服务消费需求释放，服务零售实现较快增长

——零售社服行业周报

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）

最近一年走势

分析师：王芳

执业证书编号：S0230520050001

邮箱：wangf@hlzq.com

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《服务消费迎政策催化，板块景气度持续修复—零售社服行业 2025 年报和2026 一季报综述》2026.05.24

摘要：

 行情回顾：2026.10.12-2026.10.16 申万商贸零售指数下跌 4.43%，相较沪深300指数下跌1.03pct，在申万一级行业里中排第20。二级子行业涨跌幅分别为，专业连锁（-2.15%）、旅游零售（-3.61%）、互联网电商（-3.79%）、一般零售（-4.60%）、贸易（-5.94%）；个股方面，跨境通（+4.83%）涨幅居前。申万社会服务指数下跌4.23%，相较沪深 300 指数下跌 0.83pct，在申万一级行业里中排第 18。二级子行业涨跌幅分别为，酒店餐饮（-2.00%）、体育（-2.14%）、旅游及景区（-2.69%）、专业服务（-4.88%）、教育（-6.58%）；个股方面，锋尚文化（+6.56%）、华图山鼎（+4.70%）涨幅居前。

 行业数据更新：前三季度，CPI 比上年同期上涨0.9%，涨幅比上半年回落0.1个百分点，但明显高于上年同期和上年全年。分月看，1、2月份，受春节错月等因素影响，CPI同比分别上涨0.2%和 1.3%；3-6 月份，CPI 同比涨幅总体稳定，保持在 1.0%-1.2%之间；7 月份，受国际市场价格变动影响，CPI 同比涨幅回落至0.5%；8、9 月份 CPI 再度回升，同比分别上涨 0.8%和 0.9%。促消费系列政策不断落地显效，叠加假日消费需求带动，消费市场总体稳定增长。前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，增速比1-8 月份加快0.1个百分点。其中，服务零售额增长5.0%，持续快于同期商品零售额增速，居民消费结构正在从商品消费为主向商品和服务消费并重转变。前三季度，全国居民人均可支配收入34230 元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长4.4%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入44945元，比上年同期名义增长4.5%，扣除价格因素，实际增长3.6%；农村居民人均可支配收入18809 元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.6%。农村居民收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民 1.8个和2.0个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.43降至2.39。

 2026年9月，文化和旅游部印发《文化和旅游发展“十五五”规划》，到2030年，文化强国、旅游强国建设纵深推进，文化事业、文化产业和旅游业持续繁荣，文化和旅游深度交融、相得益彰，文化赋能、旅游带动作用充分显现，人民精神文化生活更加丰富，中华文化影响力显著增强，国家软实力持续提高。大力发展文化和旅游产业，把文化产业、旅游业培育成为支柱产业、民生产业、幸福产业。我们认为在加快培育服务消费新增长点和文化强国、旅游强国建设的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。建议关注个股：三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育、小商品城。

 风险提示：消费复苏不及预期风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济政策出台和落地不及预期的风险、新业态转型变革不及预期风险、第三方数据统计偏差风险。

表：重点关注公司及盈利预测

数据来源：iFinD，华龙证券研究所（盈利预测来源于 iFinD 一致预期）。

内容目录

1 行情回顾....1

2 行业要闻....2

3 重点上市公司公告....4

4 行业数据更新....4

5 行业观点....6

图目录

图1：申万一级行业区间涨跌幅一览（%）....1

图2：商贸零售个股涨幅前五（%）....1

图3：社会服务个股涨幅前五（%）....1

图4：中国CPI当月同比（%）....5

图5：社会消费品零售总额及同比....5

图6：中国黄金周接待游客总数（万人次）....6

图7：中国黄金周旅游总收入（亿元）....6

图8：中国黄金周旅游人均支出（元）....6

图9：中国免税销售额（亿元）....6

图10：餐饮社零总额及同比....6

图11：分地区社零总额累计同比（%）....6

表目录

表 1: 重点关注公司及盈利预测.....7

1 行情回顾

2026.10.12-2026.10.16 申万商贸零售指数下跌 4.43%，相较沪深 300指数下跌1.03pct，在申万一级行业里中排第20。二级子行业涨跌幅分别为，专业连锁（-2.15%）、旅游零售（-3.61%）、互联网电商（-3.79%）、一般零售（-4.60%）、贸易（-5.94%）；个股方面，跨境通（+4.83%）涨幅居前。

