超长期特别国债发行完毕，政策资金供给持续增强

【2026.10.12-2026.10.18】

行业评级：看好

发布日期：2026.10.21

建筑装饰行情走势图

大同证券研究中心

分析师：闫晓伟

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核心观点

A股主要指数震荡回调、结构分化明显，红利防御风格相对占优。消息面上，央行行长潘功胜在G20 财长和央行行长会议上重申继续实施适度宽松的货币政策，央行当天开展7000亿元买断式逆回购加量续作呵护流动性；财政部明确精准有效实施更加积极的财政政策，今年1.3万亿元超长期特别国债已全部发行完毕；2026金融街论坛年会将于10月19日至22日举行，国家金融管理部门将集中发布系列金融改革发展政策。

发债方面，本周债券融资呈现“总量平稳、结构优化、成本下行”特征。专项债发行进度超八成，叠加超长期特别国债1.3万亿元发行收官（其中8000亿元投向“两重”建设），以及财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，政策性资金供给持续增强；央行下调PSL利率并首次将“六张网”纳入支持领域，为重大基建注入长期低成本资金，基建资金“组合拳”效应进一步显现。

经营方面，行业景气度延续边际修复但分化加剧。9月建筑业PMI重返扩张区间、新订单与从业人员指数连续两月反弹，叠加施工旺季来临，行业实物量修复动能增强；但地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营仍承压。

高频数据方面，行业实物量修复动能延续。水泥价格指数升至99.58点、环比继续回升；螺纹钢社会库存降至390万吨附近、延续去库态势；沥青开工率小幅回升至23.1%，显示道路施工需求边际改善但仍处低位。整体看，政策资金落地与施工旺季共振，行业景气度边际修复，但地产链实物量恢复仍偏弱，结构性分化特征延续。

 风险提示：基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。

一、行业观点

本周（10.12-10.18），建筑装饰行业整体呈现“指数随大盘回调、政策资金持续加码、实物量边际分化”格局。政策端催化延续，深圳、杭州于10月15日相继落地828新政实施细则，北上广深四城现房销售细则全部落地，叠加居民购房贷款贴息政策实施，地产链预期边际改善；住建部等六部门印发《城镇供热“温暖工程”三年行动方案（2026-2028年）》，将供热管网改造纳入“六张网”中城市地下管网建设的重要内容，为行业打开新的订单空间。

发债方面，本周债券融资呈现“总量平稳、结构优化、成本下行”特征。专项债发行进度超八成，叠加超长期特别国债1.3万亿元发行收官（其中8000亿元投向“两重”建设），以及财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，政策性资金供给持续增强；央行下调PSL利率并首次将“六张网”纳入支持领域，为重大基建注入长期低成本资金，基建资金“组合拳”效应进一步显现。经营方面，行业景气度延续边际修复但分化加剧。9月建筑业PMI重返扩张区间、新订单与从业人员指数连续两月反弹，叠加施工旺季来临，行业实物量修复动能增强；但地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营仍承压。高频数据方面，行业实物量修复动能延续。水泥价格指数升至99.58点、环比继续回升；螺纹钢社会库存降至390万吨附近、延续去库态势；沥青开工率小幅回升至23.1%，显示道路施工需求边际改善但仍处低位。整体看，政策资金落地与施工旺季共振，行业景气度边际修复，但地产链实物量恢复仍偏弱，结构性分化特征延续。

建议关注如下方向：

一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。

二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。

二、周度行情回顾

本周（10.12-10.18），A股主要指数震荡回调、结构分化明显，红利防御风格相对占优。消息面上，央行行长潘功胜在G20财长和央行行长会议上重申继续实施适度宽松的货币政策，央行当天开展7000亿元买断式逆回购加量续作呵护流动性；财政部明确精准有效实施更加积极的财政政策，今年1.3万亿元超长期特别国债已全部发行完毕；2026 金融街论坛年会将于 10 月 19日至22日举行，国家金融管理部门将集中发布系列金融改革发展政策。

具体来看，上证指数周收跌2.56%，报3716.28点，沪深300周收跌3.4%，报4170.61点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌2.3%，收报1854.5点，跑赢指数。建筑装饰子行业中，房屋建设Ⅱ周收涨0.22%，涨幅居前，园林工程周收跌7.42%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有39家上涨、124家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。

图表3：涨幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

图表4：跌幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

三、行业估值情况

截至10月16日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.2倍，位于近10 年82.35%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与房地产；建筑装饰行业的PB(LF)0.69倍，位于近10 年4.22%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。

四、行业数据跟踪

1）发债数据情况

城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量905.27亿元，环比增加703.34亿元，偿还量524.14 亿元，环比增加 410.59 亿元，净融资额 381.13 亿元，环比增加292.75亿元。

