2026 年 10 月 14 日

证券研究报告|银行理财周报

公募基金运作规则系统性修订，银行理财影响几何？银行理财周度跟踪（2026.10.5-2026.10.11）

分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com分析师：周佳卉 分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com

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投资要点

mathfrak O 监管与行业动态：1、10 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。该办法是《证券投资基金法》的重要配套部门规章，是《推动公募基金高质量发展行动方案》在基金运作环节的具体落地。该办法旨在规范公募基金投资运作、支持权益类基金发展、提高公募基金运作灵活度，体现了从“重规模”向“重回报”的转型方向，有利于引入更多中长期资金。对银行理财而言，影响主要体现于资产端与负债端。

mathfrak O 同业创新动态：1、9 月 22 日，交银理财联合上海清算所正式向市场发布“上海清算所交银理财绿色金融债券指数（” SCH00937）。该指数聚焦绿色金融主题，以募集资金用途符合国内外主要绿色债券标准的中高等级公开募集绿色债券为样本券，跟踪其价格走势，可作为绿色债券投资的业绩比较基准和投资标的。2、民生理财联合中证指数发布“多资产指数系列”，该指数系列于 2026 年 9 月 17日发布，包含中证民生理财多资产稳健指数（932743）与中证民生理财多资产进取指数（932717）。指数样本由股票、债券、商品三类资产构成，由 10 个细分类别资产指数或基金代表。编制逻辑上，该指数基于宏观状态中性策略分配权重。宏观状态由增长、通胀、利率、汇率四个因子区分上行及下行划分，共 8个状态；权重在该框架下由三层风险平价逐级合成。

mathfrak O 规模变动：截至上周末（2026.10.11），全市场理财产品存续规模为 33.93 万亿元，环比上升 0.75% 。

mathfrak O 收益率表现：上周（2026.10.5-2026.10.11，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.12% ，环比上升 2.5BP；同期货币型基金近 7 日年化收益率报1.00% ，环比下降 3BP。上周，各期限纯固收、固收 + 产品收益率多数上升。上周为国庆后首个交易周，假期海外长端利率冲高、节前稳增长政策利好兑现，叠加美方收紧光模块等电子领域限制的预期升温，消息面利空集中释放，首日成长与小盘指数显著回调、次日低位企稳。债市偏强震荡，资金转松与央行呵护推动长端及超长端回暖：节后现金回流与财政支出提速推动资金面自发转松，央行以隔夜逆回购搭配 3个月期买断式逆回购加量续作 12000 亿元、净投放中期资金，并披露 9月公开市场国债买卖净投放 1000 亿元。

mathfrak O 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率 1.66% ，环比上升 0.04 个百分点，信用利差环比收敛 0.53BP。

mathfrak O 风险提示：本报告部分数据来源于第三方数据供应商，或为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非精确统计；文中意见及推测仅反映发布当日的判断；对具体理财产品的分析仅作策略研究之用，不代表推介，亦不构成投资建议；产品过往业绩不预示其未来表现。

内容目录

1. 要闻梳理与简评........ ............................................. ... 3

1.1. 监管与行业动态... ....................................... .... 3

1.1.1. 公募基金运作规则启动系统性修订，理财影响主要在资产端与负债端.. ................................ ... 3

1.2. 同业创新动态.... ................................................ ...... 3

1.2.1. 交银理财与上海清算所联合发布绿色金融债券指数.... ......................................................................... ..... 3

1.2.2. 民生理财联合中证指数发布“多资产指数系列”.. ..................................................................... ... 4

2. 规模变动........ ............................... ............................................................................................................................4

3. 收益率表现...... ..................................................................................................................................................................... ......5

4. 破净率跟踪.... .................................................................................................................................................................. .....6

5. 风险提示........ ................................................................................................................................................................... .......7

图表目录

图 1： 截至 10 月 11日，全市场理财产品存续规模为 33.93 万亿元，环比上升 0.75% . ..4

图 2： 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.12% ，环比上升 2.5BP.. .. 5