2026.10.12-2026.10.16 申万社会服务指数下跌 4.23%，相较沪深 300指数下跌0.83pct，在申万一级行业里中排第18。二级子行业涨跌幅分别为，酒店餐饮（-2.00%）、体育（-2.14%）、旅游及景区（-2.69%）、专业服务（-4.88%）、教育（-6.58%）；个股方面，锋尚文化（+6.56%）、华图山鼎（+4.70%）涨幅居前。

2 行业要闻

【祥源文旅推“潇湘三件套”入境游产品 莽山上半年接待境外游客3.2万人次】

10月 16 日，祥源文旅旗下百龙天梯、黄龙洞、莽山五指峰三大景区组成“潇湘三件套”，打造面向入境游市场的沉浸式体验产品。

在产品硬件层面，百龙天梯垂直高差达326米，单程运行时长88秒；黄龙洞标识系统覆盖中、英、韩、日、俄等多国语言，降低境外游客的游览门槛。莽山则累计投入超10亿元，将传统需要跋山涉水的登山之旅，改造为悠闲的“走山看水”观光，适配更多客群。

在入境游表现上，莽山 2025 年接待韩国游客 3.2 万人次，同比增长320%；2026年上半年接待境外游客3.2万人次，同比增长 21%，韩国等近程客源的恢复成为重要拉动力。项目投运至今，莽山累计服务60岁以上老年游客 82.6 万人次、残障游客 5.2 万人次，其中重度肢体残障游客 1.4万人次，无障碍改造的普惠价值逐步显现。（来源：迈点网）

【哈尔滨冰雪大世界将与迪士尼携手推出《冰雪奇缘》主题区域】

2026年10月13日，旅游及景区板块在A股涨幅居前，截至当日收盘涨超2.7%，天府文旅、长白山、大连圣亚个股涨停。消息面上，上证报记者获悉，今冬冰雪季将迎来一场IP强强联合——第二十八届哈尔滨冰雪大世界将与华特迪士尼（中国）有限公司合作，推出以迪士尼动画电影《冰雪奇缘》为灵感的主题区域。

这一合作在10月12日于广州举行的“冰雪之冠龙江有约”黑龙江省冰雪旅游发展促进会2026-2027 冰雪季推介会暨启动仪式期间首次官宣。作为哈尔滨冬季旅游的头部IP，哈尔滨冰雪大世界此番牵手全球顶级动漫IP，被视为冰雪目的地借力国际内容流量、撬动年轻客群与亲子家庭的标志性动作。（来源：迈点网）

【哈尔滨机场 2026年旅客吞吐量突破 2000万人次 同比增长 0.5%】

10月 19 日，哈尔滨机场对外发布消息，截至 10 月 18 日，哈尔滨机场 2026年累计运送旅客2005.6 万人次，同比增长0.5%，创历史最好成绩，预计全年旅客吞吐量接近2500万人次。目前，哈尔滨机场客运吞吐量位列东北地区第一名。

这一里程碑背后是贯穿全年的出行高峰。今年春运期间，哈尔滨机场单日客流 4 次刷新纪录，2 月 22 日首次突破 10 万人次，成为东北地区首家单日旅客量破10万人次的机场。暑运期间，多家航司加大运力投放，每周新增航班188 班，暑运累计运送旅客491.2万人次，同样刷新历史峰值。从春运到暑运，两个传统的出行密集时段均录得高位，为全年突破 2000万人次打下基础。（来源：迈点网）

【前三季度全国铁路发送旅客 37.1 亿人次 同比增长 4.8%】

10月 18 日，国铁集团发布数据显示，今年前三季度全国铁路累计发送旅客 37.1 亿人次，同比增长 4.8%，再创历史同期新高。在旅客出行需求持续释放的背景下，铁路客运供给能力同步提升，前三季度全国铁路日均安排开行旅客列车11511列，同比增长5.3%，新开通的京港高铁雄安至商丘段、西渝高铁西安至安康段、宜昌至兴山高铁、哈尔滨至伊春高铁等新线新站充分发挥运输能力，进一步加密了路网运力。

铁路部门主动对接旅游观光、生态康养、红色研学等市场需求，前三季度累计开行旅游列车2860 列，同比增长25.5%，其中旅游专列1613列、旅游专线列车1247列。“星光·燕赵号”“熊猫专列”等特色旅游专列和“齐鲁1号”“南湖1921”等旅游专线列车，串联沿线自然风光、人文古迹与特色美食，带动旅客乘火车“乐游中国”。针对各地赛事、展会、文艺演出等活动，铁路部门开行“歌迷专列”“球迷专列”等947 列，以“主题列车+”模式激活相关消费，有效拉动餐饮、酒店、文旅等关联产业发展。（来源：迈点网）