专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债 402.58亿元，环比增加290.23亿元，10月新增982.02亿元。

特别国债：本周，特别国债净融资额发行量500亿元，环比减少1730亿元。

2）经营数据情况

建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026年9月建筑业PMI为50.3%，位于荣枯线上，较上月环比上涨3.4 个百分点，同比上涨1%，从分项指标看，相较于8月，9月新接订单指数45.7%，环比增加3.3%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数55.4%（环比+3.6%），投入品价格指数54%（环比+2.8%），销售价格指数48.5%（环比-1.3%），从业人员指数44.3%（环比+1.3%）。

新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积142.01万平方米，环比增加26.4%。11 大热门城市二手房成交24658套，环比增加60.54%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。

3）高频数据情况

水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率43.44%，环比上涨1.33%，同比上涨6.02%；普通散装水泥 262.3 元/吨,环比上涨 1.35%，同比下降 7.02%。

螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量173.85万吨，同比下降14.51%，环比上涨2.13%；螺纹钢价格3321元/吨，同比下降 1.42%，环比上涨 0.21%。

石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率23.1%，同比下降 12.7%，环比上涨 0.9%。

五、行业重要事件

1）行业要闻

市域（郊）铁路成眉线地下区间全部贯通

10月14日，随着煎茶车辆段出入段线暗挖隧道最后一环支护完成，市域（郊）铁路成眉线地下区间全部贯通。至此，该线“藏在地下”的路段完全打通，“朝游三苏祠，午逛春熙路”的美好生活离市民乘客更近一步。

成眉线全长约59公里，分“地下”和“高架”两段。如今约10公里的地下段全部打通、连成一体。据悉，市域（郊）铁路从开工到开通需要“闯”过不少关卡，其中：洞通：在地下“凿”出隧道，这是全线土建立骨架的关键一环；桥通：在空中“架”高架，为轨道铺设等后续施工创造有利条件；轨通：把“跑道”铺起来，铺好钢轨，为列车飞驰打基础；电通：给全线“通上电”，让通风、照明、信号等系统“集体来电”；联调联试：让“关节”动起来，确保功能测试全覆盖；空载试运行：列车“不载客”跑起来，对初期运营准备工作全方位深度检查；初期运营前安全评估：经第三方安全评估机构全面检验和科学评审。

此次成眉线地下区间贯通，打通的是最难、最起笔的一关，意味着土建施工进入收尾攻坚阶段。

世界最大规模城市双层超大直径盾构隧道装备“贯岳号”在苏州下线

10月15日，服务于湖北省武汉市两湖隧道工程(南湖段)的“贯岳号”超大直径泥水平衡盾构机下线仪式，在中交天和常熟基地隆重举行。与会嘉宾共同见证这台助力世界最大规模城市双层超大直径盾构隧道建设的国产重器正式亮相。

武汉两湖隧道是世界级城市双层湖底隧道工程，划分为东湖、南湖两大区段，通车后将打通武昌南北交通脉络，串联两大片区，提升区域路网通行效能。“贯岳号”盾构之名，取自一隧贯双湖。作为中交天和为本项目自主定制研发的核心装备，承担南湖段二标1630米湖底掘进任务，将攻克城市核心敏感区域复合地层掘进难题，在黏土硬岩共存、水体与建构筑物密集工况下精准掘进。盾构掘进沿线软硬地层交错、岩溶发育，硬岩最高抗压强度165兆帕，最小平曲线半径700米，需多次下穿既有线路，临近建构筑物与管线；湖底覆土薄、水土压力多变，沉降控制要求严苛，易产生刀盘磨损、泥饼结团难题，施工管控难度堪比越江跨海隧道。

7.2亿项目竣工！合肥经开区再添医药科创载体

10月16日，记者获悉，合肥经开区生物医药产业园基础设施建设项目已通过竣工验收，标志着经开区生物医药产业集群发展再添专业化承载空间。合肥经开区生物医药产业园位于观海路与芙蓉路交口，总建筑面积约11万平方米，总投资约7.2亿元，建设内容包括3栋高层工业厂房、1栋多层配套服务用房及一层地下车库，同步配套医疗生产废水处理系统，可满足医药研发、中间试验、规模化生产等多元应用需求。

（以上行业要闻均来源于iFind）

2）公司动态

图表24:建筑装饰行业公司动态

数据来源：Wind，大同证券

六、风险提示

1）基建、地产等投资不及预期；

2）宏观流动性收紧风险；

3）地方融资平台违约风险；

4）关税影响增强的风险。

证券投资评级的类别、级别定义：

注1：公司所处行业以交易所公告信息为准 注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主 注3：基准指数为沪深 300 指数

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