图 3： 上周，各期限纯固收产品收益率多数上升... .. 6

图 4： 上周，各期限固收 + 产品收益率普遍上升.... ... 6

图 5： 上周，银行理财产品破净率 1.66% ，环比上升 0.04 个百分点，信用利差环比收敛 0.53BP.. ... 7

1. 要闻梳理与简评

1.1. 监管与行业动态

1.1.1. 公募基金运作规则启动系统性修订，理财影响主要在资产端与负债端

10 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，反馈截止 11月 8 日；目前尚处征求意见阶段、未正式施行，并拟设 1 年过渡期。该办法是《证券投资基金法》的重要配套部门规章，是《推动公募基金高质量发展行动方案》在基金运作环节的具体落地，也是现行办法自 2014 年施行以来的一次系统性修订，明确了产品注册、申购赎回、投资限制、收益分配、持有人大会等投资运作事项。整体上，该办法旨在规范公募基金投资运作、支持权益类基金发展、提高公募基金运作灵活度，体现了从“重规模”向“重回报”的转型方向，有利于引入更多中长期资金。

此次修订覆盖面较广，重点在基金分类与运作方式、投资与风格管理、业绩比较基准、产品退出机制等方面。例如：基金类别扩充，新增同业存单基金、期货和衍生品基金、不动产投资信托基金三类；运作方式在开放式、固定期限封闭式之外新增永续封闭式；混合基金按权益类资产投资比例分为偏股、偏债与其他混合三类；非固定收益类基金的成立门槛由 2 亿元降至5000 万元，固定收益类基金（债券基金、货币市场基金、同业存单基金等）仍为 2 亿元；非FOF 基金投资其他基金的比例上限由 10% 提高至 30% ，明确基金投资 REITs适用证券投资的比例要求，不适用持有其他基金的比例限制；业绩比较基准纳入规章并强化投资风格约束等。

对银行理财而言，影响主要体现于资产端与负债端。

资产端：可选工具与容量有所增加。一是非 FOF 基金投资其他基金的比例上限提高后，含权类公募基金通过股票 ETF 等增厚权益敞口的空间随之打开，理财也可通过持有此类产品间接获得含权敞口；二是基金成立门槛下调后，容量较小、策略风格较鲜明的特色基金相对更易设立，理财的配置工具选择随之增加。

负债端：流动性管理成本趋于上升。理财过往多以货币基金和场外债基作为日常流动性管理的手段之一。新规要求管理人对大额资金申购赎回建立监测、识别与管控机制，并明确在发生损害投资者利益情形时，应当及时采取限制申购赎回规模、拒绝大额申购赎回等措施；同时不得对同一基金设置差异化的赎回款项支付时间。据此，理财未来通过场外基金进行流动性管理的灵活性可能有所下降，进一步转向可在交易所二级市场交易的债券 ETF，或以自留更高比例的高流动性资产来应对。

1.2. 同业创新动态

1.2.1. 交银理财与上海清算所联合发布绿色金融债券指数

据交银理财 9月 30 日公众号，9月 22 日，交银理财联合上海清算所正式向市场发布“上海清算所交银理财绿色金融债券指数”（SCH00937）。该指数聚焦绿色金融主题，以募集资金用途符合国内外主要绿色债券标准的中高等级公开募集绿色债券为样本券，跟踪其价格走势，可作为绿色债券投资的业绩比较基准和投资标的。据上清所公告，截至 2026 年 9 月 1 日，该指数样本券 840 只、总市值 1.48 万亿元，样本券平均收益率 1.61% ，平均修正久期 1.89。