【丽江股份前三季度归母净利润 2.27亿元 同比增长 18.1%】

10月19 日，丽江股份（002033）公布2026年三季报。前三季度公司营业收入为6.79亿元，同比上升2.9%；归母净利润为2.27亿元，同比上升 18.1%；扣非归母净利润为2.24 亿元，同比上升 16.3%；经营现金流净额为2.9亿元，同比下降7.9%；基本每股收益（全面摊薄）为0.4126元。

盈利增速与营收增速之间出现明显缺口。前三季度归母净利润增长18.1%，明显高于营业收入2.9%的增幅，两者相差超过15 个百分点；扣非归母净利润增长 16.3%，与归母净利润的差距仅 1.8 个百分点，说明利润的增长主要来自经营层面而非一次性损益。截至三季度末，公司总资产31.18亿元，较上年度末增长1.6%；归母净资产25.94 亿元，较上年度末增长1.3%，资产规模保持小幅扩张。

第三季度单季的表现与前三季度整体出现背离。7 至9 月，公司营业收入为2.6亿元，同比下降8.0%；归母净利润为9397 万元，同比下降3.5%；扣非归母净利润为9310万元，同比下降3.8%；基本每股收益为0.171元。单季营收与利润双双转降，意味着前三季度累计的增长更多依赖上半年贡献，第三季度已成为拖累项。（来源：迈点网）

【九部门发布科技兴商意见 智慧文旅列入服务消费升级清单】

10月 19 日，商务部、工信部等 9 部门联合发布《关于加快推进科技兴商的意见》，“科技兴商”一词首次在国家政策层面提出。文件围绕科技赋能商品消费提质、推动服务消费扩容、畅通商贸流通链条、塑造未来商业场景四个方面，共提出18条具体举措。

除四大方向外，文件还从标准体系、基础设施、安全监管、研发转化、人才培养、财政金融6 个方面安排支撑保障。据商务部介绍，这份文件是首次以“科技兴商”为主题的综合性、系统性文件，核心是把科技创新作为贯穿商贸全链条的驱动力，从供给端增加商品与服务供给、从需求端丰富消费场景并降低决策成本、从流通端提升效率并降低物流成本。

与文旅行业直接相关的表述出现在服务消费扩容部分。文件提出推动家政、医疗、养老托育等民生服务数智化转型，拓展智慧教育、智慧文旅、智能体育等升级服务。智慧文旅与智慧教育、智能体育并列进入升级服务清单，意味着文旅场景的技术改造被纳入了商贸科技政策的覆盖范围，而不再只是文旅部门单独推进的事项。（来源：迈点网）

3重点上市公司公告

【华凯易佰发布 2026 年前三季度业绩预告】

报告期内，预计公司实现营业收入约61.00亿元，预计实现归属于上市公司股东的净利润约27,500.00 万元-30,500.00万元，预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约 26,378.24 万元-29,378.24万元。其中，2026年第三季度，预计公司实现营业收入约21.00亿元，环比增长约2.34%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约11,000万元-14,000 万元，环比增长约 17.70%-49.81%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润约 10,143.41-13,143.41 万元，环比增长约 4.93%-35.97%。

2026年第三季度，公司主营业务保持稳健发展，各项经营改善措施延续 2026年上半年的良好成效，相关业务在运营效率、盈利能力及经营质量等方面持续改善，整体经营表现保持向好趋势。公司持续聚焦重点业务和优势品类，推进业务结构调整与资源优化配置。报告期内，公司围绕品牌打造、产品开发和精细化运营等方面持续发力，精品业务保持良好发展态势，主营业务创利能力进一步增强。报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为1,121.76万元，主要包括报告期内取得的政府补助、单独进行减值测试的应收款项冲回以及其他符合非经常性损益定义的损益项目等。上年同期非经常性损益为1,422.66万元。

4 行业数据更新

CPI：前三季度，CPI 比上年同期上涨 0.9%，涨幅比上半年回落 0.1个百分点，但明显高于上年同期和上年全年。分月看，1、2月份，受春节错月等因素影响，CPI 同比分别上涨 0.2%和 1.3%；3-6 月份，CPI 同比涨幅总体稳定，保持在1.0%-1.2%之间；7 月份，受国际市场价格变动影响，CPI 同比涨幅回落至 0.5%；8、9 月份 CPI 再度回升，同比分别上涨 0.8%和 0.9%。

