股票和股票ETF。本次将相似技术方案迁移到债券端，并首次将理财子公司纳入。不过两者所补的缺口存在差异：股票、股票ETF在银行间不属合格回购质押品，互换提供的是原本不具备的融资能力；而高等级债券本可质押，互换主要是提高质押率、扩大对手方接受度，因而其作用更适用于压力情景，更接近应急安排而非常态融资便利。

此时推出，现实意义主要有二。其一，存款搬家提升了非银的系统重要性。低利率环境下，居民资产逐步向理财、基金等资管产品迁移，资管规模稳步扩张、债券投资规模相应上升，单个机构的流动性压力可能演化为群体性流动性风险。其二，目前的传导路径仍有缺口。2024年互换便利已打通股票端，债券端尚未覆盖；这一端目前仍主要经由银行体系传导，压力情景下银行风险偏好往往同步下降、扩表意愿减弱，传导效率打折，单纯加大投放又易淤积空转；新工具有望让流动性更直接地抵达非银，减少对银行体系的单一依赖。

2. 规模变动

据普益标准统计，截至上周末（2026.10.18），全市场理财产品存续规模为34.13万亿元，环比上升0.58%。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：数据源或基于非全面市场统计，侧重趋势研判，非精确计量。

3. 收益率表现

据普益标准统计，上周（2026.10.12-2026.10.18，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.10% ，环比下降2.1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报 1.00% ，环比上升0.2BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为 0.10% ，环比下降2.3BP。

上周，各期限纯固收产品收益率普遍上升，各期限固收+产品收益率表现分化。

上周债市延续强势：资金面宽松，资金价格中枢明显回落；9月社融与信贷增速继续回落、融资需求偏弱，基本面亦有支撑；股市调整带来的避险需求进一步助推长端。权益方面，美国9月CPI超预期抬升美联储加息预期，美债长端利率升至高位，叠加中东局势紧张与海外科技股调整，A股成长与中小盘显著回调，量能同步萎缩。

鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

4. 破净率跟踪

据普益标准和 iFinD 统计，上周，银行理财产品破净率 1.92%，环比上升 0.13 个百分点，信用利差环比收敛 3.60BP。

传统框架下，破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但随着理财产品向多资产、多策略方向演进，其收益来源日益多元，与权益市场的相关性逐步提升——权益市场的显著下跌同样会推升破净率。这意味着单纯依赖信用利差研判破净率的范式需作拓展，因此考虑将股债联动纳入观察框架，若信用利差持续走扩或权益市场面临大幅调整，或将令破净率进一步承压上行。

5. 风险提示

本报告部分数据来源于第三方数据供应商，或为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非精确统计；文中意见及推测仅反映发布当日的判断；对具体理财产品的分析仅作策略研究之用，不代表推介，亦不构成投资建议；产品过往业绩不预示其未来表现。

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