该指数的规则可概括为三点：准入门槛、权重与取价、调样频率。第一，准入门槛为主体评级 mathsf A A + 及以上、公募发行、剩余期限 1天及以上，品种包含超短融、短融、中票、企业债、公司债、绿色债务融资工具及金融债等，覆盖银行间与交易所两个市场，不含资产支持证券、资产支持票据、可转债、可交换债及境外债；样本券同时需符合交银理财内部风险管理要求。第二，权重按样本券托管量分配（编制方案以计算公式体现），未设单券权重上限；取价优先采用报价或成交数据，无成交时改用债券估值价。第三，调样为月频，生效时间为当月首个银行间市场工作日。

1.2.2. 民生理财联合中证指数发布“多资产指数系列”

据中证指数有限公司公告，中证民生理财多资产指数系列于 2026 年 9 月 17 日发布，包含中证民生理财多资产稳健指数（932743）与中证民生理财多资产进取指数（932717）。两条指数以 2016 年 12 月 30 日为基日、1000 点为基点，指数样本由股票、债券、商品三类资产构成，由 10 个细分类别资产指数或基金代表，每月第二个周五的下一交易日调整权重。两只细分指数的差别在于：稳健版由全部 10 个标的组成，进取版由除短债（中证国开债 0-3 年指数）以外的 9个资产组成。

编制逻辑上，该指数基于宏观状态中性策略分配权重。宏观状态由增长、通胀、利率、汇率四个因子区分上行及下行划分，共 8 个状态；权重即在该框架下由三层风险平价逐级合成：第一层将各资产子类合成为资产大类——7 个股票子类合成为股票大类、2 个债券子类合成为债券大类、黄金指数基金合成为商品大类；第二层在每个宏观状态下，先综合资产暴露系数、收益等特征，确定每个宏观状态下应该配置的资产大类，再由风险平价将其合成为该状态下的组合；第三层将 8 个状态组合合成为最终的策略权重。

2. 规模变动

据普益标准统计，截至上周末（2026.10.11），全市场理财产品存续规模为 33.93万亿元，环比上升 0.75% 。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：数据源或基于非全面市场统计，侧重趋势研判，非精确计量。

3. 收益率表现

据普益标准统计，上周（2026.10.5-2026.10.11，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.12% ，环比上升 2.5BP；同期货币型基金近 7 日年化收益率报 1.00% ，环比下降 3BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为 0.12% ，环比上升 5.5BP。

资料来源：普益标准，iFinD，华宝证券研究创新部；注：近 7日年化收益率取“规模加权”数值。

上周，各期限纯固收、固收 + 产品收益率多数上升。

上周为国庆后首个交易周，假期海外长端利率冲高、节前稳增长政策利好兑现，叠加美方收紧光模块等电子领域限制的预期升温，消息面利空集中释放，首日成长与小盘指数显著回调、次日低位企稳。债市偏强震荡，资金转松与央行呵护推动长端及超长端回暖：节后现金回流与财政支出提速推动资金面自发转松，央行以隔夜逆回购搭配 3 个月期买断式逆回购加量续作12000 亿元、净投放中期资金，并披露 9 月公开市场国债买卖净投放 1000 亿元。

鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

4. 破净率跟踪

据普益标准和 iFinD 统计，上周，银行理财产品破净率 1.66% ，环比上升 0.04 个百分点，信用利差环比收敛 0.53BP。

传统框架下，破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破 5% 、信用利差调整幅度超过20BP 时，理财产品负债端或面临赎回压力。但随着理财产品向多资产、多策略方向演

进，其收益来源日益多元，与权益市场的相关性逐步提升——权益市场的显著下跌同样会推升破净率。这意味着单纯依赖信用利差研判破净率的范式需作拓展，因此考虑将股债联动纳入观察框架，若信用利差持续走扩或权益市场面临大幅调整，或将令破净率进一步承压上行。

5. 风险提示

本报告部分数据来源于第三方数据供应商，或为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非精确统计；文中意见及推测仅反映发布当日的判断；对具体理财产品的分析仅作策略研究之用，不代表推介，亦不构成投资建议；产品过往业绩不预示其未来表现。

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