社零：促消费系列政策不断落地显效，叠加假日消费需求带动，消费市场总体稳定增长。前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，增速比1-8月份加快0.1 个百分点。其中，服务零售额增长5.0%，持续快于同期商品零售额增速，居民消费结构正在从商品消费为主向商品和服务消费并重转变。中秋小长假及双节拼假等激发居民出行出游意愿，旅游、文体、交通类服务零售额实现较快增长。前三季度，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类、交通出行服务类零售额增速均明显快于整体服务零售增速。有关部门数据显示，中秋假期，全社会跨区域人员流动量6.43亿人次，日均2.14亿人次。技术创新持续助力消费场景拓展延伸，信息服务消费增势良好，通讯信息服务类零售额持续两位数增长。

全国居民人均可支配收入：前三季度，全国居民人均可支配收入34230元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长4.4%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入44945 元，比上年同期名义增长4.5%，扣除价格因素，实际增长3.6%；农村居民人均可支配收入18809元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.6%。农村居民收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民1.8个和2.0个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.43降至2.39。

居民消费支出：前三季度，全国居民人均消费支出22354元，比上年同期名义增长3.6%，扣除价格因素，实际增长2.7%。分城乡看，城镇居民人均消费支出27312元，比上年同期名义增长 3.0%，扣除价格因素，实际增长2.1%；农村居民人均消费支出15218元，比上年同期名义增长4.3%，扣除价格因素，实际增长3.5%。从消费支出结构看，食品烟酒、衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、其他用品及服务等支出同比增长相对较快。前三季度，居民人均食品烟酒、衣着支出分别增长4.5%和4.1%。受居民外出旅游、娱乐休闲等活动增多带动，居民人均教育文化娱乐支出增长4.6%，其中文化娱乐支出增长6.2%；受旅馆住宿费较快增长带动，居民人均其他用品及服务支出增长8.7%。随着居民用于家居环境改善支出增多，人均生活用品及服务支出增长4.7%。另外，居民人均居住、交通通信、医疗保健支出继续增长，分别较上年同期增长 1.9%、2.8%和2.3%。前三季度，居民人均服务性消费支出10565元，比上年增长4.6%，快于居民人均消费支出增速 1.0 个百分点；占居民消费支出比重为 47.3%，较上年同期上升 0.5个百分点。

文旅出行：2026年国庆节假期，全国文化和旅游市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假期 7天，全国国内出游8.26亿人次，国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径（日均）同比2025年分别增长6.3%、4.3%。

5 行业观点

2026年 1 月 25 日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦重点领域、潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民，培育潜力领域发展动能，增加优质赛事供给，鼓励引进一批国外优秀体育赛事，支持地方举办群众性体育赛事，支持冰雪服务相关消费载体建设。

2026年9月，文化和旅游部印发《文化和旅游发展“十五五”规划》，到 2030年，文化强国、旅游强国建设纵深推进，文化事业、文化产业和旅游业持续繁荣，文化和旅游深度交融、相得益彰，文化赋能、旅游带动作用充分显现，人民精神文化生活更加丰富，中华文化影响力显著增强，国家软实力持续提高。大力发展文化和旅游产业，把文化产业、旅游业培育成为支柱产业、民生产业、幸福产业。我们认为在加快培育服务消费新增长点和文化强国、旅游强国建设的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。建议关注个股：三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育、小商品城。

表 1：重点关注公司及盈利预测

数据来源：iFinD，华龙证券研究所（盈利预测来源于 iFinD 一致预期）。

6 风险提示

消费复苏不及预期风险。消费受宏观经济环境、居民人均可支配收入、就业率等因素影响，未来若消费复苏不及预期，对企业收入和利润造成压制。

业绩增速不及预期风险。公司营业收入增速和成本变化，费用率的变化均存在不确定性，若需求减弱、成本上升、费用率上行，可能对公司业绩增速产生不利影响。

行业竞争加剧风险。当前行业竞争激烈，未来若竞争进一步加剧，造成企业之间价格战等情况，对公司发展经营产生不利影响。

宏观经济政策出台和落地不及预期的风险。行业的发展与宏观经济息息相关，若后续增量政策的出台和政策落地不及预期，或对行业发展产生不利影响。

新业态转型变革不及预期风险。当前线下商超等零售企业积极转型变革，若调改后客流量仍不及预期，可能对公司业绩产生不利影响。

第三方数据统计偏差风险。本报告部分数据引自第三方平台，若第三方平台提供的统计数据存在错误，可能会导致本报告中引用和分析的数据错误。

免责及评级说明部分

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。

投资评级说明：

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